什么是穆迪评级？

1. 什么是穆迪评级？

的 证券评级制度由约翰穆迪于1909年设立，目的是为投资者提供一个简单的等级系统，从而了解 有关证券的相对信用质量等级。  评级符号  信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用特征大体相似。评级 符号分为以下九种，代表从最低信用风险到最高信用风险：  Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C  穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。  无评级  无指定评级或撤回评级可能是由与信用无关的其他因素所致。  无指定评级的原因可能是以下之一：  1. 未收到申请或申请被拒绝。  2. 因政策关系，债务发行或发行人所在证券或实体类型不予评级。  3. 缺少有关债务发行或发行人的必要资料。  4. 债务发行属私人配售，而这种评级不在穆迪出版物上公布。  撤回评级可能是由于出现新的重大情况，而对这些情况的影响无法作充分分析；没有合理可用 的最新资料来作判断；债券赎回,等等。  调整评级  大多数发行人及其债务的信用素质并非一成不变，而是会根据情况作出调整。调整评级的目的 是反映发行人及其债务的内在相对状况的变化。  个别债务的评级随时都有可能调整。如果穆迪发觉相关债务的信用状况出现变动，或先前的评 级未能充分反映债券当前的素质，即会调整评级。调整的性质决定了对较低等级债券的评级的 调整通常多于较高等级债券的调整。然而，债券评级使用者应随时密切注意所有评级（包括低 级与高级），以便即时知悉可能出现的任何调整迹象。  评级的使用限制*  具有相同评级的债务，其信用素质不一定相同。它们只是大体相似，但由于只能使用有限的等 级数目来为数千种债券评级，因此符号无法反映实际的风险分布状况。  等级专门用于根据债务的信用质量来评定债务，因此不能单独用作投资操作的依据。例如，评 级在预测市价未来变动趋向方面毫无用处。个别债务发行的信用质量并非债券市价波动的唯一 决定因素，其它因素还有汇率及总体经济形势变动、距离到期时间等。在债券有效期间，即使 是评级最高的债券也会出现大幅波动，但这并不会影响其最高评级状况。  市价并非决定评级的考虑因素，因此评级不得解释为有关“吸引力”的建议。具体债券的吸引 力取决于其收益率、距离到期时间或投资者可能搜索的其它因素,以及信用质量,后者是评级时 参考的唯一因素。  一方面，评级涉及对未来的判断；另一方面，评级被投资者用作一种保障措施。因此，在指定 评级时需要对“可见”未来的“最坏”可能性作深入探讨，而不只是倚赖历史记录及当前状况 。所以，使用评级的投资者应知道，评级不只是各种统计数据的反映，因为它是对长期风险的 评估，其中包含有大量非数据因素。  虽然银行的管理机构可能在银行自身的检查程序中使用评级来辨别债券，但穆迪在指定评级时 并未考虑到这些银行规管因素。穆迪评级并不反映穆迪投资者服务公司本身对某种债券是否适 合作银行投资目的的判断。  穆迪评级代表穆迪投资者服务公司对证券相对信用状况的看法。因此，穆迪评级应与穆迪出版 物中的介绍及统计数据一同使用。投资者应参考其中所包含的发行人信息。穆迪评级并非商业 信用评级。除非明确声明，否则并无纳入违约或接管因素。

2. 穆迪调降中国评级对中国有什么影响

离岸人民币短线跳水近70点触及6.89关口，美元兑离岸人民币刷新三个交易日高位至6.8900。中国国债违约风险上升3个基点，据西太平洋银行报价，在穆迪将中国主权评级调降一档至A1后，中国5年期国债违约保险成本创出一周最大涨幅。据数据提供商CMA，这可能是5月17日以来最大涨幅。
财政部回应穆迪下调中国主权评级
对于穆迪下调中国主权评级，财政部有关负责人接受采访时表示，穆迪下调我国主权信用评级，是基于“顺周期”评级的不恰当方法，其关于中国实体经济债务规模将快速增长、相关改革措施难见成效、政府将继续通过刺激政策维持经济增速等观点，在一定程度上高估了中国经济面临的困难，低估了中国政府深化供给侧结构性改革和适度扩大总需求的能力。
财政部负责人指出，总体上看，新预算法实施后，我国逐步依法建立了地方政府规范的举债融资机制，政府债务规模增长势头得到有效控制。2016年我国政府债务的负债率与上年相比变化不大。

3. 穆迪为什么降低中国信用评级？

2017年5月24日，美国信用评级机构穆迪（Moody's）将中国长城资产的信用评级从Aa3降低至A1，并将我国前景展望从“稳定”调为“负”。这是25年以来，三大评级机构（标准普尔、惠誉国际、穆迪）首次降级我国。


Aa3和A1最大的区别就在于风险，Aa3表示信用程度较高，资金实力较强，资产质量较好，各项指标先进，经营管理状况良好，经济效益稳定，有较强的清偿与支付能力；A1则表示资金实力、资产质量一般，各项经济指标处于中上等水平，经济效益不够稳定，清偿与支付能力尚可，受外部经济条件影响，偿债能力产生波动，但无大的风险。
穆迪官方给出的原因是我国首都北京经济疲软，债务上升，金融体系混乱。信用评级下降带来的后果可能会提高国家企业、国家银行等国有机构的借款成本。在调整前，中国工商银行发布的5年期美元债券收益率为3.2%，而同评级的高盛发行的债券，收益率则为2.8%。



2015年，我国的经济增长为6.7%，2016年是6.9%。穆迪认为，这两次增长是自1990年以来最低的，于是就成为了此次 调整的重要原因之一。然而，经济增长放缓不正是发展稳定的象征吗？此外，经济增长放缓，债务水平上升，这就是为了保持经济增长。那么穆迪降级背后的含义，其实就变得非常明显了。
第二点，因为一些你们都懂，但是我就不说的原因，北京经济在2017年年底是绝对不可能出现下滑的。这点我认为穆迪应该再清楚不过了，如果没有任何背后的原因，那么穆迪对北京的看法可能来自于我国平衡北京经济至全国水平时，而导致的大量制造业危机，如裁员、关停业务等。中国的商品进出口也位于世界的先列，同时这些制造业多为国有，或者准国有机构（比如X钢）。因此，才会对北京持负面态度。


说到这里，其实矛盾就很明显了。我国自开始信息产业改革，就已经诞生了大量基于传统商业的数字经济。这其中，也包含了大量国有企业参与的项目。可以说我国的经济正在从制造业、农业、原材料等转变成为信息业。而穆迪似乎没有看到这些，或者说故意不看。
第三，这次降级明显夸大了中国当下的经济困难。2017年，我国深化供应侧改革执行力以及我国扩大总需求能力，都不是穆迪在公开信中提到的。我国财政部门表示，这次降级“不合适”。



我没有什么证据，但是结合我国和世界其他大经济在2017年的经济状况来看，我认为这次降级的原因不会这么简单。一些专家认为：中国作为世界上最大的经济体之一，这样突如其来的降级不合常理。
穆迪在2016年对我国的发展前景的预测是持乐观态度的，半年没到就变了张脸。难免会让人觉得，是不是有人在暗中捣鬼，亦或者是阻碍我国经济发展（一个猜测，不一定对）。

以上内容引自虎嗅网

4. 穆迪评级的无评级

无指定评级或撤回评级可能是由与信用无关的其他因素所致。无指定评级的原因可能是以下之一：1. 未收到申请或申请被拒绝。2. 因政策关系，债务发行或发行人所在证券或实体类型不予评级。3. 缺少有关债务发行或发行人的必要资料。4. 债务发行属私人配售，而这种评级不在穆迪出版物上公布。撤回评级可能是由于出现新的重大情况，而对这些情况的影响无法作充分分析；没有合理可用 的最新资料来作判断；债券赎回,等等。

5. 穆迪评级的调整评级

大多数发行人及其债务的信用素质并非一成不变，而是会根据情况作出调整。调整评级的目的 是反映发行人及其债务的内在相对状况的变化。个别债务的评级随时都有可能调整。如果穆迪发觉相关债务的信用状况出现变动，或先前的评 级未能充分反映债券当前的素质，即会调整评级。调整的性质决定了对较低等级债券的评级的 调整通常多于较高等级债券的调整。然而，债券评级使用者应随时密切注意所有评级（包括低 级与高级），以便即时知悉可能出现的任何调整迹象。

6. 什么是穆迪评级，它有哪些级别

穆迪评级是证券的相对信用质量等级，指的是信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用特征大体相似。其等级具有Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C。调整评级的目的，是反映发行人及其债务的内在相对状况的变化。如果发觉相关债务的信用状况出现变动，或先前的评级未能充分反映债券当前的素质，即会调整评级。调整的性质决定了对较低等级债券的评级的调整，通常多于较高等级债券的调整。然而，债券评级使用者应随时密切注意所有评级（包括低级与高级），以便即时知悉可能出现的任何调整迹象。债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。

7. 穆迪调降中国主权评级究竟错在哪儿

穆迪调降中国主权评级究竟错在哪儿？



3月2日，穆迪将中国主权债务评级从稳定变成负面。同日，穆迪将25家中国非保险金融机构的评级展望从稳定调整为负面。下调理由为：中国主权评级展望调整为负面表明中央政府向金融机构提供支持的能力总体上可能弱于穆迪此前的评估。

对此，穆迪给出的理由是，中国政府债务上升、外储下降和推进改革的不确定性。在穆迪看来，中国经济增速下降到7%以内，相应的外储也降至目前的3.2万亿美元。也就是说，穆迪下调中国的主权信用评级是有数据支撑的。实际上穆迪就是看一国政府的负债水平和还钱的能力。具体就在政府债率、财政赤字、外汇储备等三大指标上体现。
但令人感到奇怪的是，国内市场并未对穆迪的负面评级有任何反映，A股当日还是大涨5%，而人民币汇率继续保持稳定。不过，穆迪调降中国主权评级报告，马上激起了中国官媒的愤怒。新华社、人民日报海外版连发文章指责穆迪“乱弹琴”。中国财政部副部长朱光耀也回应称，此次评级不准确，不客观，穆迪需要靠提示客观性来恢复其声誉。
穆迪遭中国官方诟病也并非第一次，早在2011年底，央行行长周小川就炮轰以穆迪为代表的三大评级机构，对其评级的水平和效果不甚满意，特别是对其前瞻性不甚满意；评级机构运用的方法论与内部程序不够透明，行业垄断程度高，缺乏竞争性，评级机构内部业务之间有可能存在利益冲突，影响其独立性；部分监管者和投资者过度依赖外部评级等问题。
实际上，国内各方对穆迪的评级报告影响力看得有些过重，况且现在穆迪给中国的评级还是“Aa3”，只是长期展望被调为“负面”，所以在国内外金融市场上的影响有限。那么穆迪的评级报告为啥会激起中国官媒的群体愤怒呢？
首先，作为国际评级机构的穆迪不应该拿有色眼镜看人。穆迪给中国的主权信用评级是Aa3，这并不高，位置处于穆迪评级体系中的第四高评级。即便过去中国保持两位数的高增长，三大机构对中国也是“低看一眼”。
例如，中国2004年以前一直被标为BBB级（“适宜投资”的最低级别），中国的企业、机构普遍是不值得信任的BBB以下的“投机级”。迫于中国经济高增长的压力，标普直到2008年才将中国主权信用评级提升到A+。
反观美国，迄今为止穆迪一直维持美国3A最高评级。期间，同行标普曾在2011年下调过美国最高等级，目前依旧维持最高3A评级。这种大债权国与大债务国之间信用等级“倒挂”现象，直接导致中国政府、特别是企业海外融资成本大大增加，严重影响中国政府和企业的国际形象。而负债累累的美国则因长期坐拥3A等级，每年可以节省数千亿美元的利息支付。
再者，穆迪此次引发国内官媒愤怒的另一原因，还在于不确定性的质疑中国政府改革的能力，这与中国政府极力向全球展示形象形成强烈反差。在穆迪的示范下，其同伴标普和惠誉要做出“选边站队”的抉择，是同谋还是不与其同谋？无论最终结果如何，或多或少会中国国际形象产生影响。同时，标普和惠誉亦也会对中国的主权信用体系进行重新评估。
最后，穆迪占了便宜还买乖，这让国内官媒气不打一处来。中国市场向境外投资者开放，而三大评级机构在中国赚钱的方式是通过参股国内的评级机构。例如，穆迪旗下的穆迪投资者服务公司就占有中诚信49%的股权，惠誉也占有联合资信49%的股权。标普则与上海新世纪早已达到合作。很多国人认为，穆迪在中国赚了不少钱，还要无故看衰中国经济，实在没良心。
而笔者认为，在中国G20上海会议召开、中国“两会”开幕、全球市场渐显衰势的情况下，穆迪放出这样一个负面预期，确实有些不太负任。中国经济“无近忧，而有远虑”，因为在经过需求侧推进“稳增长”后，中短期内经济不会有太大问题。我想就穆迪提到看衰中国经济的理由，作逐条分析。
其一，中国外储减少的问题。中国外储从近4万亿美元，降到当前的3.2万亿美元，足足减少了7000亿美元。其背后原因，正如官方所言是为了“藏汇于民”，居民和企业手中也开始拥有更多的外汇，同时中国人投资海外的热情也很高涨。所以外储流失，不能只怪外资辙走，事实上外商投资中国热情并未削弱。
同时，我们也要看到，由于美联储的加息，人民币贬值预期的上升，国内外游资正逐步辙离中国，会造成外储在逐步下降。此外，由于央行采取的宽松货币政策，以及近期宣布人民币与美元脱钩，这使得人民币贬值预期在逐步上升。
为了稳定汇市，我国央行仅在去年一年内就抛售了数千亿美元的外储。当然，即使现在中国外储也有3万多亿美元，应付各种经济和金融震荡也绰绰有余。故穆迪将中国中短期内的主权评级为负面，显然有失水准。
其二，中国政府债务率和财政赤字也是“无近忧，却有远虑”。很多学者认为，我国政府债务只占GDP不到40%，而国际上的债务安全线是60%，整体主权债务没有问题。事实上，我国中央政府的债务率并不高，所以今年财政部要扩大中央政府的财政赤字，但地方政府的债务率因2009年的投资大跃进总体偏高。
笔者并不担心中央政府的债务率上升，而担心部分地方政府本身债务高筑，再加上地方政府为投资平台隐性担保，如果再肆意扩大财政赤字，恐怕风险会很大。但是，只要中央政府允许地方政府发债，银行将地方到期债务偿还延后，以及土地财政收入维持稳定，从中短期来看，中国地方政府债务风险一时难以爆发。
其三，我国政府管控金融风险的能力很强，去年发生股灾后，政府明确提出坚守“不发生系统性风险”的底线。从而使中国避免了一次真正的系统性风险。
但近期，央行的货币政策逐步放开，以及各种房地产利好政策的出台，国内一线城市房价被继续推高。从中短线来看，只要货币政策宽松和政府继续给房地产“加杠杆”，连房产中介都做起了场外配资的生意。显然在政府的强有力的管控之下，国内一线城市房地产泡沫暂时应该无虞。
而笔者认为，国内楼市中短期内发生系统性风险可能性不大。但从长远来看，天量信贷资金涌入一线城市房地产业，助推了房价泡沫，中国楼市的系统性风险仍存在。而穆迪调降当前中国主权信用评级，显然过早看空了房地产金融风险，也低估了我国政府在中短期内调控房地产市场的能力。

8. 穆迪评级的使用限制

具有相同评级的债务，其信用素质不一定相同。它们只是大体相似，但由于只能使用有限的等 级数目来为数千种债券评级，因此符号无法反映实际的风险分布状况。等级专门用于根据债务的信用质量来评定债务，因此不能单独用作投资操作的依据。例如，评 级在预测市价未来变动趋向方面毫无用处。个别债务发行的信用质量并非债券市价波动的唯一 决定因素，其它因素还有汇率及总体经济形势变动、距离到期时间等。在债券有效期间，即使 是评级最高的债券也会出现大幅波动，但这并不会影响其最高评级状况。市价并非决定评级的考虑因素，因此评级不得解释为有关“吸引力”的建议。具体债券的吸引 力取决于其收益率、距离到期时间或投资者可能搜索的其它因素,以及信用质量,后者是评级时 参考的唯一因素。一方面，评级涉及对未来的判断；另一方面，评级被投资者用作一种保障措施。因此，在指定 评级时需要对“可见”未来的“最坏”可能性作深入探讨，而不只是倚赖历史记录及当前状况 。所以，使用评级的投资者应知道，评级不只是各种统计数据的反映，因为它是对长期风险的 评估，其中包含有大量非数据因素。虽然银行的管理机构可能在银行自身的检查程序中使用评级来辨别债券，但穆迪在指定评级时 并未考虑到这些银行规管因素。穆迪评级并不反映穆迪投资者服务公司本身对某种债券是否适 合作银行投资目的的判断。穆迪评级代表穆迪投资者服务公司对证券相对信用状况的看法。因此，穆迪评级应与穆迪出版 物中的介绍及统计数据一同使用。投资者应参考其中所包含的发行人信息。穆迪评级并非商业信用评级。除非明确声明，否则并无纳入违约或接管因素。