某公司年初发行普通股1 000万股，每股发行价为10元，筹资费率为6%．所得税率为33%。

1. 某公司年初发行普通股1 000万股，每股发行价为10元，筹资费率为6%．所得税率为33%。

一、留存收益成本约为18.625%二、计算过程：留存收益成本不需要考虑筹资费用影响因素，留存收益成本=1.5/[10*(1-6%)]+3%=18.625%。三、涉及概念：（一）留存收益成本：1、留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实质上是对此追加投资。如果企业将留存收益用于再投资所获得的收益低于股东自己进行另一项风险相似的投资的收益率，企业就不应该保留留存收益而应将其分派给股东。2、留存收益成本是指股东因未分配股利而丧失对外投资的机会损失。留存收益的成本率就是普通股东要求的投资收益率。由于留存收益成本是一种机会成本，而不是实际发生的费用，所以只能对其进行估算。3、留存收益成本的估算难于债务成本，这是因为很难对诸如企业未来发展前景及股东对未来风险所要求的风险溢价做出准确的测定。计算留存收益成本的方法很多，主要有以下三种：1）股利增长模型法股利增长模型法是依照股票投资的收益率不断提高的思路计算留存收益成本。一般假定收益以固定的年增长率递增，则留存收益成本的计算公式为：Ks=Dc/Pc+G式中：Ks----留存收益成本；Dc----预期年股利额；Pc---- 普通股市价； ;G----普通股利年增长率。2 ）资本资产定价模型法按照“资本资产定价模型法”，留存收益成本的计算公式则为：Ks=Rs=Rf+β（Rm－Rf)式中：Rf----无风险报酬率；β----股票的贝他系数；Rm ----平均风险股票必要报酬率。3 ）风险溢价法根据某项投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。依照这一理论，留存收益的成本公式为：Ks=Kb+RPc式中：Kb----债务成本；RPc ----股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。（二）普通股：普通股是享有普通权利、承担普通义务的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股东对公司的管理、收益享有平等权利，根据公司经营效益分红，风险较大。 [1] 在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。在上海和深圳证券交易所中交易的股票，都是普通股。

2. 某企业目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，每股面值1元，发行价格

（1）目前资金结构为：长期借款40％，普通股60％借款成本＝10％（1－25％）＝7.5％普通股成本＝[2（1＋5％）]/ 20＋5％＝15.5％该公司筹资前加权平均资金成本＝7.5％×40％＋15.5％×60％＝12.3％（2）原有借款的资金成本=10％（1－25％）＝7.5％新借款资金成本＝12％（1－25％）＝9％普通股成本＝[2（1＋5％）]/18＋5％＝16.67％增加借款筹资方案的加权平均资金成本=7.5%×（800/2100）+9%×（100/2100）+16.67%×（1200/2100）=2.86%+0.43%+9.53%=12.82%＞12.3％（3）据以上计算可知该公司不应采用新的筹资方案。 该公司目前的债权筹资的资本成本为10%*（1-25%）=7.5%，股权筹资的资本成本=2*（1+5%）/20+5%=15.5%（1）该公司筹资前的加权平均资本成本=800/2000*7.5%+1200/2000*15.5%=12.3%（2）计划筹资方案一，增加100万后的债权筹资资本成本=（900*12%）*（1-25%）/900=9%，总的加权平均资本成本=900/2100*9%+1200/2100*15.5%=12.72%；筹资方案二，增加100万股权筹资后的股权资本成本=2*（1+5%）/25+5%=13.4%总的加权平均资本成本=800/2100*7.5%+1300/2100*13.4%=11.16%因方案二的筹资加权平均资本成本率低于方案一，所以该公司应选择方案二进行筹资。(1)股权资本成本=1*1.05/20+5%=10.25%借款资本成本=10%*（1-33%）=6.7%加权平均资本成本=10.25%*1200/2000+6.7%*800/2000=8.83%(2)方案一：筹资后借款资本成本=12%*（1-33%）=8.04%加权平均资本成本=10.25%*1200/2100+8.04%*900/2100=9.30%方案二：筹资后股权资本成本=1*1.05/25+5%=9.2%加权平均资本成本=9.2%*1300/2100+6.7%*800/2100=8.25%选方案二

3. 八大公司05年长期资本总收益1亿元，普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率1

1.增发普通股8万，8*6000/240=200万；全年债券利息=4000*10%=400万2.发行债券利息，全年债券利息=4000*10%+2000*12%=640万计算每股利润无差别点（EBRT-400）*（1-40%）/（6000+200）=（EBRT-640)*（1-40%）/6000EBRT=7840，无差别点普通股每股收益=7840*（1-40%）/6200=0.72元筹资决策：因为息税前利润2000小于每股利润无差异点的息税前利润7840，故应当通过发行股票方式筹集资金拓展资料：利息利息是货币在一定时期内的使用费，指货币持有者（债权人）因贷出货币或货币资本而从借款人（债务人）手中获得的报酬。包括存款利息、贷款利息和各种债券发生的利息。在资本主义制度下，利息的源泉是雇佣工人所创造的剩余价值。利息的实质是剩余价值的一种特殊的转化形式，是利润的一部分1、因存款、放款而得到的本金以外的钱（区别于‘本金’）。 2、利息（interest）抽象点说就是指货币资金在向实体经济部门注入并回流时所带来的增值额。利息讲得不那么抽象点来说，一般就是指借款人（债务人）因使用借入货币或资本而支付给贷款人（债权人）的报酬。又称子金，母金（本金）的对称。利息（Interest）是资金所有者由于借出资金而取得的报酬，它来自生产者使用该笔资金发挥营运职能而形成的利润的一部分。是指货币资金在向实体经济部门注入并回流时所带来的增值额，其计算公式是：利息=本金×利率×存期×100% 3、银行利息的分类 根据银行业务性质的不同可以分为银行应收利息和银行应付利息两种。 应收利息是指银行将资金借给借款者，而从借款者手中获得的报酬；它是借贷者使用资金必须支付的代价；也是银行利润的一部分。 应付利息是指银行向存款者吸收存款，而支付给存款者的报酬；它是银行吸收存款必须支付的代价，也是银行成本的一部分。

4. 某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元，债务利率12%，普通股资本500万元，（发行普通股10万股，

根据上述数据代入公式得：(s-0.6s-180-24)(1-33%)/10+6=(s-0.6s-180-24-36)(1-33%)/10    计算得s=750万元   此时每股收益额为：（750-750*0.6-180-24）*（1-33%）=4.02元
可以得到当每股收益为4.02元时，销售额为750元。当销售额高于750元，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当销售额低于750元时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。

5. 某公司2000年资本总额为1000万元，其中债务资本400万元，债务年利率10%？

其计算公式为：

式中,EBIT——每股收益无差别点处的息税前盈余； I1,I2——两种筹资方式下的年利息； D1,D2——两种筹资方式下的年优先股股利； N1,N2——两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。
把表1中漓江公司的资料代入上式，得：
[(EBIT-16,000)(1-33%)-0]/60,000=[(EBIT-48,000)(1-33%)-0]/40,000
求得：EBIT=112,000元， 此点：EPS1=EPS2=1.072元。
这就是说，当盈余能力EBIT>112,000元时，利用负债筹资较为有利，当盈利能力在EBIT< 112,000元时，不应再增加负债，以发行普通股为宜。当EBIT=112,000元时，采用两种方式无差别。漓江公司预计EBIT为300,000元，故采用发行公司债券的方式较为有利。

6. M公司原有资本8500万元 其中债务成本2100万元 每年以12%的利率负担利息，普通股资本为64

     （EBIT－30）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－30－36）×（1－25%）/10，求出每股收益无差别点的EBIT＝126（万元）。    选项A错误，用息税前利润表示的每股收益无差别点为126万元；    选项B正确，EBIT＝S－0.6S－180＝126，所以，每股收益无差别点销售额S＝765（万元）；选项C正确，当企业的息税前利润为110万元时，由于110万元小于每股收益无差别点息税前利润126万元，因此企业应选择发行普通股筹资方式；    选项D正确，当企业的销售额为800万元时，由于800万元大于每股收益无差别点销售额765万元，因此企业应选择筹借长期债务。【摘要】
M公司原有资本8500万元 其中债务成本2100万元 每年以12%的利率负担利息，普通股资本为6400万元 发行普通股100万股 每股面值64元 由于扩大经营规模的原因须追加筹资3600万元 具体筹资方式:(1)全部发行普通股，增发60万股 每股面值60元 (2)全部筹借长期债务 债务利率仍为12% 规模为3600万元 公司的变动成本率为 60%，固定成本为2000万元，所得税税率为25%。要求:1.计算两种融资方式无差别点的销售额以及每股收益 。(2)分析M公司采用什么措施才能提高企业的每股收益，才能使M公司的资本结构更加合理。【提问】
     （EBIT－30）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－30－36）×（1－25%）/10，求出每股收益无差别点的EBIT＝126（万元）。    选项A错误，用息税前利润表示的每股收益无差别点为126万元；    选项B正确，EBIT＝S－0.6S－180＝126，所以，每股收益无差别点销售额S＝765（万元）；选项C正确，当企业的息税前利润为110万元时，由于110万元小于每股收益无差别点息税前利润126万元，因此企业应选择发行普通股筹资方式；    选项D正确，当企业的销售额为800万元时，由于800万元大于每股收益无差别点销售额765万元，因此企业应选择筹借长期债务。【回答】

7. 某公司目前拥有资本8500万元，其结构为:债务资本1000万元，普通股权益资本7500万元。年利息

确答案：计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润EBIT＝340(万元)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润EBIT＝340(万元)【摘要】
某公司目前拥有资本8500万元，其结构为:债务资本1000万元，普通股权益资本7500万元。年利息90万元，普通股股数100万股。该公司所停税税率为25%。现准备追加筹资1500万元，有两种筹资方式选择:A方案:增发新普通股，每股发行价为50元 B方案:平价发行债券，票面年利率12%。当息税前利润为1800万元时，要求:(1)计算两个方案的每股收益;(6分)(2)计算两个方案每股收益无差别点息税前润(3分)(3)计算两个方案的财务杠杆系数(6分)[4)判断哪个方案好(1分)【提问】
【回答】
？【提问】
确答案：计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润EBIT＝340(万元)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润EBIT＝340(万元)【回答】
具体过程【提问】
【回答】

8. 某公司2019年度资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年利息率8%，当年实现息税前利润

您好，亲，很高兴为您解答。亲  某公司2019年度资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年利息率8%，当年实现息税前利润300万元，企业所税税率为25%（在外流通普通股10000股）。2020年度的息税前利润增长40%。要求:计算2020年度的税前利润及财务杠杆系数，并预测2021年度的财务杠杆系数。【摘要】
某公司2019年度资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年利息率8%，当年实现息税前利润300万元，企业所税税率为25%（在外流通普通股10000股）。2020年度的息税前利润增长40%。要求:计算2020年度的税前利润及财务杠杆系数，并预测2021年度的财务杠杆系数。【提问】
您好，亲，很高兴为您解答。亲  某公司2019年度资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年利息率8%，当年实现息税前利润300万元，企业所税税率为25%（在外流通普通股10000股）。2020年度的息税前利润增长40%。要求:计算2020年度的税前利润及财务杠杆系数，并预测2021年度的财务杠杆系数。【回答】
答案；2011年的息税前利润=30*（1+40%）=42万元【回答】
财务杠杆系数（dfl）=EBIT/(EBIT-I)=42/42-300*8%=2.33【回答】
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