蝶式期权的介绍

1. 蝶式期权的介绍

什么是蝶式套利  蝶式套利是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。它是一种期权策略，它的风险有限，盈利也有限，是由一手牛市套利和一手熊市套利组合而成的。

2. 蝶式期权的简介

蝶式期权仅仅由一系列看涨期权或者看跌期权组成，不能两者同时存在 。蝶式套利，它是套利交易中的一种合成形式，整个套利涉及三个合约。在期货套利中的三个合约是近期合约，远期合约以及更远期合约，我们称为近端、中间、远端。蝶式套利在净头寸上没有开口，它在头寸的布置上，采取1份近端合约：2份中间合约：1份远端合约的方式。其中近端、远端合约的方向一致，中间合约的方向则和它们相反。即一组是：买近月、卖中间月、买远月；另一组是：卖近月、买中间月、卖远月。两组交易所跨的是三种不同的交割期，三种不同交割期的期货合约不仅品种相同，而且数量也相等，差别仅仅是价格。正是由于不同交割月份的期货合约在客观上存在着价格水平的差异，而且随着市场供求关系的变动，中间交割月份的合约与两旁交割月份的合约价格还有可能会出现更大的价差。这就造成了套利者对蝶式套利的高度兴趣，即通过操作蝶式套利，利用不同交割月份期货合约价差的变动对冲了结，平仓获利。

3. 什么是蝶式期权组合？它和鞍式期权组合的异同？

一、蝶式期权组合，是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。
二、相同点
蝶式期权组合和鞍式期权组合两者都是一种期权投资方式。
三、不同
1、观察对象不同
蝶式期权组合是利用不同交割月份的价差进行套期获利；鞍式期权组合观察的相同品种、相同到期日、相同数量的看涨期权和看跌期权。

2、交易操作不同
蝶式期权组合是一种偏中性的策略组合，即不存在多空的偏重性，而是对股指的波动情况进行交易操作。
鞍式期权是对看涨期权和看跌期权进行交易操作。
3、期权方向不同
蝶式期权组合，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。
鞍式期权组合由一手看涨期权和另一手相同品种、相同到期日和相同执行价格的看跌期权组合而成，并且两种期权的买卖方向相同。
参考资料来源：百度百科-蝶式期权
参考资料来源：百度百科-鞍式期权

4. 什么是蝶式期权组合？它和鞍式期权组合的异同？

一、蝶式期权组合，是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。
二、相同点
蝶式期权组合和鞍式期权组合两者都是一种期权投资方式。
三、不同
1、观察对象不同
蝶式期权组合是利用不同交割月份的价差进行套期获利；鞍式期权组合观察的相同品种、相同到期日、相同数量的看涨期权和看跌期权。

2、交易操作不同
蝶式期权组合是一种偏中性的策略组合，即不存在多空的偏重性，而是对股指的波动情况进行交易操作。
鞍式期权是对看涨期权和看跌期权进行交易操作。
3、期权方向不同
蝶式期权组合，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。
鞍式期权组合由一手看涨期权和另一手相同品种、相同到期日和相同执行价格的看跌期权组合而成，并且两种期权的买卖方向相同。
参考资料来源：百度百科-蝶式期权
参考资料来源：百度百科-鞍式期权

5. 蝶式权证的套利机会分析

主要以包钢、万华和雅戈蝶式权证，并以除息前的包钢蝶式权证为例进行套利机会分析。套利方案一：证券公司通过创设并卖出蝶式权证中的认购权证，买进标的股票作为履约担保中国结算上海分公司的专用帐户，同时买进相应份额的认沽权证，并以无风险利率借入资金这些操作来实现套利。套利方案二：证券公司创设并卖出蝶式权证中的认沽权证，并在履约担保资金专用账户全额存放现金，卖出标的股票，同时买进相应份额的认购权证，并以无风险利率借出资金这些操作来实现套利。由于证券公司公司无法卖空标的股票，除非他们在创设认沽权证之前的交易日已经预先买入标的股票。但是此时他们还面临着标的股票价格变动的风险。若标的股票价格下跌过大，则在权证上的盈利可能无法弥补在标的股票上的损失，反而遭受损失，因此主要推荐证券公司实施套利方案一。测算结果显示，包钢蝶式权证存在套利机会的交易日占样本区间的67.91%；万华蝶式权证存在套利机会的交易日占样本区间的5.36%；雅戈蝶式权证存在套利机会的交易日占样本区间的91.03%。因此推荐证券公司重点关注雅戈和包钢蝶式权证。由于规定证券公司每次创设或注销数量均不低于100万份，以2006年6月30日为例，创设人每创设100万份包钢认购权证，最少可以获得20.1万元无风险利润。经过分析可知，前一交易日的包钢和雅戈蝶式权证的套利机会对下一个交易日的套利机会均存有很大的预见性。分析上一交易日的套利机会，作为创设人的证券公司可以判断是否应在下一个交易日创设包钢和雅戈认购权证以进行套利。