杜邦财务分析体系的问题及建议？

1. 杜邦财务分析体系的问题及建议？

　　杜邦财务分析体系,有利于综合评价的经营业绩,找出制约企业的症结所在。但是随着时代的发展,市场环境的不断变化,杜邦财务分析体系日趋露出不足之处,下面我就来探讨。 
   　　杜邦财务分析体系的问题  
  　　1.杜邦分析体系没有包含资产成本这一重要因素。没有包含资产成本这一重要因素而导致杜邦分析体系存在不可忽视的缺陷。企业通过从股东处筹集的资本必须承担相应的资产成本即企业可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率。倘若企业在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准,而忽视资产成本的存在,就会导致企业为追求短期利润而盲目投资,给企业的长期发展带来不利影响。 
 
  　　2.权益净利率指标单一。单纯的用权益净利率这一指标来反映企业经营者的运营能力,往往会导致经营者为追求企业的高利润,社会的高评价,而做出错误的投资决策,使企业在权益净利率增长的情况下而实际利益却受到损害。当企业的经营财务状况处于低谷时,经营者往往会选择一个只要能够提高权益净利率,即使它会给企业带来亏损的专案,借此来达到提高企业业绩的目的,然而这种错误的决策却仅能给企业带来表面“盈利”而实际“亏损”的不利局面。 
 
  　　再者作为杜邦分析法核心指标的权益净利率,与现金流量指标相比,不够真实,容易受公司操纵。现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少人为操纵的空间,因此通过对现金流量的分析能评价企业的收益质量及获取现金的能力,预测企业未来的现金流量,准确的判断企业的偿债能力。 
 
  
 
  　　3.总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产是全部资产提供者享有的权利,而净利润是专门属于股东的,两者不匹配。由于总资产净利率与“投入与产出”不匹配,该指标不能反映实际的回报率。为了改善该比率,要重新调整其分子和分母。 
 
  　　4.无法有效满足企业加强内部管理的需要。一方面,杜邦分析法主要是利用股东权益报酬率、资产净利率、权益乘数等主要财务指标间的关系综合分析企业财务状况。这些资料主要来源于企业过去的财务报表,实际上是利用过去的财务资料对企业过去的财务状况进行分析。另一方面,该方法所用的资料主要源于财务报表,未能充分利用成本分析资料、风险分析资料等管理的资料,不利于企业加强内部控制。 
 
  　　5.未能反映企业的经营风险及财务风险。在激烈的市成持续发展比率=净利润-支付现金股利总额÷平均净资产100%=净资产收益率***1-股利支付比率***=主要业务净利率×总资产报酬率×权益乘数×留存收益比率。 
   　　杜邦财务分析体系的问题的改进建议  
  　　从价值角度改进 
 
  　　培育企业持续能力,克服短视行为是企业发展的根本,企业的价值不仅包括财务效益,还包括社会效益。任何一个企业想要持续发展,除了优化财务指标之外,还要全面提高企业的综合竞争力。作为社会的一个个体,企业既独立于社会,又依赖于社会,必须承担相应的社会责任。在企业财务管理中,公司的最终目标是达到自身价值最大化。然而在自身价值的评估中,既包括了上述的各项财务指标,还不可缺少的包括了社会竞争力指标。***1***客户满意度指标。***2***环境责任指标。***3***诚信指标。***4***员工团队责任指标。 
 
  　　从成本性态角度加以改进 
 
  　　为更好地利用管理中的内部会计资料以及改善企业财务状况,可以把成本性态的相关概念引入杜邦财务分析法。通过采用杜邦财务分析法找出改善企业状况的方法,并且使杜邦财务分析法具有事前预测和成本控制的功效,具体分解如下: 
 
  　　股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×资产周转率×权益乘数=安全边际率×边际贡献率×***1-所得税率***×资产周转率×权益乘数 
 
  　　安全边际率=安全边际量÷预计销售量=***预计销售量-保本销售量***÷预计销售量 
 
  　　边际贡献率=单位边际贡献÷单价=***单价-单位变动成本***÷单价

2. 杜邦财务分析体系的作用

　　通过杜邦分析体系自上而下，或自下而上地分析，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，而且还可以查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在问题。杜邦分析体系提供的上述财务信息，较好地解释了指标变动的原因和趋势，这为进一步采取具体措施指明了方向，同时还为决策者优化经营结构和理财结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路，即，要提高所有者权益报酬率的根本途径在于扩大销售、改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等。在具体应用杜邦分析法时，应注意这一方法不是另外建立新的财务指标，它是一种对财务比率进行分解的方法。因此，它既可以通过所有者权益报酬率的分解来说明问题，也可通过分解其他财务指标(如总资产利润率)来说明问题。总之，杜邦分析法和其他财务分析方法一样，关键不在于指标的计算，而在于对指标的理解和运用。    因此，杜邦财务分析体系将反映企业的财务状况和经营成果的财务指标有机地结合在一起，是一个很好的综合分析方法。但杜邦财务分析体系这种综合分析方法也有不足，即指标体系较为机械，只能是若干财务指标的集合，排除了一些较为重要的财务指标，如流动比率、社会贡献率等。应用杜邦财务分析体系时，还需要结合其他综合分析方法进行分析评价。

3. 怎样理解杜邦财务分析体系

杜邦分析：以净资产收益率为核心的财务指标

4. 杜邦财务分析体系的特点

杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

5. 杜邦财务分析体系的基本思路

1、净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

6. 怎么运用杜邦财务分析体系来分析财务问题？

　　1.从权益报酬率开始，根据会计资料（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标；
　　2.将计算出的指标填入杜邦分析图；
　　3.逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。

　　杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：
　　净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数 (总资产/总权益资本)
　　而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产)
　　即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM)
　　在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：
　　（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。
　　（2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。
　　（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。
　　（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。

7. 杜邦财务分析体系应用前景？

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杜邦财务分2析体系应用前景： 杜邦分8析法是美国杜邦(DO PONT)公1司率先采用的用以3分3析企业财务状况的一n种财务分7析方8法。它是从2股东权益报酬率出发，将其分1解，计6算出相关主要财务指标的高低及h其增减变化7，进而再对主要财务指标进行层层剖析，细分3至各资产负债表及f利润表项目，在对比7中0找到引5起各项指标变化3的原因，从3而能有针对性地寻求最佳的管理决策方8案。杜邦分1析体系在财务分2析方3面的优势是简洁、系统和可操作性强。然而，随着时代的发展，杜邦分5析体系日7渐显露其缺 陷，就是核心7指标“权益净利率”的收益质量的下y降。杜邦财务分1析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为4采取措施指明方2向。从2杜邦分4析图中8可以1看出，权益利润率与s企业的销售规模、成本水5平、资产营运、资本结构等有着密切4的联系。只有把这个i系统内5各个e因素的关系安排好、协调好，才q能使权益利润率达到最大m，才e能实现股东财富最大y化1的理财目标。 (二p)杜邦分5析的优点。企业的各项财务活动、财务指标是相互3联系，相互1影响的，这就要求财务分3析人o员系统地分0析各项指标。杜邦分7析体系就是对企业财务状况的综合分8析，它把不b同种类的指标通过某种关系联系起来，建立金字塔形分6析体系，对核心1指标的变动进行分4析。从4而全面、直观、系统地反6映出了m企业的财务状况，可大y大c提高对财务报表分3析的效率。杜邦分2析体系是通过综合性指标“权益净利率”的分7解图来完成的，该体系最大d特点就是简洁、操作性强。它把有关指标的内1在联系显示3出来，通过层层分1解，把净资产收益率这一u综合指标发生升4、降变化5的原因具体化4，找出企业财务问题的症结之z所在。 (三p)杜邦分6析的不l足。杜邦分6析以1权益净利率的高低判定经营业绩的大e小g与l财务状况的好坏成为0一y段时期的评价标准。但是由于v杜邦分6析的数据来自财务报表，财务指标是分0析和决策的主要依据，报表分7析者主要依据这一u系列关键的财务指标来判断企业的财务状况和经营成果以0及q现金流量，但财务指标有“酌定性”行为1，可导致财务指标“监控”作用弱化3。 具体发展前景：众所周知，银广q夏公5司自4170 年以5来一f直得到广b泛关注，1002年的市值更是高居深沪两市第三x名，创造了m股市神话。但是 1003年 4月7《财经》刊8发的《银广z夏陷阱》揭开u了f银广z夏神秘的面纱。但是通过剖析其相关财务指标，如净利润和每股收益、销售利润率、总资产报酬率指标、权益报酬率指标，发现正是传统的杜邦分3析体系的相关指标，不c断扭曲其财务恶化5的事实真相，为1财务造假起到了t推波助澜作用。由于m传统指标的误导，给银广i夏罩上g了f一t层层的光环。香港《亚洲周刊4》将其评为0“8000 年中2国大c陆——百大n上l市企业排行榜”第 0名，《新财富》评出的“600名最有成长4性上s市公7司”，银广d夏位居第二t，传统财务指标误导了t媒体，误导了p广n大z中5小o投资者。 鉴于g此，我们有必要在杜邦分6析原有的基础上o，增加一u些新的指标来完善杜邦分5析，使财务报表分8析的结果更具有参考价值。在拓展杜邦体系时必须注意，拓展后的杜邦分3析体系应仍8然是一d个c综合分4析系统，不v能为2了s突出某一b方6面的分3析而放弃其他方2面的分7析；新的指标要有代表性、可分3解性，每一n指标至少0能体现企业某方6面的能力p，财务指标之d间必须具有内7在联系，核心8指标和主体指标能够用基础财务指标关系式表示3。 (一j)引5入z经济增加值和现金流的杜邦分4析图。新系统可以7建立以6下f的改进杜邦分0析图： 首先引3入h权益经济增加值率作为1杜邦分6析体系的核心1指标，以3满足分2析企业资金增值能力v的需要；其次将核心5指标合理分2解，引7入c总杠杆系数、边际贡献率、资产现金回收率等指标，以4满足企业经营者、投资者及n其他利益相关者分4析企业风0险大y小h、成本性态结构及g产品贡献能力c、现金流量状况等的需要。如图5所示1，拓展后的杜邦分1析体系是以1权益经济增加值率作为1核心7指标逐层展开w进行综合分2析的。权益经济增加值率是指企业一h定时期所实现的经济增加值占股东权益平均总额的百分1比5，这是一r个u综合性极强、最具代表性的财务指标。 经济增加值(Economic Valued Added：EVA)是公1司经过调整的营业净利润减去该公7司现有资产经济价值的机会成本后的余额。其计2算公4式为6：EVA= NOPAT –KW(NA) 在上t式中6，KW：企业的加权平均资本成本；NOPAT：经过调整的营业净利润；NA：公7司资产期初的经济价值。 改进的杜邦分6析图中1，引0入y了d现金流量这一n因素。这样，杜邦分5析系统的数据来源于m企业必须编制的三x张报表，使得财务分3析更加全面、综合。分1析现金流量，有助于g投资者了p解和评价企业获取现金和现金等价物的能力v，并据以2预测企业未来现金流量，正确评估企业价值对债权人i来说，分7析企业现金流量有助于k评价企业的支b付能力g、偿债能力o和周转能力x。由于f负债和利息都必须用现金支v付，用现金流量分0析企业的偿债能力w比6以1利润为7基础的财务指标在理论上k更科学。对资本市场投资者来说，对现金流量分7析则是洞察企业盈余操纵、分3析企业收益质量和企业成长4性的重要手7段。 (二h)引3入v股利支r付率和每股收益的杜邦体系。对于d上q市公0司来说，另一v种改进模式就是在杜邦分7析体系中7引8入h每股收益，亦是改进的一o个t重要手1段。在发展后的杜邦财务分4析体系中2，“股利支k付率”也m是影响企业可持续增长6率的一r个v重要因素，而“股利支p付率”是反2映企业利润分3配有关情况的一e个c重要方8面。对于r企业的投资者而言，他们将自己x的资金投资到自己f看好的某只股票，总是指望它能产生比5其他有价证券投资更具有吸引3力j的收益率，而股票投资的收益率则由股利收入u和资本收益两部分6组成。对于g股利支a付率的多少6，不m同的投资者各持不x同的观点。在企业利润一m定的情况下n，股利支j付越高，则留在企业的内6部积累就越少1；反7之v亦然。在对此指标进行分0析时，也c可引6入v“每股收益”与n“每股费用”这两个z财务指标，与k股利支y付率一a起作为7财务报表分7析者考虑的因素。其中0，每股收益反3映的是上r市企业当年实现的利润中0，平均每份股份享有的收益份额。至于b决策的选择，就要看报表决策者如何进行深层次的分6析以1及m自身承受风8险的态度。

8. 什么是杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种实用的财务分析体系，从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-净资产收益率出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。   

来源 
杜邦财务分析体系（The Du Pont System）由美国杜邦公司首创而得名。   

应用 
杜邦财务分析体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，满足经营者通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并予以修正。   
杜邦财务分析体系的几个主要公式是： 
净资产收益率 = 销售净利率×资产周转率×权益乘数   
净资产收益率 = 净利润/净资产； 
净资产收益率 = 权益乘数×资产净利率；   
权益乘数 = 1/（1- 资产负债率）；   
资产负债率 = 负债总额/资产总额； 
资产净利率 = 销售净利率×资产周转率；   
销售净利率 = 净利润/销售收入； 
资产周转率 = 销售收入/平均资产总额。   

杜邦分析的要点：   
首先，净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标，决定因素主要是资产净利率和权益乘数。   其次，资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。 
再次，权益乘数表示企业负债程度，受资产负债率影响。企业负债程度越高，负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。   

案例 
98年上海汽车权益乘数1.2低于一汽金杯的2.8_9,销售净利率0.36略高于一汽金杯的0.11,资金周转率0.4高于一汽金杯的0.62.结果，净资产收益率0.172%略低于一汽金杯的0.197%.而96年上海汽车和一汽金杯的净资产收益率分别为0.61%和0.03%,说明上海汽车的经营状况出现了一定程度的恶化。通过分析可以看出，上海汽车净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果，一汽金杯的净资产收益率变动主要是由于资产净利率变动引起的，因为其权益乘数相对变化不大。
   
案例表明，净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。决定净资产收益率高低的因素有权益乘数、销售净利率和资金周转率，这三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。这样通过指标分解之后，可以把净资产收益率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确、更有价值的信息。