简述债券公募发行与私募发行的优劣

1. 简述债券公募发行与私募发行的优劣

公募债券指按法定手续经证券主管部门批准公开向社会投资者发行的债券，对发行者即企业而言，其不足之处是信用等级要求高、信息披露程度要求高、发行成本高、发行时间长，其优点是有助于进一步提升企业的信用等级，而且随着利率变化带来的债券价格变化，企业可以通过二级市场上购买自己发行的债券进行提前赎回，而不必一定到期全额支付本息，如：100元面值发行的公募债，当价格降到92元时，发行人可以自行购买，达到提前赎回的目的，而且少支付了8元本金和以后的利息。对投资者而言，公募债的最大优势就是可流通性，不仅使自己的资产配置更加灵活，而且也可以通过价格波动和利息获得双重收益；缺点是公募债的利率一般不如私募债高，而且信用等级越高的债券，利率越低，有时甚至还不如银行利息。
私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券，发行手续简单，一般不能公开上市交易。对发行者即企业而言，优点是发行成本低、发债资格认定标准较低、信息披露程度要求低、有利于建立与业内机构的战略合作，其不足之处是利率较高，而且严格按契约进行本息支付，一般不能提前赎回。对投资机构而言，购买私募债券的目的一般不是为了转手倒买,只是作为金融资产而保留，优点是利率高，缺点是流动性差，而且风险也比公募债高。

2. 什么叫债券私募发行

债券私募发行是相对于公募的而言，是指向特定的少数投资者发行债券的方式。这里所指的特定的投资者，大致有两类：一类是个人投资者;另一类是机构投资者，如大的金融机构或是与发行人有密切业务往来关系的企业、公司等。
一、三者区别
1、公募债券(专业名“面向公众投资者的公开发行”)
“大公募”全名“面向公众投资者的公开发行的公司债券”，名字太长，现在大家统一都喊大公募。
适用投资者：公众投资者。公众投资者，简而言之，愿意买的人都可以买，个人也可以和打新股一样参与进来。
审批方式：证监会审核。此处应该是延续老的上市公司公司债的审批流程。
主要发行条件：
（1）债项评级达到AAA;
（2）最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。
（3）累积发行债券余额不超过净资产的40%。
小结：大公募最大的区分度在于个人可参与和AAA的级别门槛，较严格的审核也意味着这在公司债序列中处于金字塔尖的细分、高流动性的债券版块。(三个字“高大上”)
2、公募债券(专业名“面向合格投资者的公开发行”)
“小公募”全名“面向合格投资者的公开发行的公司债券”，与大公募全称只有两个字之差。在发行方式上，小公募与现在协会中票、企业债相同，结合交易所债券质押库的优势，将是交易所的主流交易债券品种。
适用投资者：合格投资者。主要包括各类金融机构，300万以上金融资产个人等。
审核方式：交易所预审，证监会简化复核。从目前的监管层推动力度来看，小公募主要的审核基本下放至交易所，审核效率有望赶超协会。
发行主要条件：
（1）最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。
（2）累积发行债券余额不超过净资产的40%。
小结：小公募公司债将直接与企业债，中票直面竞争。结合交易所质押新规这一大杀器，小公募的逆袭值得期待。
3、私募/非公开(专业名“非公开发行的公司债券”)
过去采取私募方式发行的债券只有交易商协会的非公开定向融资工具(PPN)、交易所的中小企业私募债两类，因此不少人错将新的非公开公司债/私募公司债理解为中小企业私募债。其实不然，从新《公司债办法》来看，非公开是欢迎所有企业发行的，简而言之理解为交易所的PPN更加准确。
粗略统计，上交所2014年挂牌转让的中小企业私募债200多只，合计规模仅400多亿，而同期PPN在2014年发行量全年迈过了1万亿的门槛。由此可见，交易所显然不满足于中小企业私募债这一细分市场。
适用投资者：合格投资者。
审核方式：交易所预沟通，证券业协会事后备案。目前非公开资料仍需递交交易所先行沟通，但是否出具相关文件尚未明确。从目前审核情况看，非公开的备案效率将十分高效。
发行主要条件：无财务要求，满足证券业协会负面清单。不对财务指标做要求、将非公开的债券交给市场自行判断确实是市场化的一大步。
小结：非公开公司债背靠审批快捷性和宽松的发行条件，势必将成为一级市场的一大供给，但在银行间账户全面开放的背景下，市场是否买单待观察。

3. 什么叫债券私募发行

债券私募发行是相对于公募的而言，是指向特定的少数投资者发行债券的方式。这里所指的特定的投资者，大致有两类：一类是个人投资者;另一类是机构投资者，如大的金融机构或是与发行人有密切业务往来关系的企业、公司等。
一、三者区别
1、公募债券(专业名“面向公众投资者的公开发行”)
“大公募”全名“面向公众投资者的公开发行的公司债券”，名字太长，现在大家统一都喊大公募。
适用投资者：公众投资者。公众投资者，简而言之，愿意买的人都可以买，个人也可以和打新股一样参与进来。
审批方式：证监会审核。此处应该是延续老的上市公司公司债的审批流程。
主要发行条件：
（1）债项评级达到AAA;
（2）最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。
（3）累积发行债券余额不超过净资产的40%。
小结：大公募最大的区分度在于个人可参与和AAA的级别门槛，较严格的审核也意味着这在公司债序列中处于金字塔尖的细分、高流动性的债券版块。(三个字“高大上”)
2、公募债券(专业名“面向合格投资者的公开发行”)
“小公募”全名“面向合格投资者的公开发行的公司债券”，与大公募全称只有两个字之差。在发行方式上，小公募与现在协会中票、企业债相同，结合交易所债券质押库的优势，将是交易所的主流交易债券品种。
适用投资者：合格投资者。主要包括各类金融机构，300万以上金融资产个人等。
审核方式：交易所预审，证监会简化复核。从目前的监管层推动力度来看，小公募主要的审核基本下放至交易所，审核效率有望赶超协会。
发行主要条件：
（1）最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。
（2）累积发行债券余额不超过净资产的40%。
小结：小公募公司债将直接与企业债，中票直面竞争。结合交易所质押新规这一大杀器，小公募的逆袭值得期待。
3、私募/非公开(专业名“非公开发行的公司债券”)
过去采取私募方式发行的债券只有交易商协会的非公开定向融资工具(PPN)、交易所的中小企业私募债两类，因此不少人错将新的非公开公司债/私募公司债理解为中小企业私募债。其实不然，从新《公司债办法》来看，非公开是欢迎所有企业发行的，简而言之理解为交易所的PPN更加准确。
粗略统计，上交所2014年挂牌转让的中小企业私募债200多只，合计规模仅400多亿，而同期PPN在2014年发行量全年迈过了1万亿的门槛。由此可见，交易所显然不满足于中小企业私募债这一细分市场。
适用投资者：合格投资者。
审核方式：交易所预沟通，证券业协会事后备案。目前非公开资料仍需递交交易所先行沟通，但是否出具相关文件尚未明确。从目前审核情况看，非公开的备案效率将十分高效。
发行主要条件：无财务要求，满足证券业协会负面清单。不对财务指标做要求、将非公开的债券交给市场自行判断确实是市场化的一大步。
小结：非公开公司债背靠审批快捷性和宽松的发行条件，势必将成为一级市场的一大供给，但在银行间账户全面开放的背景下，市场是否买单待观察。