近几年新股发行改革的对比

1. 近几年新股发行改革的对比

第一轮新股发行改革
出台时间
2009年5月22日
出台措施
一、完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。
二、优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。
三、对网上单个申购账户设定上限。
四、加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险。

第二轮新股发行改革
2010年8月20日
一、进一步完善报价申购和配售约束机制。
二、扩大询价对象范围，充实网下机构投资者。
三、增强定价信息透明度。发行人及其主承销商须披露参与询价的机构的具体报价情况。
四、完善回拨机制和中止发行机制。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设计承销流程，有效管理承销风险。

第三轮新股发行改革
2012年4月1日，中国证监会提出了六项改革意见。
一、完善规则，明确责任，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性。
二、适当调整询价范围和配售比例，进一步完善定价约束机制。
三、加强对发行定价的监管，促使发行人及参与各方充分尽责。
四、增加新上市公司流通股数量，有效缓解股票供应不足。
五、继续完善对炒新行为的监管措施，维护新股交易正常秩序。
六、严格执行法律法规和相关政策，加大对不当行为的处罚力度。
2012年4月28日，中国证监会定了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。《指导意见》主要集中在五个方面：
一是建议进一步强化发行人和相关中介机构对公司治理和内控制度建设的责任。
二是要求会计师和事务所提高职业能力，防范财务虚假披露行为。
三是发行人和主承销商在获得上市的批文后，可以在有效期内根据市场的行情自主选择启动发行的时机。
四是行业市盈率是询价和定价的参照，而不应该成为指导价。[4] 
五是对不同违法违规行为，相对应的监管处罚措施应该进行细化和具体化，使惩戒更具有操作性和威慑力。

第四轮新股发行改革
2013年11月30日，证监会制定并发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。《意见》主要内容：
一、推进新股市场化发行机制。
二、强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务。
三、进一步提高新股定价的市场化程度。
四、改革新股配售方式，引入主承销商自主配售机制。
五、加大监管执法力度，切实维护“三公”原则。

2013年12月13日 新股网上申购实施办法公布：市值配售门槛1万
深交所发布《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》

上交所发布《上海市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》

2014年5月9日-沪深交易所下文修改IPO打新市值配售办法
沪深两大交易所下文修改IPO打新市值配售办法，投资者持有市值的计算口径改为按T-2日前20个交易日的日均持有市值来计算。这将增加投资者数量和整体可申购额度，也就是说，有更多的资金可申购新股了，新股压力将大为缓解。
　　据测算，按调整后口径计算市值，沪深两大交易所具有申购资格的投资者数量和投资者整体可申购额度较调整前均有一定比例的增加。
　　修改后打新市值配售计算规则更为合理，减轻新股申购对投资者二级市场交易行为的限制。按调整后口径计算市值，投资者单个交易日的交易行为和持股情况不再对新股申购产生关键影响，避免了投资者因T-2日卖出持有股票而无法参与新股申购等不合理情况。
　　调整后的市值计算方式，投资者持有多个证券账户的市值合并计算。投资者证券账户开户时间不足20个交易日的，可以参与申购，其持有市值同样按20个交易日计算日均市值。
　　同时新颁布的网下发行实施办法明确网下投资者参与上海市场首发新股网下发行，须持有1000万元以上的上海市场非限售A股股份市值，市值计算规则与网上发行相同。明确网下投资者及其管理的配售对象报价应当包含每股价格和该价格对应的拟申购股数，且只能有一个报价，非个人投资者应当以机构为单位进行报价。
　　证券业协会还发布了修订后的《首次公开发行股票承销业务规范》，还同时发布了《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》、《首次公开发行股票配售细则》，IPO配套措施正式落地。

2. 2013年IPO何时重启?

IPO 何时重启？可以从下面几个角度来观察、跟踪。一、从进度安排来看，中证监对800多家排队企业财务检查的时间节点，承销保荐机构、会计师事务所将于3月31日前，报送自查报告；二、按照市场预期，是否有大量候审企业识做的自行离开。有观点认为，最后将剩下500多家坚持不撤退。但到节前为止，自觉撤退的企业不过才数十家，远不到须离场200多家的程度；三、二级市场反弹行情后续的火爆程度，尤其是中证监对反弹的认可与容忍态度。因为郭树清主席于去年年底曾经说过，监管当局对市场“干预”的必要性。何时重启？由郭树清说了算，非尔等可以随意猜中底牌。大家不过是自娱自乐一番罢了，却要对此打醒十二分精神。

3. 二级市场的影响

我国新股发行采用核准制，在A股历史上，共有8次IPO暂停和7次重启。据广发证券最新的研报称，历史数据统计和分析总结如下：(1)IPO重启或暂停前后，市场大多延续变更之前的趋势，IPO不是市场的拐点标志，但却是其上涨或下跌的加速器。总体而言，IPO重启对于上证指数的影响偏于负面;IPO暂停则偏于正面。(2)IPO暂停、重启对中小板、创业板影响基本相同。三次暂停期间中小板指都出现了30%的上涨，两次重启均在牛市背景下，并未改变继续上涨的趋势。IPO重启对新股发行影响有多大(1)由于当前中小板、创业板占新股比例大幅提高，申请上市新股数量继续增加，上市数量将继续维持高位，分析师预计为20-30家/月。(2)发行股本趋小，单笔融资规模趋小。(3)历次重启后，市场对新股普遍追捧，起初中签率较低，随后新股供应充足后，逐步提高。 (4)重启后发行市盈率起初较高，但将延续逐步下降的趋势，预计维持20倍左右。(5)重启后首日涨幅较高，但须警惕2012年新股新政后上市后持续走低的风险。

4. 11月6号ipo新政持股市值多少才能打新

每持有深市5000市值可以申购深市发行的新股500股；
每持有沪市1万市值，可以申购沪市发行的新股1000股；
沪市的市值不能用来打深市的新股，这个市值是前20个交易日平均市值。

5. 什么是IPO询价制度,IPO询价制度如何改革

　一、我国新股询价制度带来的积极变化　
 　实践证明，通过询价、报价形成价格是股票发行市场化定价的有效形式。在询价过程中，投资者与投资银行谈他们购买新股的意向时，发行人和投资银行可以统计大量的定价信息，投行可以根据投资人反馈的信息重新修订新股发行价格和发行数量，使新股价格充分反映市场需求情况。
　1 ．询价制有利于保护投资人的利益，培育机构投资者
　2 ．询价制度改革和完善了我国目前的股票发售机制，提高了定价的透明度
   3 ．询价制度将促进保荐机构的发展与完善　
　二、新股询价制度的弊端与原因
　1．新股申购存在不公，未从根本上保护中小投资者的利益
　2．IPO询价制度并未实现新股定价的完全市场化　
　3．新股发行价格过高，上市首日上涨幅度过大
　4．新股发行价格的确定存在弊端，其有效性不高
　三、完善我国IPO询价制度的政策建议与对策
　　新股发行的定价方式市场化改革确实是一个不容置疑的问题，也是发展的一个必然方向，但是在市场化改革过程中，我们不能仅仅只看到定价方式和定价制度本身的市场化，在进行完全市场化之前，更重要的是要做好相关的基础工作，为市场化改革创造一个良好的环境，从而使市场化改革取得一个更好的实施结果。
　1．加强证券市场的制度建设和监管环境，完善法律法规
　2．加强政府监管部门的职能，充分发挥积极作用
　3．坚持新股定价市场化改革方向
　4．进一步完善累计投标询价机制
　5．对询价对象可以建立机构投资者评价体系
　6．适当参考中小投资者的询价意见，引入“回拨机制”

6. IPO新政对谁最有利？

【水皮：IPO新政对证金中金最有利 对于散户最不利】现在的IPO新政对谁最有利？对证金、中金、券商、基金、大股东最有利，对于散户最不利，因为无论如何配售，中签比例都会大幅度下降，最后跟中彩票的几率是一样的，散户只有在二级市场上炒新的机会。转自投投

7. 我对IPO新政的建议，你们会看吗

会，看也没有用。如今我国的证券市场被一帮管理者搞的乌烟瘴气，跟几十年前几乎没有区别，改革几乎从来没有到点上，证券管理者实在无能，无耻，无赖。

8. IPO和股权分置改革有什么不一样，分别是什么时候的必须行为

股权分置改革是在IPO之前的工作

股权分置改革前后的新股样本数据，对影响我国A股初始收益率的相关因素展开实证分析。研究发现．股权分置和发行管制是造成股权分置改革前A股IPO市场高初始收益率的根本原因，而在股权分置改革后．由于发行继续受到严格管制和投资者旧有定价理念及盈利模式的延续，新股的初始收益率仍然存在继续高企的制度基础和市场条件。因此，在股权分置改革后，管理层应进一步推进发行监管制度改革，实现股票供给市场化。

股权分置改革后,我国A股IPO仍存在严重的抑价 现象,二级市场存在严重的投机行为,投资者尚未树立价值投资理念,中小企业板块 抑价程度高于主板市场,新股上市后股价呈下跌趋势以及"全流通''预期对IPO抑价 率没有产生影响等,并在对我国A股IPO的市场环境和相关制度分析的基础上,寻求 提高我国IPO定价效率的可行性措施. 本文采用理论与实际相结合,规范研究与实证研究相结合的方法展开论题的研 究,实证分析中又具体采用了列表法,图形法和多元回归模型等方法.