用什么方法应对资本账户开放风险

1. 用什么方法应对资本账户开放风险

构建管理框架应对资本账户开放风险：
一是加快推进国内金融改革，进一步推进利率市场化改革，增强汇率弹性，提高金融系统的深度和效率，增强对跨境资本的吸收能力，发挥市场在优化资源配置以及自我化解风险中的基础性作用。
二是提高监管机构的监管能力。在发展国内金融市场的同时，应加强相应的监管水平，构建微观审慎和宏观审慎相结合框架来降低经济金融风险。
三是辩证看待资本管制工具。一方面认识到价格型资本管制是资本账户实现基本开放或完全开放后的主流趋势，应提前着手策划模拟，但另一方面应保留行政性资本管制措施，特别是对部分金融领域的行政审批及数量限额管制。实践证明，行政性资本管制是维护一国金融稳定的最有效也是最后一道防线。

四是借鉴探索更灵活的准备金制度。借鉴其他国家关于无息准备金、边际准备金、差额准备金以及准备金选择机制的设计框架，进一步提高我国准备金制度的灵活性和精细度，扩充其在审慎管理方面的应用范围，并最终将准备金发展成为我国应对资本流入激增风险的重要工具。
五是谨慎开放衍生品市场。一方面在资本账户开放的渐进式改革安排中，将衍生品市场开放放在最后；另一方面加强国际交流合作，积累相关经验，提高未来政策对绕道衍生品市场规避行为的免疫力。

2. 开放资本账户的风险

就目前而言，中国还没有条件实行资本账户开放，风险主要集中在如下方面。首先，中国汇率制度可能导致银行危机。尽管中国目前对外宣布的汇率制度是“市场供求关系为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制”，但IMF的报告中指出中国汇率制度是钉住美元制，本质上说是一种固定汇率制。中国目前在实行固定汇率制的前提下，一旦实现了资本账户的自由化，投资者就可以在本币和外币之间自由套利。其套利多少取决于国际利率与国内利率的差。当国际市场利率提高时，中国国内利率也得提高，否则就会减少资本流入，导致可供利用的资金减少；还可能导致资本外逃，因为流入他国可以获得更高的利润。如果国内利率真的随着国际市场利率提高而提高，则就有可能发生银行危机。这是因为银行的贷款利率多为固定利率，且平均而言，贷款的期限比存款期限长，会形成一个银行资产负债的期限缺口。这样，在短期利率突然上升的情况下，银行对存款客户所提供的利率必须马上随市场利率的升高向上调整，而向债务人收取的利率却很难在短期内得到调整和同步上升，于是银行的利润就会减少甚至出现亏损，严重的情况下就会可能出现银行体系的危机。虽然可以改变中国的汇率制度来减小国际游资和货币投机给中国带来的冲击，但也不能忽视中国银行本身存在的内部管理问题，尤其是灵活管理银行的资产和负债，使它们的期限缺口缩小，不至于利率突然上升时会导致整个体系的危机。其次，中国还未建立起真正意义上的股份制商业银行，对银行进行公司治理也还没进入实质阶段，政府与银行的关系还很暧昧，这是有可能导致金融危机的另一原因。因为一旦开放资本账户，从国际经验可得知，一般会有很多的短期资本流入，由此银行就会有更多的可贷资金。在这种情况下，银行为了减少资金成本，有可能不通过详细调查就把资金贷出去，甚至是高风险的产业如房地产，从而产生大量不良贷款。譬如，在马来西亚，不良贷款率自1985年后急剧上升，1988年高达32%。自1990-1994年，印度尼西亚的不良贷款率由4.5%急剧上升到最高时达到了16%。在泰国，80年代的平均不良贷款高达15%。韩国的不良贷款率在上世纪80年代一直控制在较低水平，但90年代初也出现上升势头。因为中国的银行或多或少和政府有联系，政府成了银行最后贷款人角色，因此银行并不担心破产而发生道德风险。如果银行的贷款收不回来，就会形成大量的不良贷款，严重就会导致金融危机。政府与国内银行彻底摆脱关系，从拥有银行少量股份到最后的完全不持有应该来说是有益于中国整个金融体系的。这样可以把风险都归于银行，让银行利用一切工具来进行风险防范，有利于银行自身的壮大。再次，中国资本市场的不健全也可能导致金融风险。虽然中国的资本市场主要是证券市场从建立到现在已经取得了巨大成就，但其主要问题是：市场交易品种单一，投资者可选择的投资工具较少；上市公司治理结构不佳；投资者缺乏合理的投资观念等。这些问题的存在，大大影响了中国金融市场的资源配置效率。一旦资本账户开放，中国的证券市场开放也是在所难免的。当外国证券资本的大量流入时，会大量投资中国证券市场。由于中国证券市场品种单一，可选择的投资工具少，会造成债券价格大升，造成证券市场的虚假繁荣，一旦发现中国经济有衰退迹象或世界其他地方有更大的利润可赚，这些国际游资又会迅速逃离中国证券市场，造成中国债券市场的流动性困难，进而引发上市公司危机，严重破坏中国资本市场。在资本账户开放的条件下，突发性的外国基金撤资几乎没有任何障碍，无论是1994年的墨西哥危机还是1997年的东南亚危机，都充分表明了外国基金大规模撤资的现实可能性。当突发性撤资发生时，不仅一国的宏观经济稳定会遭受冲击，货币的大幅度贬值几乎不可避免，证券市场的稳定也将受到严峻挑战。作为证券市场基础设施的一项内容，建立和完善信息公开和披露制度对于开放环境下证券市场的稳定具有十分重要的意义。虽然中国证券监管者早已知道中国的这一问题很突出，中小投资者利益经常受损，也决心建立一个公平公开公正的证券市场，但到目前为止还没有真正意义的建立起来。大量外资流入情况下，还任其各种“内幕”交易频繁发生，就会产生严重的市场投机。证券市场开放后，市场将接纳来自全球的短期逐利者。如果不能有效地控制过度投机，那么不仅无法实现利用证券市场来进行长期融资的目的，而且将面临灾难性的金融动荡。

3. 资本账户要不要开放取决于

资本账户开放取决于：
这将取决于可投资人民币资产的可获得性和流动性、国内金融市场和对冲工具的发展、及其对中国政策的判断；
这些都意味着人民币正式入篮之后，中国的资本账户开放和国内金融改革可能会继续提速、而非随着人民币正式加入特别提款权戛然而止；
随着更多的国外机构在国内募资和发行产品，人民币市场的宽度和深度也会进一步改善。
总结：资本账户要不要开放取决以上办法。