即时返还率”，这个数值越高代表什么含

1. 即时返还率”，这个数值越高代表什么含

　　市盈率】
　　Price-earnings ratio
　　市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某的投资价值，或者用该指标在不同公司的之间进行比较。市盈率通常用来作为比较不同价格的是否被高估或者低估的指标。然而，用市盈率衡量一家公司的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司的市盈率过高，那么该的价格具有泡沫，价值被高估。然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同的投资价值时，这些必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
　　截止到2007年7月3日沪深两市A股市盈率为85.19。

　　【计算方法】
　　每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入以取得回报。
　　假设某的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。
　　投资者计算市盈率，主要用来比较不同的价值。理论上，的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类的市盈率较有实用价值。

　　【决定股价的因素】
　　股价取决于市场需求，即变相取决于投资者对以下各项的期望：
　　(1)企业的最近表现和未来发展前景
　　(2)新推出的产品或服务
　　(3)该行业的前景

　　其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。
　　市盈率把股价和利润连系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。

　　一般来说，市盈率水平为：
　　0-13：即价值被低估
　　14-20：即正常水平
　　21-28：即价值被高估
　　28+：反映股市出现投机性泡沫

　　【股市的市盈率】

　　股息收益率
　　上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以现价，是为现行股息收益率。如果股价为50元，去年股息为每股5元，则股息收益率为10%，此数字一般来说属于偏高，反映市盈率偏低，价值被低估。
　　一般来说，市盈率极高(如大于100倍)的，其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本，价值被高估，没有股息派发。

　　平均市盈率
　　美国的市盈率平均为14倍，表示回本期为14年。14倍PE折合平均年回报率为7%（1/14）。
　　如果某有较高市盈率，代表：
　　(1)市场预测未来的盈利增长速度快。
　　(2)该企业一向录得可观盈利，但在前一个年度出现一次过的特殊支出，降低了盈利。
　　(3)出现泡沫，该股被追捧。
　　(4)该企业有特殊的优势，保证能在低风险情况下持久录得盈利。
　　(5)市场上可选择的有限，在供求定律下，股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。

　　计算方法
　　利用不同的数据计出的市盈率，有不同的意义。现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算，而预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算，也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。

　　相关概念
　　市盈率的计算只包括普通股，不包含优先股。
　　从市盈率可引申出市盈增长率，此指标加入了盈利增长率的因素，多数用于高增长行业和新企业上。

　　【何谓合理的市盈率】

　　没有一定的准则，但以个股来说，同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说，历史平均市盈率有参照的价值。

　　市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何若市盈率大大超出同类或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。

　　市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，但也有不少缺点。比如，作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视乎需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此，分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整，比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。

　　另外，作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司，市盈率均为10。但如果A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务，那么，市盈率就不能反映此一差异。因此，有分析师以逗企业价值(EV)地--市值加上债务减去现金--取代市值来计算市盈率。理论上，企业价值/EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。

　　【 不同市场市盈率横向比较时应注意的几个问题 】
　　市盈率是一个非常粗略的指标，考虑到可比性，对同一指数不同阶段的市盈率进行比较较有意义，而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。

　　★（1）综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成份指数的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的样本股包括了市场上的所有（沪深市场上PT股除外），市盈率一般比较高，而成份指数的样本股是精挑细选的，通常平均股本较大、平均业绩较好，所以其市盈率比较低一些。而我们经常看到的国外时常的市盈率大多是成份指数的市盈率，如果将它们与我们综合指数的市盈率相比较，则犯了概念性错误。

　　★（2）市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说，如果其他因素不变，基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一点，如果基准利率很高，合理的市盈率就应该低一些。目前我国央行再贴现率为2.97%，一年期储蓄存款收益率为1.80%，美国联邦利率为1.75%，美联储再贴出率为1.25%，中美基准利率差别不大，但纵向看，中国目前的基准利率是很低的。另据权威部门研究显示，根据我国目前物价水平及国家未来积极财政政策和适度货币政策取向，中国存在再次调低利率的可能。

　　★（3） 市盈率应与股本挂钩。平均市盈率与总股本和流通股本都有关，总股本和流通股本越小，平均市盈率就会越高（思腾思特管理咨询中国公司，2001），反之，就会越低，中西莫不如此。据统计，2001年10月16日中国沪深市场770只样本股（剔除了PT股、ST股、亏损股和2001年中期每股收益低于0.05元）算术平均市盈率为29.43倍，其中，总股本最小的100家上市公司算术平均市盈率为42.74倍，而总股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82倍，前者是后者的2.16倍。在美国，小盘股的平均市盈率也高于大盘股平均市盈率的好几倍，NASDAQ市场市盈率高于纽约证券交易所市盈率，部分地与股本因素有关。
　　因此，看一个市场平均市盈率水平，还应考虑到这个市场的上市公司结构，如果是以小股本公司为主的市场，它的合理市盈率就应高一些。如果不考虑市场上市公司的股本构成，就不能解释为什么即使原有上市公司价格水平不变，只要上一个中石化，若再上中石油、中移动、中海油，就会把平均市盈率降下十几倍，就会把市盈率降到所谓的逗合理区域地。事实上，2001年12月 31日上证A股指数市盈率降为37.59倍，如果中石化尚未上市，这一数字将戏剧性地升为43.31倍。

　　★（4）市盈率应与股本结构挂钩。市盈率跟股本结构也有关系。如果股份是全流通的，市盈率就会低一些，如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就会高一些。原因在于，如果上市公司的总价值不变，股份分成流通股和非流通股，而资产的流动性会增加资产的价值（流动性溢价），从一般意义上说，流通股的每股价格自然要高于非流通股的价格，非流通股的价格越低，流通股的价格就越高，其结果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小，流通股与非流通股价格差异越大，流通股的平均市盈率就越高。
　　目前的中国市场，非流通股占到总股本的三分之二，在它们没有流通的情况下，流通股的市盈率较高，也是正常的。

　　★（5）市盈率应与成长性挂钩。同样是20倍市盈率，上市公司平均每年利润增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的市场有投资价值。根据经典的内在价值评估模型，如式（1）所示。其中V为内在价值，D。为在未来无限时期支付的每股股利，k为到期收益率，g为股利每期固定的增长率。从式（1）可以看出，假定其他因素不变，成长性对的内在价值，从而对市场价格和平均市盈率影响巨大。
　　V= D。（l+g）
　　K – g （1）
　　举个简化的例子，假设上市公司净利润与经济同步增长，中国年均 经济增长率7%，，美国年均经济增长率为3%，那么中国的平均内在价值就是美国的2.42倍，中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍。从成长性这个角度看，NASDAQ指数的市盈率比较高，新兴市场国家股市的平均市盈率比较高，都是有道理的。

　　★（6）市盈率与一些制度性因素有关，居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗、习惯等）、外汇管制等制度性因素，都与平均市盈率水平有关。

　　★（7）中国市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。1997年以前，参照当时中国的利率水平，管理层对初次发行定价控制得比较严，一般初次发行市盈率不得超过15倍，为了照顾边远地区，像西藏金珠这样的才发到20倍左右的市盈率。后来为了推进证券市场的市场化改革，对发行定价的控制渐渐放松了，闽东电力2000年发行时达到了88倍的市盈率，一般的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平。发行市盈率四五十倍都可以，二级市场平均市盈率四五十倍怎能说不正常看从理论上说，发行市盈率越高，筹集的资金越多，上市公司潜在的发展、盈利能力就越强，上市公司帐面资产的含金量也就越高，而这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的。既然静态市盈率指标中没有充分反映近年来发行市盈率较高的影响，那么目前二级市场平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。

　　【 市盈率指标评判市场投资价值的缺陷 】

　　市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不足：

　　★（1）计算方法本身的缺陷。成份股指数样本股的选择具有随意性。各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关，样本调整一下，平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数，也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。举个例子，2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍，如果中石化2000年度不是盈利161.54亿元，而是0.01元，上证A股的市盈率将升为48.53倍。更有讽刺意味的是，如果中石化亏损，它将在计算市盈率时被剔除出去，上证A股的市盈率反而降为43.31倍，真所谓逗越是亏损市盈率越低地。

　　★（2）市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也大起大落，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡。1932年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍，如果据此来挤股市泡沫，那是非常荒唐和危险的，事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。

　　★（3）每股收益只是投资价值的一个影响因素。投资者选择，不一定要看市盈率，你很难根据市盈率进行套利，也很难根据市盈率说某某有投资价值或没有投资价值。令人费解的是，市盈率对个股价值的解释力如此之差，却被用作衡量市场是否有投资价值的最主要的依据。实际上的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判价格过高或过低是很不科学的。

　　【正确看待市盈率】
　　在市场中，当人们完全套用市盈率指标去衡量价格的时候，会发现市场变得无法理喻：的市盈率相差悬殊，并没有向银行利率看齐；市盈率越高的，其市场表现越好。是市盈率没有实际应用意义吗看其实不然，这只是投资者没能正确把握对市盈率的理解和应用而已。
　　1.市盈率指标对市场具有整体性的指导意义
　　2.衡量市盈率指标要考虑市场的特性
　　3.以动态眼光看待市盈率

　　市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同，不仅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造、钢铁行业的市盈率只有20倍了。当然，这并不是说的市盈率越高就越好，我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析，对市盈率水平进行合理判断。

　　【衡量股市泡沫的指标】
　　除了市盈率外，衡量一个股市整体是否存在泡沫或是具有投资价值，还有如下指标。
　　（1）红利支撑股价水平。
　　（2）平均股价。
　　（3）平均市销率。
　　（4）平均市净率
　　（5）市场成本。

　　动态市盈率、静态市盈率
　　动态市盈率，其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1／（1＋i）n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35％，即i＝35％，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n＝5，则动态系数为1／（1＋35％）5＝22％。相应地，动态市盈率为11．6倍?即：52（静态市盈率：20元／0．38元＝52）×22％。两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。
　　市盈率＝市价/每股收益
　　你第一个问题如果通过上面的公式可以机械地回答成为目标价和每股地收益成正比。一般地教科书都是这样教的。
　　但是事实上真的是这样吗看其实只要深入问一下这个市盈率的公式，我们就知道这个公式本身就存在问题：首先市价采用当前的价格，但是每股收益采用的是什么呢看上市公司一年公布一次年报，你今年知道的只是它去年的收益，那你用现在的价格除以去年的收益，有什么意义呢看
　　所以现在可以回答你的第二个问题，就是你买的钢铁股为什么市盈率很低，但是不涨呢看就是因为钢铁行业从2003年就开始处于景气周期的高峰，所以近几年来的收益很好，大幅度拉低了市盈率。那是不是市盈率低就代表你的一定涨呢，未必。
　　因为炒的就是预期，是的未来，大家都预期钢铁行业景气高峰已经过去，未来很难维持这么高的盈利，所以现在你用去年每股收益计算出来的静态市盈率，说明不了问题。
　　而其他行业的平均市盈率的确相差很大，例如一般高科技的市盈率很高，因为大家对他的未来增长预期比较好，而一些传统周期行业例如金属钢铁，相对比较低。
　　市盈率其实很多时候用在一个互向比较的情况下多一点，因为国内不同行业很难比较，所以和国外比较，参考不同价值体系下面的定价标准就比较有意义。
　　例如在国外钢铁平均市盈率是13，那中国平均是8，所以普遍认为价值低估。
　　但是是否低估了呢看这个就是个人判断和价值观的问题了。
　　最后，每股净资产和市盈率无关。和市净率有关，等于市价除以每股净资产。
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2. 动态市盈率和静态市盈率有什么区别？

动态市盈率和静态市盈率区别：
1、算法不同，静态市盈率=股价/当期每股收益，动态市盈率=静态市盈率/(1+年复合增长率)N次方。
2、分母的年复合增长率的时间不同，其中，年复合增长率代表上市公司的综合成长水平，需要用各个指标混合评估；N是评估上市公司能维持此平均复合增长率的年限，一般机构预测都以3年来算。
3、动态市盈率比静态市盈率小很多，代表了一个业绩增长或发展的动态变化。如果消息全面，可以计算动态市盈率来单方面评判上市公司价值是否被低估。

3. 华尔街人物故事

　　1、伯纳德•巴鲁克（Bernard Baruch），享年94岁（1870年8月19日－1965年6月20日）

　　●经历了美国1929年股灾仍能积累几千万美元财富的大投资家

　　一位具有传奇色彩的风险投资家，一位曾经征服了华尔街，后又征服了华盛顿的最著名、最受人敬慕的人物。1897年以300美元做风险投资起家，32岁积累了320万元的财富，经历1929－1933年经济大萧条之后，仍能积累起几千万美元的财富。巴鲁克是那个时代少有的几位“既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家”。

　　据估计，巴鲁克1929年财产最高值可能在2200万元至2500万美元之间。1931年11的财产清单显示巴鲁克那时的总资产是1600万美元，其中现金870万美元，股票369万美元，债券306万美元，借贷55万元。巴鲁克留下来的物业价值超过了1400万美元，一生对各项事业的捐款将近2000万美元。

　　《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），巴鲁克被列为5位最伟大证券交易者之一。

　　美国共同基金之父罗伊•纽伯格（也是我选的18位最伟大的投资家之一）说：“巴鲁克是能最好把握时机的投资者，他的哲学是，只求做好但不贪婪。他从不等待最高点或最低点。他在弱市中买，在强市中卖。他提倡早买早卖。”

　　●“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义

　　巴鲁克的一个经典小故事：有一天，他在华尔街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票赚钱的秘诀。巴鲁克一回到办公室就把所有的股票全部抛出去了。

　　“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义。他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如，巴鲁克主张一个非常简单的标准，来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位：当人们都为股市欢呼时，你就得果断卖出，别管它还会不会继续涨；当股票便宜到没人想要的时候，你应该敢于买进，不要管它是否还会再下跌。人们常常惊异巴鲁克的判断力，能把握稍纵即逝的机会。

　　经典名著《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》（非同寻常的大众幻想与群众性癫狂）探讨群体的病态心理现象，作者是Charles Mackay，第一版写于1841年。该书是巴鲁克最喜欢的一本书。该书目前享有的声望在很大程度上要归功于这位赫赫有名的金融家。巴鲁克曾经鼓励、促成了该书在1932年的再版发行，并且为之撰写了一篇序言。巴鲁克称赞这本书为研究自于各种经济活动中的人的心理现象提供了启示。

　　2.杰西•利弗莫尔（Jesse Livermore），享年63岁（1877年7月26日－1940年11月28日）

　　●世界上最伟大的交易者

　　Livermore在15岁的时候开始股票交易，堪称世界上最伟大的交易者。他在美国股票市场上四起四落，惊心动魄的战史，以及他表现出来的惊人意志力和智慧，至今仍令人们十分敬佩。

　　《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），Livermore被列为5位最伟大证券交易者之一。

　　1940年11月28日，Livermore因为严重的抑郁症开枪自杀身亡。死时留有一张纸条，上面写着一句意味深长的话：我的一生是个失败。

　　●《股票作手回忆录》是各方公认的经典投资书籍

　　无论是投机者，还是价值投资者，都认为以Livermore生平为背景的一本书《Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回忆录）》是一本投资经典书籍。这是非常非常难得的。因为价值投资者认为的好书，投机者往往不屑一顾，反之亦然。

　　如果只选10本最经典的投资书籍，相信《股票作手回忆录》定能入选。

　　●Jesse Livermore的交易策略

　　Livermore这位隐逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天的人们仍然在使用。Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易经历中逐步形成的。其中最重要的一些策略，我总结概述如下：

　　（1）赚大钱不是靠个股价起伏，而是靠主要波动，也就是说不靠解盘，而靠评估整个市场和市场趋势。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，Livermore发现这是最难学习的一件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。

　　（2）Livermore的交易系统的精华，是以研究大盘趋势为基础。一定要等到大盘上涨时，才开始买进，或者在大盘下跌时，才开始放空。Livermore说世界上最强、最真实的朋友，那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上下振荡的时候，Livermore总是呆在场外。Livermore不遗余力地一再重复这些原则：一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有廖廖可数的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。

　　（3）操作时一定要追随领头羊，其他股票何去何从用不着考虑。你关注的重点应该是那些领头行业和强势行业中的领头股票。领头羊股票的一个重要特征是突破阻力区域、率先创造新的最高价格。要保持思想的灵活性，记住，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。正如妇女的衣服、帽子、人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而变化，股票市场也不断抛弃过去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置。以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票，这是很有道理的，因为经济和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。

　　（4）坚决执行止损规则。Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说，确保投机事业持续下去的惟一抉择是，小心守护自己的资本帐户，决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度，留得青山在，不怕没柴烧。

　　（5）坚决执行向上的金字塔买入原则。请记住，股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。Livermore说，如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟时，绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。只有当股价不断上涨的情况下，才继续购买更多的股份。如果是向下放空，只有股价符合预计向下走时，才一路加码。Livermore喜欢做空那些价格创新低的股票。

　　（6）避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的，它通常不会来自那些低价的股票。

　　3、本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82岁（1894年5月9日－1976年9月21日）

　　●格雷厄姆：证券分析之父

　　格雷厄姆作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。

　　格雷厄姆被喻为“华尔街院长”和“证券分析之父”。作为投资界最重要的思想家，对投资界的最大贡献就是将明确的逻辑和理性带到了微观基本分析之中，并成为巴菲特等许多成功投资家的启蒙宗师。与戴维•多德（David Dodd）所著的《Security Analysis（证券分析）》直到目前一直是投资界最经典和最有影响的著作之一。

　　1926年，格雷厄姆联手杰罗姆•纽曼创建投资公司：格雷厄姆·纽曼公司，并重回母校哥伦比亚大学授课直至1956年退休。虽然格雷厄姆的个人资产在1929年的股灾遭受重创，但幸运的是，格雷厄姆·纽曼公司却幸存下来，并且开始不断成长。到1956年结束时，格雷厄姆·纽曼公司的平均年回报率为17%。

　　格雷厄姆1948年创立的基金（GEICO）到1972年的24年里增长了超过80倍以上，年均复利增长在20%以上。他取得的成就来自于他与生俱来的能力及终生与人为善的信念。

　　美国《纽约时报》（2006年）评出了全球十大顶尖基金经理人，格雷厄姆和戴维•多德被称为“价值投资之父 ”，排名第四。

　　●格雷厄姆的投资理念

　　格雷厄姆的投资理念就是依据价值分析法在股票长期处于低价时买进，而在价格合适时卖出，“让别人去赚多余的利润”。

　　格雷厄姆创造了“安全边际”一词来解释他的常识性选股法则，既挑选那些暂时股价跌落，但是长期来看基本面牢靠的公司股票。任何投资的安全边际产生于其购买价格和内在价值之间的差距，两者差别越大（购入价低于实际价值），就越值得投资，无论从安全还是回报角度来看都是如此。投资界通常将这些情况称为低估值（如市盈率、市净率、市销率）倍数股票。

　　●格雷厄姆的投资要点

　　人们经常记得股神巴菲特说过这样的话：“第一，不要损失本金，第二，永远记住第一点。”其实，这是巴菲特的老师格雷厄姆本人总结的投资要点。

　　格雷厄姆创造的“安全边际”，是价值投资的精髓。

　　“安全边际”为格雷厄姆的投资要点“第一，不要损失本金，第二，永远记住第一点”提供了切实可行的保障。

　　4.杰拉尔德•勒伯（Gerald M. Loeb），享年76岁？（1899年－1975年？）


　　●安全度过1929年股灾的投资家

　　Gerald M. Loeb于1899年出生于旧金山，1921年开始证券投资，他几乎终身都在E.F. Hutton工作，后来终于成为这家券商的副总裁。

　　Loeb是一位安全度过1929年股灾的投资家，他发现1929年股市实际上在9月3日就达到了最高点，这比大崩盘开始几乎要早了整整2个月。

　　1935年，Loeb出版的《投资生存战》（The Battle for Investment Survival）是这样描述的：我预见到1929年股市见顶，并及时抛空了股票。我能回忆起来的情况是这样的：当时，所有的股票并不是同时达到最高价位。在那年，我不仅不断变换着手中交易的股票种类，而且股票的数量也在减少。当手中一只只的股票开始“表现”不佳时，我就转向其他表现尚佳的股票。这样做的最终结果是，我完全退出了股市。

　　《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），Gerald M. Loeb被列为5位最伟大证券交易者之一。

　　●股票市场中最重要的一个因素就是大众心理

　　Loeb进入我选的18位最伟大的投资家，可能与我个人的投资偏好与投资哲学有关系。我个人认为，影响股价波动最重要的一个因素是心理因素。而Loeb在1935年就出版的《投资存亡战》里就已经明确指出：在日趋成型的股票市场中最重要的一个因素就是大众心理。

　　Loeb说：“形成证券市场形态的唯一的但非常重要的因素就是公众心理。”心理状况驱使人们在某种条件下以40倍及以上PE购买一只股票，而在另一种条件下却又拒绝以10倍及以下PE购买同一只股票。有时，股票的价值持续几年被大众高估，人们一直给出一个比理论估价高出许多的价格。同样，理论上的价格低估往往也会持续多年。无论自己怎么想都不重要，因为市场将自己得出股票价值到底是被高估了还是被低估了的结论。

　　我个人的感悟：A股2006－2007年的暴涨与2008年的暴跌，从基本面和技术面，都很难有一个非常合理的解释，很难得出股市走势正常的结论。如果从大众心理的角度来看，市场走势则显得十分正常了。2006－2007年，股票新开户人数急剧增加，投资者疯狂地购买股票，如果只根据基本面来分析，历史估价模型并不支持过高的价格，投资者就会过早退出市场（赵XX同志在3000点即已经基本退出市场就是这样投资者的代表，当然我并不认为赵同志的操作有什么不对）。2008年的下跌趋势形成后，投资者视股票如毒品，疯狂卖出股票，资金连续大规模地从股市中撤退而流回银行（2008年各月的定期存款增长率总体上呈现持续上升的趋势），以至于大盘跌到历史最低市盈率时，大家似乎仍不愿意入场，似乎仍看到不到大盘最终的底部在哪里。这些现象背后的真正原因就是大众心理。

　　5.罗伊•纽伯格（Roy R. Neuberger），享年96岁（1903年7月21日－1999年）

　　●最伟大的赢利记录：68年的投资生涯，没有一年赔过钱

　　美国共同基金之父罗伊•纽伯格(Roy R. Neuberger)，在68年的投资生涯中，没有一年赔过钱。我个人的感觉：这一历史恐怕会是前无古人后无来者、无人能够打破。巴菲特过去51年的投资生涯中，也有一年是亏损的。

　　美国“保护者共同基金公司”的伊始人，是合股基金的开路先锋，是美国开放式基金之父。1929年初涉华尔街，是美国唯一一个同时在华尔街经历了1929年大萧条和1987年股市崩溃的投资家，不仅两次都免遭损失，而且在大灾中取得了骄人收益。

　　纽伯格没有读过大学，也没有上过商业学校，被业内人士称为世纪长寿炒股赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富，还有长寿和美满的家庭。

　　●罗伊•纽伯格的成功投资十原则

　　纽伯格从几百件实际教训中归纳了十条最重要的法则。在近70年的投资和交易中，他一直遵守安，这十条法则使他受益匪浅。

　　一、了解自己

　　纽伯格说：我认为我本身的素质适合在华尔街工作。当我还是B.奥特曼的买家时，我把所有的股票转换成现金，又把现金转换股票。对我来讲，交易更多出于本能、天分和当机立断。它不像长期投资需要耐心。在分析过各种纷乱交织的因素后，如果你能做出有利的决定，那么，你就是那种适合入市的人。测试一下你的性情、脾气。你是否有投机心理？对于风险你是否会感到不安？你要百分之百地、诚实地回答你自己。你做判断时应该是冷静的、沉着的，沉着并不意味着迟钝。有时一次行动是相当迅速的。沉着的意思是根据实际情况做出审慎的判断。如果你事先准备工作做得好，当机立断是不成问题的。如果你觉得错了，赶快退出来，股市不像房地产那样需要很长时间办理手续，才能改正。你是随时可以从中逃出来的。你需要有较多的精力，对数字快速反应的能力，更重要的是要有常识。你应该对你做的事情有兴趣。最初我对这个市场感兴趣,不是为了钱，而是因为我不想输，我想赢。投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资，如果你对知之甚少，或者根本没有对公司及细节进行分析，你最好还是离它远点。

　　笔者的感悟：人生最大的敌人是自己，股市是按照人性的弱点来设计的，人性的弱点是很难改变的。只有战胜自己的人性弱点，才能战胜自我，才有可能成为股市中10%的赢利者。

　　二、向成功的投资者学习

　　纽伯格说：回过头来看看那些成功的投资者，很明显，他们各不相同，甚至相互矛盾，但他们的路都通成功。你可以学习成功的投资者的经验，但不要盲目追随他们。因为你的个性，你的需要与别人不同。你可从成功和失败中吸取经验和教训，从中选择适合你本身、适合周围环境的东西。纽伯格推荐的成功的投资者前几位是：沃伦•巴菲特、本杰明•格雷厄姆、彼得•林奇、乔治•索罗斯和吉米•罗杰斯。

　　笔者的感悟：我最重要的投资感悟的第一条是“想成为佼佼者，先向佼佼者学习”，第三条是“条条道路通罗马，各种方法都有可能赚钱”，别人成功的方法，不见得适合自己。最关键是要找到适合自己的方法。

　　三、“羊市”思维

　　纽伯格说：个人投资者对一支股票的影响，有时会让它上下浮动10个百分点，但那只是一瞬间，一般是一天，不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。我称这样的市场为“羊市”。有时羊群会遭到杀戮，有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱，保住羊毛。“羊市”与时装业有些类似。时装大师设计新款时装，二流设计师仿制它，千千万成的人追赶它，所以裙子忽短忽长。不要低估心理学在股票中的作用，买股票的比卖股票的还要紧张，反之亦然。除去经济统计学和证券分析因素外，许多因素影响买卖双方的判断，一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖。在羊市中，人们会尽可能去想多数人会怎样做。他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的，这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体，有时他们会互相牵累成为他们自己的牺牲品。

　　笔者的感悟：我认为心理因素是影响股价波动最重要的因素，投资者的心理波动制造了90%的行情。

　　6.巴菲特
　　7.索罗斯

　　耳熟能详的就不说了

　　他们之所以伟大，不在于他们可以拿钱去烤火，而在于它们对于这个世界伟大的爱

4. 天蝎射手座

天蝎座的人精力旺盛、热情、善妒，占有欲极强。他们想要每天过得非常充实，如果失去了目标，他们很难认真地投入精力。天蝎是记仇的，会不顾一切地打击仇人。他们的一个成功优点，就是他们一旦定了目标，就会不达目的誓不罢休。
射手座天生乐观主义者，充满热情，阳光，向往追求自由自在的生活，不喜欢被任何东西束缚到自己的人生，做事随行，对任何事情都有自己的想法，但意志薄弱，容易沉迷一件事情或物品，却只有三分钟热度，视线很快转移到别的事件上。

扩展资料
天蝎座优点
天蝎座的人是最热情的了，如果在大街上遇见一个老朋友，他们会拉住他的手说个不停。他们生的孩子也像他们一样热情洋溢。那些孩子一遇见自己喜欢的人便手舞足蹈，热情地说个不停，他们还对新事物有极大的新鲜感和好奇心，谁都阻挡不了他们的热情。
天蝎座优点
坦率的射手座是个标准的大炮，喜欢刺激开快车，旅游，当然说话也是也是有啥说啥，要他说谎掩饰，真会憋死他！

5. 网络营销工作具体做什么

网络营销是随着互联网进入商业应用而产生的，尤其是万维网（www）、电子邮件（e-mail）、搜索引擎等得到广泛应用之后，网络营销的价值才越来越明显。

网络营销是企业整体营销战略的一个组成部分，是为实现企业总体经营目标所进行的，以互联网为基本手段营造网上经营环境的各种活动。其中可以利用多种手段，如E-mail营销、博客与微博营销、网络广告营销、视频营销、媒体营销、竞价推广营销、SEO优化排名营销等。总体来讲，凡是以互联网或移动互联为主要平台开展的各种营销活动，都可称之为整合网络营销。简单的说，网络营销就是以互联网为主要平台进行的，为达到一定营销目的的全面营销活动。

现在网上关于这方面的教程有很多，但是很多都是过时的，因为互联网是在不断的变化的，为了避免让大家学到错误的过时的知识，组建了一个群，里面有专人解答 。想学学习自媒体和SEM的小伙伴，可以来这里学习，这个群的开始的几位数字是：475，中间的几位数字是：506，最后的几个数字是：249。按照顺序组合起来就可以找到。

网络营销的特点有两个方面:一方面是基于互联网，以互联网为营销介质；另一方面它属于营销范围，是营销的一种表现形式。企业网络营销包含企业网络推广和电子商务两大要素，网络推广就是利用互联网进行宣传推广活动，电子商务指的是利用简单、快捷，低成本的电子通讯方式，买卖双方无需谋面地进行各种商贸活动。网络营销与传统营销一样都是为了实现企业营销目的，但在实际操作和实施过程还是有比较大的区别。

网络营销是以现代营销理论为基础，借助网络、通信和数字媒体技术实现营销目标的商务活动，是科技进步、顾客价值变革、市场竞争等综合因素促成；是信息化社会的必然产物。网络营销根据其实现方式有广义和狭义之分，广义的网络营销指企业利用一切计算机网络进行营销活动，而狭义的网络营销专指国际互联网营销。

也是指组织或个人基于开发便捷的互联网络，对产品、服务所做的一系列经营活动，从而达到满足组织或个人需求的全过程，网络营销是企业整体营销战略的一个组成部分，是建立在互联网基础之上借助于互联网特性来实现一定营销目标的营销手段。

从营销的角度出发，网络营销可以定义为：网络营销是建立在互联网基础之上、借助于互联网来更有效的满足顾客的需求和愿望，从而实现企业营销目标的一种手段。网络营销不是网上销售，不等于网站推广，网络营销是手段而不是目的，它不局限于网上，也不等于电子商务，它不是孤立存在的，不能脱离一般营销环境而存在，它应该被看做传统营销理论在互联网环境中的应用和发展。

广义的说，企业利用一切网络（包括社会网络，计算机网络；企业内部网，行业系统专线网及互联网；有线网络，无线网络；有线通信网络与移动通信网络等）进行的营销活动都可以被称为网络营销。

狭义的说，凡是以国际互联网为主要营销手段，为达到一定营销目标而开展的营销活动，称为网络营销。

与2015年之前传统的网络营销定义相比，网络营销定义（2016）体现了一些新的特点：

（1）体现了网络营销的生态思维：网络营销以互联网为技术基础，但连接的不仅仅是电脑和其他智能设备，更重要的是建立了企业与用户及公众的连接。连接成为网络营销的基础。

（2）突出了网络营销中人的核心地位：通过互联网建立的社会关系网络，核心是人，人是网络营销的核心，一切以人为出发点，而不是网络技术、设备、程序或网页内容。

（3）强调了网络营销的顾客价值：为顾客创造价值是网络营销的出发点和目标，网络营销是一个以顾客为核心的价值关系网络。

（4）延续了网络营销活动的系统性：网络营销的系统性是经过长期实践检验的基本原则之一，网络营销的内容包括规划、实施及运营管理，而不仅仅是某种方法或某个平台的应用，只见树木不见森林的操作模式是对网络营销的片面认识。

6. 新手怎么入门自媒体？

新手入门自媒体，要做好前期没收入的准备、保持稳定的更新频率、写作技巧及选择一个好的平台等等，具体如下：
1、做好前期没收入的准备
如果你是全职做自媒体，你估计要做好，很有可能前半年都是没收入的心理准备。你要先用半年的时间打造自己的影响力，不要去想着做什么广告，去做一些变现的尝试，打好基础是更重要的，要把目标放得更长远些，千万在前期要把握好自己的主方向。


2、保持稳定的更新频率
无论做什么，都要持之以恒，自媒体也是这样，最重要的是保持稳定性的输出，在内容上，要不断的进行更新，按照一定的频率更新，不要今天更了，明天就断更了，这样会没什么效果，也会影响平台对你账号的权重测定。
可以从最基本的图文入手，不要听信人家说短视频可以赚钱，就半路出家又转短视频，等积累到经验了再去做视频、直播、问答等等。
3、学习写作技巧
所谓熟能生巧，我不会写作，但是我可以学习，在一个领域要发光发亮，需要的是积累和沉淀，前期最重要的就是去熟悉。可以去多多看看同行，看看人家怎么取的标题，有什么值得借鉴的技巧。
比如写作套路，内容排版，特别是那种爆文的写作技巧，这些都是可以学习的，只要多看，多学，多练，都是可以完成的，只是过程会特别的难熬。

4、平台的选择
做自媒体平台的选择也很重要，早前的主要是微信公众号和微博，但是现在这两个的红利期早就过了，对于新手来说，就很难再去分流量了。个人建议选择一些自媒体平台，比如百度百家、头条这种的，但是现在的话很多平台需要过新手期，对内容方面的要求也越来越严格了。
对创作者的各个方面的能力要求都比较高了，现在平台给的推荐量也很低，设置了一定的门槛，这也是平台发展到后期的一种门槛吧，毕竟林子大了什么鸟都有，要设置一定的门槛才能够提高平台的逼格和整体的品牌。这也是我们新手入驻后期难度比较大的原因。

5、持才是成功的关键
自媒体运营如果做着做着疲惫了的话，最后怎么挽救都救不活。自媒体有个特点，就是如果你持续有上百篇高质量的作品，即使你很长一段时间不发作品，仍然能带来收益。
然后你就开始懈怠不去更新作品，几次反复之后，粉丝却掉了不少，等到快要不行的时候，再怎么努力也只在原地踏步。这就是究根溯源是缺乏自媒体持续运营的思维带来的隐患，所以要想持续获得收益，还是得坚持打造更优秀的原创内容。

7. 股票市盈率怎么看

市盈率如何算，如何判断股票的投资价值

8. 网站怎么推广？

在百度上做推广的方法，有以下三种方式：

一、百度竞价推广
这个不用介绍，大家都知道是一种通过点击付费的推广方式；联系百度工作人员开通即可！
二、百度优化推广
也叫网站优化推广；中文意思：搜索引擎优化；简称【SEO】；简单点说就是针对搜索引擎的网站收录和评价规律，对网站的结构走合理的调整，对网站的内容和页面因素包括标题、描述等做出了科学的处理，使每个网页能够最有效的反应网页需要表达的信息，从而总体上使得用户在查找信息的同时，在搜索结果页面上推广的目标关键词排名靠前！
三、百度免费推广
1、百度贴吧
一般在百度贴吧发贴的多数都是广告贴，其实我们的目的就是为了打广告！但是太直接的广告很容易被删除！所以，我们只能采取软性广告来发布！简称：“软文”；如、热点新闻、生活常识、幽默笑话等，把自己的广告悄悄的植入进入，在网友欣赏之中同时能达到一种广告宣传的效果！当然，贴吧里一般都开设有广告发布专用贴，输入需要发布的广告内容直接提交；
2、百度空间
百度空间相对来说跟贴吧是一样的，广告性质太大，如果太严重，将会被封掉ID，俗称“账号”；
3、百度图片
说到百度图片，这里大家应该很熟悉了吧，当我们在搜索某个人物或景物时，因为想了解，所以往往会点击百度图片来刺激眼睛，达到目睹为快！这里呢，咱们可以把一些图片加上咱们的水印并上传到一些大型的网站、论坛、及相册中，等待百度收录即会为你带来可观的效果；
4、百度百科
创建属于自己的百科词条，详情请参考：http://baike.baidu.com/
5、百度文库
上传一些可读性较强并有利用推广的文档，同时也要注意：广告性质；
6、百度知道
百度知道是一个非常好的推广平台，很多人遇到问题都会在百度知道里搜索或提问，从而得到帮助！那么在百度知道里做推广呢它也是一种营销手段，比如：我们在百度上搜索“湖州修电脑”，发现找到相关网页约84,400篇，但是在这大约84,400个搜索结果里只有1个可以排在百度网页中搜索结果的第一名。如果我们利用好百度知道，就可以让“修电脑”这个关键词帮助我们带来业务；现在问题来了，我们虽然清楚百度知道可以帮助我们把关键词排在前面，但是有些网友会问了：如果我们随便在百度知道里面发一个自问自答“修电脑”的问题，也能成功吗？；
我的回答：当然不是。
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  如果你还要问为什么，那么我们今天就要好好研究一下百度知道的内部排名规则，说的通俗一点就是如何让我们自己发布的问题在84,400个同类型的问题中脱颖而出，成为百度自然排名的第一名。
  现在我们来分享一下百度知道的排名因素，并且是我们可以人为控制的10个技巧：
①、标题与关键词的相关性有利于排名，完全匹配效果会比较好；
②、提问者的等级对排名没有多大影响；
③、回答者的等级，对排名有一定影响，等级越高可信度就越高；
④、回答数量对排名无影响；
⑤、好评数量对排名有影响，并且可以作弊，如让朋友帮忙增加好评；
⑥、问题解决时间对排名无影响；
⑦、相关相关问题数量越多，说明这个页面的通用性很高，能够解决更多人的问题。
⑧、参考资料的网址有影响，如果有大型网站的链接做参考会有较好的效果；
⑨、关键词密度有影响，标题里要包含关键词，内容中也要增加关键词密度，如详细提问里提到这个关键词；
⑩、百度内链的影响，就是在百度知道内部做链接，主要的方法就是让我们的问题尽量出现在其他问题的相关问题中，出现的次数越多越好，这个要懂百度分词才可以掌握，难度有点大，新手大多都不会操作，但这个并无影响；
  上面的10个例子完全可以让你免费的在百度知道众多同类问题中胜出，从而在百度上取得好排名；这就做到了“免费在百度上做推广”的效果。现在咱们知道了这些技巧以后，下一步就是行动了，俗话说：做先知更要做先行，就是这个道理；网络策划人段中洋说过如果把百度知道利用好了，比你买大价钱做竞价排名或做SEO都要好的多，而且百度知道是不需要你支付任何费用的，有一点，“你必需得坚持”！
  在我看来，坚持是很重要的，谁也不敢保证此方法就适用与所有人（注：F法类的不可行），所以说没有任何一种方式是绝对的！但是呢，有方法还是要去尝试的，不要因为很多人都在用百度知道进行推广，你就不想去做；其实90%的人都只是随便发几个问题回答一下就不管它了；你不能做几天就放弃了，真正能深入研究并且规划好目坚持去做的人真的很少！对于推广方面，规划也是必不可少的，所以，段老师说的很好“我们要学会坚持”。
  提示：如果使用的是ADSL拔号上网，就把宽带断开再重新链接一下就可以说换一个IP了；如果是路由器，就把它关掉，接着再开启；如果觉得麻烦，网上也有很多做代理服务器及换IP的软件可以下载。在这祝大家业务多多，生意兴隆！