为何说中国资本市场发展仍不够成熟?

1. 为何说中国资本市场发展仍不够成熟?

据报道，步入2018年，伴随着中国经济向高质量发展阶段迈进，对于中国资本市场也必将提出更高的要求，我国资本市场经过几十年的发展，但是目前多层次资本市场发展总体上仍不成熟。

报道称，目前，沪、深交易所上市公司接近3500家，新三板市场挂牌企业达到11700多家，全国40家区域性股权市场挂牌企业超过2.1万家。多层次资本市场已有超过3.6万家企业，资本市场覆盖面大幅扩大。

以新三板市场发展为例，作为多层次市场建设的重要主体，2012年底挂牌企业从200余家经过5年多的发展挂牌公司达11706家，数量上获得了巨大的扩容。同时，新三板市场也已打造成规范中小微企业运作、畅通中小微企业融资渠道的重要平台。区域性股权市场的规范化程度也得到提升。

近日证监会表示，下一步，将持续推进多层次资本市场体系建设，保持新股发行常态化，不断深化新三板改革，促进区域性股权市场健康稳定发展，进一步规范发展债券市场，提升资本市场服务实体经济的能力和水平。

2. 中国资本市场开放步伐稳健是真的吗？

中国资本市场发展，是一个在探索中践行开放理念、拓展开放广度、提升开放层次的历程。坚持市场化、法治化和国际化的发展方向，努力建设现代化的具有国际竞争力的多层次资本市场，中国资本市场正逐渐成为全球资本配置的重要目的地。

无论是“引进来”，还是“走出去”，中国证券期货经营机构在双向开放的过程中不断学习国际同行的先进经验，改进风险管理和合规水平，提高证券期货行业的整体实力和竞争力。“引进来”方面，到2017年8月底，我国共批设15家合资证券公司、45家合资基金管理公司和2家合资期货公司。与此同时，境内证券期货经营机构也从未停止拓展国际业务的步伐。“走出去”方面，已有30家证券公司、25家基金公司和19家期货公司在境外设立或收购经营机构。

“一带一路”倡议正在成为中国资本市场的发力点。与德交所集团合资成立中欧交易所、入股巴基斯坦证券交易所、与哈萨克斯坦国际金融中心管理局共建阿斯塔纳国际交易所……超过1000家上市公司参与“一带一路”沿线重点项目建设。
双向开放过程中，内地与香港市场互联互通格外引人关注。多元化的跨境投资渠道正在彰显开放的力量。到今年8月底，沪港通总成交金额已达5.45万亿元，日均成交额近81亿元；深港通总成交金额达0.72万亿元，日均成交额近41亿元。特别是A股纳入MSCI新兴市场指数以来，北向资金合计净流入140.5亿元。
业内人士指出，内地与香港市场互联互通有利于投资者更好共享两地经济发展成果，满足投资者多样化的跨境投资以及风险管理需求。

3. 中国资本市场的开放还要多久？

傅峙峰在《金融体系的去全球化和中国金融机构的崛起》这个话题中，焦点问题主要集中在中国资本市场的开放上。对于中国资本市场的开放，讨论着开放有利于国内外资金各自寻找合适的投资方向，不过这个进程可能需要较长的时间。就人民币可自由兑换和人民币利率放开的这两个问题上，与会者普遍预测开放可能要等10年之久。
由于中国存在大量的储蓄资金，在当前低利率的环境中它们急切需要寻求投资渠道，同时中国国内的股票和房地产市场给予的选择非常有限，因此如果人民币资本能够进一步开放，这将显著激活中国大量沉淀的资金。
同时，与会者认为中国交易市场将在开放的环境中逐步完善。美国纳斯达克和中国创业板市场并不一定直接构成竞争，因为两者具备不同的投资环境。中小企业是可以根据自己的条件来选择在哪个市场上市。上海市场的国际板市场或许会在未来推出，届时中国投资者可以选择在中国市场投资海外企业，这也是一种市场开放的形式。

4. 我国资本市场不成熟，有什么表现呢？

1、上市公司股权结构不合理。股份公司中国家股、法人股、社会公众股、外资股各占一定比重，但却有流通与不流通的股份之分。这就造成了上市公司的股价有一股两价的现象，这不利于资本的优化配置；2、股市供求关系不协调。在资本市场发展初期，人们的投资热情高涨，市场对股票的需求较大，而此时上市的公司数量却没有赶上，从而有“肉少狼多”的说法。3、机构投资者违法违规的现象较为多见。市场不成熟，信息不对称问题也比较严重，容易引发内幕交易，是普通股民遭受损失，而违法违规者未受到相应的追责。4、新股的发行机制不够完善。新股发行定价不合理，常常出现，低价发行，价格随行就市后，就大幅上涨的。也有发行后，就大幅跌破发行价格的例子。5、交易所规模小，产品单一。我国资本市场的融资，主要以股票和债券为主，而衍生类金融工具的发展却极为落后的。这在很大程度上限制了资本市场直接融资的能力。

5. 极度震惊，中国资本市场到底出了什么问题

我国资本市场的发展至今大致可以分为三个阶段，依次为试验和探索阶段、整顿和规范阶段、高峰期。
仅就资本市场的结构看主要存在以下几个方面的问题：  
1.投资主体结构不合理 
我国资本市场投资主体结构不合理，投资者现在还是以个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少，两者比重相差较大。个人投资者的投资行为主要是以投机为主，其投资行为取决于个人对证券产品的投资偏好，这种投资偏好的市场随机性很强，增加了不稳定性；而机构投资者则更注重对上市公司基本面分析，选择策略投资对象进行理性的价值投资，是稳定资本市场的重要力量。但是目前市场上养老基金、保险基金等机构投资者还比较弱小，难以适应投资的机构化的需要，阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥。       
2.上市公司结构不合理  
上市公司的股权结构不合理主要体现在：
①国家股、法人股等非流通股过于集中，导致“一股独大”现象；
②公众流通股的比重非常低，绝大部分股份不能上市流通；
③流通股过于分散，机构投资者比重小；
④上市公司的最大股东不是自然人，通常是一家控股公司。上市公司的股权结构不合理导致了多方面的问题：国有企业虽经改制而成为股份公司，实质上仍然是原来的国有企业，很难期望它能真正转换经营机制。同时，在国家股和法人股始终占主导地位的情况下，流通股规模较小，并且由于国有股不能自由地交易和转让，由市场所决定的资产兼并重组就不可能发生。
在股市上所进行的企业并购只是在政府部门授意下才可能发生，这就决定了我国的股市难免投机盛行。 
上市公司组成结构不合理主要体现在：
①国有企业比重大，非国有企业比重小；
②大中型企业比重大，小企业比重小；
③国有控股上市公司多，企业整体上市公司少；
④传统产业上市公司多，高新技术产业上市公司少。例如，沪深两市1200多家上市公司中，通过直接上市和买壳上市的民营企业所占比例只有16%左右；行业分布存在较大缺陷，传统产业的上市公司数量太多，竞争性领域企业数量超过85%；有超过65%的股权不能流动，对社会资源造成极大浪费。       
3.金融产品结构不合理  
传统金融业务产品结构单一。
金融手段创新不足。
虽然中国的资本市场还存在很多问题，但总的来说其发展对中国还是利大于弊。中国资本市场从开始出现的第一天起，就站在中国经济改革和发展的前沿，推动了中国经济体制和社会资源配置方式的变革。而随着市场经济体制的逐步建立，对市场化资源配置的需求日益增加，资本市场在国民经济中发挥作用的范围和程度也日益提高。资本市场的出现和发展，是中国经济逐渐从计划体制向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，而资本市场改革和发展的经验，也是中国经济改革宝贵经验的重要组成部分。

6. 大家谈谈对中国资本市场的看法吧

资本就像新的母亲河，在它宽广的冲积平原上，是辛勤地劳作着的无产者。

人一旦握住了资本，就握住了掠夺其他人的筹码。人对人的掠夺在当今这个时代已经到了无以复加的地步：强国掠夺弱国，资本家掠夺土地、资源和无产者。
资本家的掠夺就像封建时代的家族掠夺儿媳妇一般，残酷的手段和无情的面孔掠去弱者的青春、尊严和灵魂，只留给她们一个卖命劳作的躯壳。

资本无疑是权力的摇篮，资本助长了控制欲，资本让任何一个人露出贪婪的狰狞面目，资本有着自我膨胀的一面（滚雪球的比喻）：
能够限制这一切的，只有现代法律。
现代法律不会帮助无产者平分资本家的钱，就像“打土豪，分田地”那样，但法律保证了劳动秩序，让资本家的言行维系在最低程度的道德层面上。

资本犹如一种新式武器，不流血地将劳动者掠夺地干干净净。
（作者：吕敬娇）

7. 我对中国资本市场的看法

我是1992年从业的，到现在整整27年，经历了A股市场所有的牛市跟熊市，经历所有的历史阶段。

我们的风格也是慢慢形成的，早期我也是研究基础分析研究到失眠，也当过国泰君安研究所的首席策略师。后来去做资产管理，负责上海社保、深圳社保、企业年金等，当时管理了几十亿的资金。2003年我自己出来做，2004年成立了东方港湾，目前大概管理了50亿规模。总的来说，我个人是一路地在资本市场前进，跟大家一样都是市场的参与者之一。

我今天也是从参与者的角度来跟大家分享一下我对资本市场的一些看法，包括对未来格局的一些看法，但每个人的理解力、洞察力是不一样的，仅仅代表我个人的想法。


我跟大家分享这个图片，我觉得比较有意思，我是1992年到深圳，正好是股票风波，当时的抽签表非常疯狂，很多朋友拿几麻袋的钱全国各地去铺抽签表，很多人抱在一起为了申购抽签表。我是股票风波后的一周到了深圳，我觉得这个事件是中国未来经济的一个缩影。这些人紧紧抱在一起，是为了什么？为了赚钱。

在北宋，中国的经济可以占世界的70%，只要中国是一个稳定的国家，中国就非常有机会，因为中国有13亿人在追求财富。像在座的各位，星期六还来听讲座的，在全世界很少见，全世界把挣钱当信仰的也就中国人了。在这样的国家里面，做投资是非常有机会的，因为总会有社会财富承载着社会的演变。我曾经在美国看一场橄榄球赛，周六周日的时候门票是1万美金一张。里面都是很多顶级的企业家，他们周六周日都在做这些。也在那边参加了一个漂流那边漂流的向导是一个地产商。他每年有两个月的时间在科罗多拉岛这边划船，完全不理生意。这是他们的生活方式，但是中国人不管是什么样的阶层，都会去谈论财富。包括我自己，当然因为我职业的原因，大家都在讨论兼并重组或者那边有投资机会。不会是像那样的生活方式，当然我现在自己也非常喜欢马拉松，但是在跑步的时候也会讨论一些财富的问题。所以我觉得这个国家是非常有机会的。我觉得中国超越美国成为全球第一经济体，也是非常有可能的。因为没有一个国家的人民是像中国一样的，包括我去南极路过阿根廷，那边的人民说一个中国人的效率就相当于3到5个阿根廷人的效率。

另外我也想分享一下这个图另外的一些信息。比如说遇到经济的困境，如何去评价这些东西。就像今天的中国一样，深圳去年的房价翻了一番。今年前几个月的税收增加了50%，但是一到东北，人口流不出，你看到的是另外一个结果。

到底中国的密码是什么，很多人都像瞎子摸象一样。摸到耳朵是耳朵，摸到尾巴是尾巴。但到底是什么样的全貌，我觉得这个图已经反映出来了。就是中国人，不管是什么样的人，对于挣钱是非常感兴趣的，这是最核心的，所以我觉得在这样一个国家里面，是有很多赚钱的机会。但是我的经验告诉我，政策的底部不是底部，市场的底部才是真的底部。

大家有兴趣可以看看《投资者的未来》这本书，这本书在一开始就将标准石油（现在的埃克森美孚）和IBM进行对比，按我们在座各位的选择，如果在70年前将这两只股票放在你眼前，我估计百分之百大家都愿意选择IBM做投资，因为IBM在70年前就再也没有比它还性感的公司。行业的利润、行业的增速、行业的地位等各方面都符合最好的题材，但是如果持有70年，哪一只的股票回报多？是标准石油，为什么？因为IBM当时的估值透支了它未来70年，甚至100年的利润。标准石油当年是10倍利润现在还是10倍，它用70年每年分红，它的回报远远超越IBM，即便IBM成为了最伟大的企业，所以我们可以看到高估是多么可怕。现在我们的A股市场因为持有周期很短，只有几天、几周、几个月，不用考虑那么多，反正资金在不断地周转，某一个热点一起来大家都冲进去，当它撤了大家又撤出来，比如说无人驾驶，到底产生多少利润我们并不知道，反正就是一个想象。这个热点轮完以后再有新的热点，比如充电桩来一把等等，但是最后产生了多少的利润并没有人去计算。

投资是一件很严肃的事情，今天我和大家交流，我的观点可能不一定对。