次贷危机的介绍

1. 次贷危机的介绍

2. 次贷危机的介绍

3. 次贷危机的产生

任何金融危机、经济危机的本质都是信用危机。我们的世界是一个高效率的世界，各司其职、各专其业。社会分工带来效率的同时也带来了一些麻烦——交换。举个不恰当的例子：在自给自足的时代，你要既会做饭又会作衣服；而社会分工的时代你只会做饭（或只会做衣服），这时当你需要衣服（或食物）时，你必须要交换。交换的基础是信任。当信任无存，交换不再。
次贷危机的产生是券商“空手套白狼”的低买高卖，没有履行对贷款方评估的职责。它的流程是：贷款10万美金给还不起钱的人买房——>把10万美金的“借据”化整为零以11万美元卖给百姓——>百姓们拿着11万美金买来的借据期待明年拿到总额12万美元的本利——>买房人还不起钱，房子不要了——>这样的房子多了，降价——>百姓手里的借据变成了10万、9万、8万……（房地产降温）——>券商空手套白狼赚了1万美元的行为打击了信用，人们开始不信任，证券交易量下降——>因为证券等金融衍生品是吸收货币流动性的“好东西”，为了避免通货膨胀，不得不提升利率，吸收多余的货币。

4. 全面了解次贷危机

5. 什么叫次贷危机

先用最简单的话先解释一下。
次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高，这个可以理解吧？你还钱的可能性不太高，那我借钱给你利息就要高一些咯。风险大，收益也大嘛。放出这些贷款的机构呢，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高咯。这样呢，这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐，因为回报高嘛。
但是这个回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。怎么说呢？房价不断上涨，楼市大热，虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的（这个也容易理解吧，因为那些人信用状况本来就差，收入证明也没有，其他负债也重，还不起房贷也是容易发生的事情），但放贷的机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来，再卖出去不就也赚了嘛，因为楼市大热，房价不断涨嘛。
好了，危机如何发生呢？就是06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么，由此发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构，不就跟着亏了吗？很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多。举例，一系列事件包括：
——2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警
——汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备
——面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工
——8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损（这个数字真的是巨额），因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。
——美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
——8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴
——8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。
——8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证(CDO)。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。
——其后花期集团也宣布，7月份有次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。
但次贷风暴引起的危机，已经严重影响各国资金流动性。简单的说，在当前次贷问题前景不明的情况下，各银行自然收紧信贷，避免放贷，这就导致银行间短期同业拆解利率大涨，换句话说，大家都不想把钱放出去，因为也搞不清楚其他银行因为次贷的损失会多大，财务状况如何，所以就把同业拆解利率调高了。那反过来，同业拆借利率很高，导致资金筹集的成本大增，所以连银行自己都不愿意从其他银行借钱。所以资金的流动性就大大降低，这个是有很大风险的，对本国各行各业发展所需要的资金筹集都有很大影响。美联储，欧洲央行，日本央行等看到目前流动性突然紧缩，所以就向市场紧急注入巨额资金。各国央行在数日内向市场注入超过三千亿美元，方式就是，宣布向各大银行提供比市场上同业拆借利率要低的无限额拆借，这样就可以把同业拆借利率压下来。但这样的举措，又会进一步地向金融市场表明次贷危机的严重性。例如美联储和欧洲央行向市场注入巨资保持流动性，是自9·11恐怖袭击来的首次。
危机是否进一步扩大，就要看各国各银行到底关于次贷的损失有多大了。
总体上看，次贷对于中国的影响甚少，因为中国的资本市场几乎是对外隔绝的。中国五大银行投资美国次贷的数目甚少，目前估计他们总共的损失大概才50亿人民币，所以理论上对中国的影响甚微。但仍然要注意的是，如果次贷在全世界范围内产生巨大影响，即便中国自身的直接损失很少，但外部环境导致美元的币值，流动性波动极大，对国内的影响也不容低估。
帮

6. 次贷危机怎么解决

次贷危机解决的方法如下：次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于27年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。方法如下：1、推动设立结构投资工具(SIV)支持基金。2、提出次级房贷解困计划。3、推出救生索计划。4、出台经济刺激方案。5、收购大型金融机构股票。

7. 次贷危机是什么 简单点？

过去在美国，贷款是非常普遍的现象， 

从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。 

  

当地人很少一次现金买房，通常都是长时间贷款。 

可是我们也知道，在美国失业和再就业是很常见的现象。 

这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房子呢？ 

因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。 

  

大约从 10 年前开始， 

那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头， 

抑或在你的信箱里塞满诱人的传单： 

  

『你想过中产阶级的生活吗？买房吧!』 

  

『积蓄不够吗？贷款吧！』 

  

『没有收入吗？找阿?贷款公司吧！』 

  

『首次付款也付不起？我们提供零首付！』 

  

『担心利息太高？头两年我们提供 3 ％的优惠利率！』 

  

『每个月还是付不起？没关系，头24 个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！ 

想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！』 

  

『担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了， 

  看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊， 

  不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱， 

  我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？』 

  

在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。 

（你替他们担心两年后的债务？向来相当乐观的美国市民会告诉你， 

  演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。） 

  

阿?贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩， 

可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？ 

公司的董事长 -- 阿?先生，那也是熟读美国经济史的人物， 

不可能不知道房地产市场也是有风险的， 

所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。 

  

于是阿?找到美国财经界的领头大哥 -- 投资银行。 

这些家伙可都是名字响当当的大哥（美林、高盛、摩根）， 

他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着， 

于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，找来财务工程人员， 

用上最新的经济数据模型，一番金融炼丹（copula 差不多是此时炼出）之后， 

弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进， 

某某国家的股市已经有泡沫了，这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥， 

你说他们看到这里面有没有风险？ 

  

开玩笑，风险是用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手吧！ 

于是经济学家、财务工程人员，大学教授以数据模型、随机模拟评估之后， 

重新包装一下，就弄出了新产品 --CDO 

说穿了就是债券，通过发行和销售这个 CDO 债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。 

  

光这样卖，风险太高还是没人买啊， 

假设原来的债券风险等级是 6 ，属于中等偏高。 

于是投资银行把它分成高级和普通 CDO 两个部分 (trench) ， 

发生债务危机时，高级 CDO 享有优先赔付的权利。 

这样两部分的风险等级分别变成了 4 和 8 ，总风险不变， 

但是前者就属于中低风险债券了，凭投资银行三寸不烂 " 金 " 舌， 

在高级饭店不断办研讨会， 

送精美制作的 powerpoints 和 excel spreadsheets ，当然卖了个满堂彩！ 

可是剩下的风险等级 8 的高风险债券怎么办呢？避险基金又是什么人， 

  

于是投资银行找到了避险基金， 

  

那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色， 

过的就是刀口舔血的日子，这点风险简直小意思！ 

  

于是凭借着关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱， 

然后大举买入这部分普通 CDO 债券， 

2006 年以前，日本央行贷款利率仅为 1.5 ％； 

普通 CDO 利率可能达到 12 ％， 

所以光靠利差避险基金就赚得满满满了。 

  

这样一来，奇妙的事情发生了， 

2001 年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多， 

  天呀，这样一来就如同阿?贷款公司开头的广告一样， 

根本不会出现还不起房屋贷款的事情， 

就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。 

结果是从贷款买房的人，到阿?贷款公司，到各大投资银行，到各个一般银行， 

到避险基金人人都赚钱， 

  

但是投资银行却不太高兴了！ 

当初是觉得普通 CDO 风险太高，才丢给避险基金的， 

没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值拼命地涨，早知道自己留着玩了， 

于是投资银行也开始买入避险基金，打算分一杯羹了。 

这就好像阿宅家里有放久了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗， 

本来打算毒它一顿，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了， 

阿宅这下可傻眼了，难道发霉了的饭菜营养更好？ 

于是自己也开始吃了！ 

  

这下又把避险基金乐坏了，他们是什么人， 

手里有 1 块钱，就能想办法借 10 块钱来玩的土匪啊， 

现在拿着抢手的 CDO 当然要大干一票！ 

于是他们又把手里的 CDO 债券抵押给银行， 

换得 10 倍的贷款操作其他金融商品， 

然后继续追着投资银行买普通 CDO 。 

  

科科，当初可是签了协议，这些普通 CDO 可都是归我们的！！ 

投资银行实在心理不爽啊，除了继续闷声买避险基金和卖普通 CDO 给避险基金之外,

他们又想出了一个新产品，就叫 CDS （注： Credit Default Swap ，信用违约交换） 

好了，华尔街就是这些天才产品的温床： 

一般投资人不是都觉得原来的 CDO 风险高吗， 

那我弄个保险好了，每年从 CDO 里面拿出一部分钱作为保险费， 

白白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。 

  

以 AIG 为代表的保险公司想，不错啊，眼下 CDO 这么赚钱， 

1 分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗！ 

避险基金想，也还可以啦，已经赚了几年了， 

以后风险越来越大，光是分一部分利润出去， 

就有保险公司承担一半风险！ 

于是再次皆大欢喜， Win Win Situation ！ CDS 也跟着红了！ 

  

但是故事到这还没结束： 

因为 " 聪明 " 的华尔街人又想出了基于 CDS 的创新产品！ 

找更多的一般投资大众一起承担，我们假设 CDS 已经为我们带来了 50 亿元的收 

益， 

现在我新发行一个基金，这个基金是专门投资买入 CDS 的， 

显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的， 

但是我把之前已经赚的 50 亿元投入作为保证金， 

如果这个基金发生亏损，那么先用这 50 亿元垫付， 

只有这 50 亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损， 

而在这之前你是可以提前赎回的，首次募集规模 500 亿元。 

天哪，还有比这个还爽的基金吗？ 

  

1 元面额买入的基金，亏到 10% 都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！ 

Rating Agencies 看到这个天才的规画，简直是毫不犹豫：给出 AAA 评级！ 

  

结果这个基金可卖疯了，各种退休基金、教育基金、理财产品， 

甚至其他国家的银行也纷纷买入。 

虽然首次募集规模是原定的 500 亿元， 

可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了， 

但是保证金 50 亿元却没有变。 

如果现有规模 5000 亿元，那保证金就只能保证在基金净值不亏到本金的 1% 时才不会亏钱， 

也就是说亏本的机率越来越高。 

  

当时间走到了 2006 年年底，风光了整整 5 年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下 

来， 

这条食物链也终于开始断裂。 

因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后， 

先是普通民众无法偿还贷款， 

然后阿?贷款公司倒闭， 

避险基金大幅亏损， 

继而连累 AIG 保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告， 

同时投资避险基金的各大投资银行也纷纷亏损， 

然后股市大跌，民众普遍亏钱， 

无法偿还房贷的民众继续增多， 

最终，美国 Subprime Crisis 爆发接近成为 Prime Crisis 。 

  

Credit Crunch 开启的地狱大门，还不知道如何关上……

8. 次贷危机怎么理解

什么是次贷危机
美国次贷危机，全称应该是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。而顾名思义，次级按揭贷款，是相对于给资信条件较好的按揭贷款而言的。因为相对来说，按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入/还款能力证明，或者其他负债较重，所以他们的资信条件较“次”，这类房地产的按揭贷款，就被称为次级按揭贷款。 

相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，次级按揭贷款人在利率和还款方式，通常要被迫支付更高的利率、并遵守更严格的还款方式。这个本来很自然的问题,却由于美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，没有得到真正的实施。这样一来，次级按揭贷款的还款风险就有潜在变成现实。在这过程中，美国有的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大，到了引发危机的程度。 

次贷危机发生的条件，就是信贷环境改变、特别是房价停止上涨。为什么这样说呢？大家知道，次级按揭贷款人的资信用状况，本来就比较差，或缺乏足够的收入证明，或还存在其他的负债，还不起房贷、违约是很容易发生的事。但在信贷环境宽松、或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违约收不回贷款，它们也可以通过再融资，或者干脆把抵押的房子收回来，再卖出去即可，不亏还赚。但在信贷环境改变、特别是房价下降的情况下，再融资、或者把抵押的房子收回来再卖就不容易实现，或者办不到，或者亏损。在较大规模地、集中地发生这类事件时，危机就出现了。 

美国次房危机的苗头，其实早在2006年底就开始了。只不过，从苗头发生、问题累计到危机确认，特别是到贝尔斯登、美林证券、花旗银行和汇丰银行等国际金融机构对外宣布数以百亿美元的次贷危机损失，花了半年多的时间。现在看来，由于次贷危机的涉及面广、原因复杂、作用机制特殊，持续的时间会较长，产生的影响会比较大。具体来说，有以下三方面的成因。 

首先，它与美国金融监管当局、特别是美联储的货币政策过去一段时期由松变紧的变化有关。我们知道，从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月，联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最低水平。宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。 

这一阶段持续的利率下降，是带动21世纪以来的美国房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。因为利率下降，使很多蕴涵高风险的金融创新产品在房产市场上有了产生的可能性和扩张的机会。表现之一，就是浮动利率贷款和只支付利息贷款大行其道，占总按揭贷款的发放比例迅速上升。与固定利率相比，这些创新形式的金融贷款只要求购房者每月担负较低的、灵活的还款额度。这样，从表面上减轻了购房者的压力，支撑过去连续多年的繁荣局面。 

从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转；到2005年6月，经过连续13次调高利率，联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月，联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮扩张性政策完全逆转。连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。 

其次，它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关。大家知道，进入21世纪，世界经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的投资者。 

美国金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引了不仅来自美国、而且来自欧亚其他地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。事实上，不仅是美国，包括欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行，均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球金融系统。 

第三、与部分美国银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。在美国次级房贷的这一轮繁荣中，部分银行和金融机构为一己之利，利用房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机会，有意、无意地降低贷款信用门槛，导致银行、金融和投资市场的系统风险的增大。在过去几年，美国住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势。历史上标准的房贷首付额度是20%，也一度降到了零，甚至出现了负首付。房贷中的专业人员评估，在有的金融机构那里，也变成了电脑自动化评估，而这种自动化评估的可靠性尚未经过验证。 

有的金融机构，还故意将高风险的按揭贷款，“静悄悄”地打包到证券化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。突出的表现，是在发行按揭证券化产品时，不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突，又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。 

在美国，有的经济学家将这些问题定义为"说谎人的贷款"，而在这些交易中，银行和金融充当了“不傻的傻瓜”的角色。按美国投资家吉姆?罗杰斯的话说，"人们可以不付任何定金和头款、甚至在实际上没有钱的情况下买房子，这在世界历史上是唯一的一次"，这"是我们住房市场中有过的最坏的泡沫，也是我们需要清理的最坏的泡沫"
 。 

次贷危机引发了美国和全球范围的又一次信用危机，而从金融信用和信任角度来看，它被有的经济学者视为“美国可能面临过去76年以来最严重的金融冲击”。消除这场危机，因而也需要足够的时间。