养老金进入中国股市了吗

1. 养老金进入中国股市了吗

入市有风险，投资需谨慎。既然证监会不鼓励老百姓拿自己的养老钱炒股，社保金入股市又是怎样的道理？“赔了算谁的”的疑问，注定永远盘旋在上空，尤其是在养老金缺口不断增大、延迟退休提上议程的当下，这种担心并非多余。
的确，养老金和职业年金进入股市并非没有先例，发达国家也会拿出巨额资金进行全球投资，而且收益不菲。然而，中国股市的风险似乎早已超越了股市的一般风险——暴涨暴跌、牛短熊长，不仅无法承担经济晴雨表的功能，而且往往背离基本面，更像是上市企业的提款机。当政策市、内幕交易横行，如此高难度不亏已是万幸，又如何敢寄望能够增值？进一步说，如果为了实现增值而不惜利用内幕消息，大涨前买入、大跌前跑路，对那些普通散户公平吗？

由此可见，相比一般投资渠道，股市风险较大，中国股市尤其如此。审计署刚刚披露，南方电网原副总经理肖鹏的亲属涉嫌利用多家电力供应商的内幕信息炒股，连续8年无一亏损、年均收益率近50%。这也许只是冰山一角，这样的害虫不除，价值投资就是一句笑话，社保金又如何斗得过这些稳操胜算的庄家？
不过必须得说，即使如此也并非所有的机构都在赔钱。公开资料显示，2006年，美国高盛集团、德国安联集团及美国运通公司出资37.8亿美元，折合人民币约295亿元入股工商银行，每股成本1.22港元；中国银行则吸引苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡控股、瑞银集团和亚洲开发银行投资，共51.75亿美元(合人民币约403亿)，收购价格1.22元。如今，这些外资机构无不在减持后赚得盆满钵满，笑纳数倍的利润。

2. 美国养老金和中国养老金对比

4月21日,国家发布了《关于推动个人养老金发展的意见》。      《意见》指出,      在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者,可以参加个人养老金制度      。      在这个文件出来之后,就引起了网上极大的关注。      而我国之所以要推行个人养老金制度,这里面有一个很重要的原因,随着我国老龄化的不断深入,我国社保基金承受的压力也越来越大,发展更加多样化的养老金结构将是一个大趋势。      其中发展个人养老金制度对于缓解养老金压力将会起到很重要的作用,这点可以参考美国在养老金上的一些成功做法。
      1      美国养老金资产余额超过37万亿美元。      目前全球每个国家都会有自己的养老体系,只是不同的国家养老体系不一样而已。      从全球范围来看,主要有三种养老支柱。      第一类是公共养老体系。      公共养老体系也被称为养老第一支柱,它主要由政府主导,是属于一种强制性的养老体系,比如我国的城镇职工基本养老保险。      第二类是职业年金。      这也被称为养老金第2支柱,它由国家政策引导、单位和职工参与、市场运营管理、政府行政监督的补充养老保险。      第三类是个人储蓄型养老保险。      这种储蓄型养老保险也被称为商业养老保险,主要以个人自觉参与为主,比如有些人手头钱比较多的,会跟一些商业保险公司购买养老保险产品。      以上这三大支柱是目前全球主要的养老金构成部分,只不过具体到不同的国家上面,三大支柱的养老金规模以及比例不一样而已。      从全球范围来看,目前美国的养老金体系是最完善的国家之一,对应的养老金规模也是最大的。      根据有关数据统计,截至2020年末,全球养老金资产规模达到56万亿美元,其中美国养老金资产超过37.8万亿美元。      相当于美国养老金市场规模占到全球养老金规模的比重超过67%。      这个规模是非常庞大的,要知道目前美国的人口只不过是3.33亿人左右,这个人口占全球人口的比重只有4.3%左右。      另外在美国养老金资产结构当中,第一支柱资产总额2.9万亿美元,占比7.7%,规模最小且增速逐年下滑;第二支柱资产总额20.1万亿美元,占比53.3%;      第三支柱(个人养老金)资产总额14.7万亿美元,占比39.0%      ,这个养老金资产结构跟我国有很大的不同。
      2      我国全社会养老金资产规模只有9.6万亿人民币左右。      看完美国的养老金市场规模之后,很多人可能会好奇,我国全社会养老金规模会达到多少?      目前我国是全球最大的人口国家,同时也是全球第二大经济体,2021年我国GDP规模已经超过17.7万亿美元,GDP规模相当于美国的77%左右。      按照我国的经济体量来说,我国的养老金资产规模跟美国应该没有太大的差距,然而实际上我国的养老金资产规模跟美国差距非常大。      我们以疫情发生之前的2019年为例。      截至2019年末,在我国养老金总资产中,第一支柱为6.29万亿元,占65.45%,第二支柱为1.80万亿元,占18.73%,第三支柱为1.52万亿元,占比15.82%      相当于目前我国三大养老保险支柱加起来的资产规模也只不过是9.6万亿人民币左右,约1.5万亿美元,这个规模只相当于美国三大支柱养老保险资产规模的4%左右。      而且在我国养老保险结构当中,第三支柱的占比和规模都比较小,增速也比较慢。      比如2018年,作为养老保险第三支柱的个人税收递延型商业养老保险试点落地,截至2020年末,共有23家保险公司参与,19家公司出单,但是累计实现保费收入只有4.3亿元,参保人数只有4.9万人。
      3      中国养老保险压力比较大,可以学习美国养老金的做法。      我国作为全球最大的人口国家,最近几年老龄化一直在不断加快。      根据第七次人口普查数据显示,截至2020年末,我国60岁及以上人口为2.64亿,占我国人口数量比例为18.70%,与上个十年相比,上升幅度提高2.51个百分点。      这里面,65岁及以上人口1.91亿,占我国人口数量比例为13.5%,上个十年相比,上升幅度提高2.72个百分点。      而且按照目前老龄化的趋势来看,未来我国老龄化人口数量达到3亿人以上是迟早的事情,这意味着领取养老金的人会越来越多。      但是在老龄化不断加剧的背景下,我国的人口出生率却不断下降,根据社科院的预测,我国人口数量将在2028年达到顶峰,然后开始出现下降。      如果未来人口出生率下降,这意味着参与养老保险缴费的在岗职工人数就会减少,到时养老金会面临收入减少而开支加大的两头压力。      面对这种问题,如何优化养老金结构,增加养老金资产规模,实现养老保险基金保值增值是摆在目前的重大难题。      对此我国可以参考美国养老金的做法。      实际上美国养老金规模之所以高达37.8万亿美元,它并不是一下子就积累这么多,而是经过长时间的合理投资以及优化养老金结构,才出现了这个结果。      对于养老金资产,需要通过资本运作才能够实现增值保值,这一点美国养老金做得是比较好的。      1978年的时候,当时美国养老金资产规模还只有4150亿美元,而到了2020年就迅速增加到37.8万亿美元,年复合增长率超过10%。
      美国养老金资产规模之所以能够做到这点,有一个很重要的原因是他们养老金有一部分资产配置在一些权益类投资产品上面。      比如加州共同雇员养老金系统是美国最大的公共养老金(CalPERs),其管理的规模新超过 4000亿美元。      目前CalPERs有很大一部分资金都是投向股票市场,其中重仓股为微软、苹果、亚马逊、谷歌母公司A 类股、脸书、谷歌母公司C类股等一些成长潜力比较好的科技股。      而过去几十年美国股市表现整体增长比较快,从长期来看,这些股票投资获得的收益是比较可观的,这也是带动美国整体社会保险基金不断增长的重要原因。      当然美国养老金之所以能够做到这点,是因为他们的第2支柱跟第3支柱占比比较大,对应的资金支配的灵活性要比第一支柱高出很多。      和美国相反的是,目前我国的养老金主力主要是靠第一支柱,第一支柱养老金资产规模占全社会养老金资产规模达到66%以上。      这说明我国的第2支柱养老金和第3支柱养老金仍然有很大的发展空间,如果我们能够扩大第2支柱养老金和第3支柱养老金的规模,将可以大大减轻我国的养老金压力。      所以可以预测的是,未来我国的职业年金以及个人养老金会有很大的发展空间。      比如根据光大证券发布的《中国养老金发展报告2020》预测,截至2019年我国第二和第三支柱养老基金总资产占股市市值的比例仅1.37%,与全球平均水平21.47%还有很大差距。      以最大投资比例进行假设,长期来看,第三支柱入市规模有望实现8.15万亿-15.65万亿;短期来看,第三支柱入市规模10年内有望达到0.52万亿-4.08万亿元。      当然对于我国来说,我们养老保险基金不一定完全照搬美国,可以根据我国的实际情况进行合理的资产分配。      但是想要应对养老金压力问题,推动第二支柱养老金和第三支柱养老金的发展,同时优化养老金投资资产配置是非常有必要的。

3. 养老金投资A股是怎么样的？

今年6月，养老金正式亮相A股市场，现身多家上市公司前十大流通股股东。入市之初，市场对养老金送上了“价值投资者”、“长期投资者”等一系列帽子，认为养老金必定选股基本面优良，持股偏重中长期。就在8月底，随着半年报陆续公布，养老金进入十大流通股股东的公司股价都出现一波炒作，其中又以创业板的正海磁材表现最强，消息曝光之后直接两个涨停，回调之后又出现新一轮上攻，短短18个交易日最大涨幅超过50%(见附图)。而正海磁材和证金公司新入的昆仑万维恰好又都属于创业板，带动积弱已久的创业板出现一轮超跌反弹行情，颇有“四两拨千斤”的功效。
但“养老金概念股”的画风很快突变，领头羊正海磁材的股价从9月中旬开始急转直下，出现倒“V”形走势，本周更一举跌破起涨点，将追高买入没有及时撤退的投资者一网打尽。二季度被养老金相中的九阳股份、首商股份走势也基本雷同，都是短期冲高之后持续回落的倒“V”形。
伴随股价放量“过山车”，被看好长期持股的养老金却悄然离场，消失在上述公司三季报的十大流通股名单中。考虑到半年报公布的时间，养老金满打满算持股时间也不会超过半年，从量价关系来看，在消息曝光、股价拉高之后卖出的可能性不会小。无论如何，养老金在A股市场上的牛刀小试，虽然初战告捷，但和此前市场大多数人士想象的“长期投资”，存在巨大差别。
养老金这一操作手法也打破了市场的幻想。养老金入市不是当“解放军”，不是当“散财童子”，也不是慈善机构，而是为了保值增值而来，简而言之就两个字:赚钱。如果将养老金当成题材来炒作，无非是一种自愿被养老金“剪羊毛”的投机行为，和“价值投资”画不上等号。
但在A股市场，参与这类题材炒作的散户还不少，从股东户数的变动即可初见端倪:正海磁材6月30日的股东户数为22150户，到了9月30日就增加到了60233户，暴增1.7倍，超过3.8万户的“新鲜韭菜”自愿入场成为题材炒作的牺牲品。而养老金不仅做了一把高抛低吸，还让社保基金和多个公募、私募基金从正海磁材身上顺利脱身，堪称“自助助人”。九阳股份、首商股份的股东户数变动，也出现了类似的轨迹。
由此可以看出，养老金的操作手法十分灵活，并不拘泥于一定要长线投资的教条主义。事实上，即便是价值投资，在股价短期暴涨超过其认定的投资价值时，获利卖出和价值投资理念并不矛盾。因此，投资者如果想把养老金留下来，就要对养老金持有的股票保持平常心，避免短期快速暴涨让养老金获利了结。
其实大部分市场人士都知道，我国的养老金存在缺口，尤其是在人口老龄化的大背景下，未来保值增值的压力更为繁重。也正因为如此，“躺着就能赚钱”的新股申购，也切了不少蛋糕给养老金和全国社保基金。因此，养老金入市就是为了赚钱，这个钱，既可以赚企业盈利持续增长、内在价值不断增加的钱，也可以赚市场情绪波动带来估值上升的钱。因此，养老金“长期投资者”角色的真正含义，不在于持有个别股票不动，而是让资金在股市长期驻留，这一驻留形式自然也包括在不同股票之间做高抛低吸。?
市场是投资者最好的老师。在看清养老金投资的轨迹之后，新的养老金概念股“含涨量”迅速降低。在养老金三季度新进十大流通股股东的6只股票中，仅有大豪科技在消息出炉后封住涨停，沪电股份、上峰水泥、广州酒家、荣安地产出现冲高回落，天地科技甚至出现下跌。虽然炒作难度加大，但股价波动幅度的减弱却说明市场逐步走向成熟，也推动养老金成为真正意义上的“长期投资者”。
相比在二级市场买入股票没有锁定期，养老金通过定向增发、锁定期至少一年的公司更值得我们关注。通过定增入股，说明养老金对于定增价长线投资价值的认可，某种意义上可提示我们作为“价值底线”。在目前公布消息的3只养老金参与的定增股中，洛阳钼业和塔牌集团定增价比市价低许多，养老金的安全边际较高，但同时也意味着二级市场股价在未来将面临低成本定增股解禁的冲击。而定增价低于市价10%左右的棕榈股份，虽然目前动态市盈率较高，但未来如果股价向下靠拢定增价，同时业绩又出现持续增长，则可列为重点观察对象。

4. a股将迎来重大利好 养老金能拯救中国股市吗

　养老金入市已经讲了很长时间，很多人已经淡忘了养老金要入市。但上周末，中国证监会副主席李超先生，谈到了养老金入市的问题。而且5月1号《全国社会保障基金条例》也正式颁布，今年又是养老金入市的元年。在养老金大规模入市的前夕，我们探讨下养老金入市到底会给我们的股市带来怎样的影响，我们的证券市场又到底会出现什么重大变量呢？
　　原来的市场是短线投资人居多，90%是散户，不到10%是机构，1%是外资。在散户为主体的市场中，特别是某些机构的资金也算散户，他们表现的行为不一定是长期投资者应有的行为。但养老金不一样，养老金是长期资金，周期比较长，这就决定了养老金跟现在的所有机构都不同。长期资本给市场带来源源不绝的资金供应，给证券市场的稳定带来很好的基础。

　　而且养老金是价值投资者，可以熨平整个市场巨大的波动。 价值投资者是低位买高位卖，但很多资金是高位买低位卖，不但没有减少市场波动，反而加大了市场波动。而养老金由于其长期化、理性和价值，就能够达到熨平市场波动的功效。
　　养老金为何要进入资本市场？因为除了资本市场，没有流动性更好、体量更大的市场来承载养老金这么大的体量。而且没有像它这样一个优质的、能够提供价值的庞大的场所，让养老金保持增值的功能发挥到极致。所以养老金给资本市场，尤其是股市，带来了长期的资金来源。
　　反过来， 股市又给养老金的保值增值带来很好的市场支撑。两者完美结合，形成一个良性互动、互惠互利的关系。只有这样，中国的股市原来的高波动性、高投机性和低投资价值才有可能从根本上改变。
　　俗话说店大欺客。整个市场原来都是大国企、大央企，店方力量强大，而客人只是一些小散户，就容易形成店大欺客的情况。但现在出现了一个巨大的客人——养老金，骗谁都不能骗养老金，骗谁都不应该骗养老金，欺负谁都不应该欺负养老金，而且也没有谁敢欺负养老金，因为养老金的体量太大了。这么个强有力的客人出现之后， 店客力量对比就可能取得均衡，买卖双方力量就能够取得平衡。这是我看好市场的一个重要原因。
　　强大的买方力量出现后，原来市场上投资者和融资者的力量对比就会发生根本性改变，市场就能从基础上、力量对比上、利益均衡上产生本质变化。市场有希望了，有价值了，有投资氛围了，最重要的是有个巨大的力量。
　　这个意义有多大呢？给我们的市场带来怎样的强烈变化呢？我觉得无论怎样评估，怎样重视它都不足为过。中国股票市场从婴儿底开始，慢牛就开始了