燃油期货的燃油现状

1. 燃油期货的燃油现状

 交易品种：燃料油交易单位：50吨/手最小变动价位：1元/吨报价单位：元（人民币）/吨最低交易保证金：合约价值的5%每日价格最大波动限制：上一交易日结算价的5%上下合约交割月份：1～12月（春节月份除外）交易时间：上午9:00～11:30 下午13:30～15:00交割品级：180CST燃料油（具体质量规定见附件）或质量优于该标准的其他燃料油。最后交易日：合约交割月份前一月份的最后一个交易日。交割日期：最后交易日后连续五个工作日。交割地点：交易所指定交割地点。交易手续费：成交金额的万分之零点二 上期办发[2012]105号《关于下调各品种交易手续费标准的通知》交割方式：实物交割交易代码：FU 作为石油加工过程中的最后一道产品, 燃料油的价值量一般较低。当石油价格低廉时，燃料油一度是发达国家消费量最大的油品。在两次石油危机(1973～1974年、1979～1980年)之后，西方发达国家蒙受了巨大的损失，进行能源结构的调整。由于燃料油的可替代性，其成为能源结构调整的主要对象。  一、世界燃料油市场供需状况  近两年世界燃料油供应呈下降态势，2006年供应总量为57948万吨，同比下降了1.7%；受能源替代等原因影响，需求为57961万吨，同比下降了0.2%。在燃料油供应中，2006年仅中东地区供应量有所增加，达到9011万吨，同比增长4.6%，亚洲、北美、中东、西欧等地区均有不同程度下降。其中，欧洲和亚洲燃料油供应量位于世界前2位，两者供应量共占世界总供应量的58%。2006年；中南美地区燃料油需求上涨了6%，需求量达到3616万吨；北美和欧洲地区燃料油需求同比分别减少1.8%和1.4%；亚太地区受船用油市场和二次加工需求的影响，同比增长1.1%，需求为20679万吨。2006年亚洲仍为燃料油供应缺口最大地区，缺口量达6284万吨；北美地区也存在178万吨的供应缺口，而2006年开始欧盟禁止使用含硫大于1.5%以上的高硫燃料油，中东欧成为主要的燃料油套利船输出地区。

2. 燃油期货的市场分析

据有关市场人士的分析，认为新加坡燃料油纸质期货市场上有1/3到1/2的成交量是来自中国内地的。而那些小企业则根本无力通过国外的期货市场来规避燃料油交易中的价格风险问题。面对石油的对外依存度的持续增加，国际油价波幅增强的局面，国内相关企业面临的风险越来越大。为了化解石油价格的风险，缓解与日俱增的能源危机，我国建立了战略石油储备和石油期货等多元化的措施。 据上海证券报2006年8月25日刊文，上海期货交易所统计，自2004年上市到2006年7月31日，燃料油期货累计成交金额达到12501亿元，日均成交26.66亿元。平均每天有140至160家会员参与交易，日成交笔数在2至5万笔之间，日换率高达200%甚至500%，持仓量增加稳健，交易活跃。由于上海期货交易所的五个指定交割油库都设在广东，广东作为中国燃料油的贸易中心、消费中心、集散中心和油运中心之一，在中国燃料油的现货和期货市场上具有重要的地位。上海燃料油期货的兴起，必将为中国成为全球燃料油市场的定价中心加上一块重重的祛码，而华南地区，尤其是广东地区，也将成为全球燃料油市场的油运中心。曾有业内人士预言，亚太地区的油运中心和集散中心将很快随着中国燃料油期货市场的发展壮大而逐步由新加坡向中国转移。中国必将登上全球的燃料油市场版图。经过几年的运行，我国的燃料油期货的价格发现功能已经得到了有效的发挥，燃料油期货己经成为我国广大燃料油消费和经营企业的一个有效的对冲工具。中国的燃料油期货的成功推出和平稳运行，客观上已经形成了一个能够切实反映中国燃料油市场供需状况的“中国定价”。原油期货也即将上市。为中国改革原油和成品油等大宗资源类商品的定价机制，建立市场化的、反映资源稀缺程度的原油和成品油价格形成机制奠定了良好的基础。并以此为突破口，建立健全中国的石油市场体系和期货市场体系，健全和完善中国的能源金融衍生品市场体系，构建企业和政府对于能源金融衍生品的有效的风险管理平台，积极参与石油产品的国际市场定价体系，彻底改变中国石油消费量与石油定价权严重背离的局面，保障国家以石油为核心的能源金融衍生品的安全，维护国家经济和政治的安全和稳定，维护国际正常的经济和政治秩序，具有积极的意义。尽管市场需求和实际交易量很大，但由于受到国家政策限制，这类交易还处于灰色地带，除极少数具有合法资质的大公司外，大多是在幕后通过不同方式委托代理商转手操作，很多时候甚至要购买黑市外汇进行交易，交易的公开性和交易信息获取的平等性得不到保证，因而总体上的保值效果不佳，对新加坡市场的影响力也小。

3. 燃油期货的简介

4. 燃油期货的介绍

燃油期货是指以燃料油作为期货标的物的交易品种，中国燃料油现货价格与国际市场燃料油期货价格的相关性在90%以上，鉴于沪铜与伦敦铜价格走势密切相关，预计沪燃料油期货一上市便会与纽约原油期货和新加坡期交所的180CST燃料油期货联动，且相关性不会低于90%。 本次燃料油首批挂盘新合约为2005年1、3、4、5、6、7、8月共七个月份的合约。这就存在对合约对象及交易策略的选择性问题。鉴于燃料油期货市场的高风险性，上述工作对中小散户交易者显得更为重要。

5. 燃油期货的石油兴起

也是亚洲最大的燃料油交易市场仅2003年我国的燃料油消费量就占到全球的8%、亚太地区的23%。随着经济的飞速发展，对包括燃料油在内的石油产品的消费迅猛增加。82%激增到8.53%。受产量等因素的影响，中国的石油在很大程度上是依赖于进口的。其实早在1993年，中国就正式由石油出口国转为石油的进口国。并且已经超过50%。最新数据显示，中国已经成为世界第二大能源消费国。2006年6月美国能源部能源情报署发布《国际能源展望报告》，预测认为中国的能源消费量将在2030年超过美国，居全球首位。虽然我国的巨大油品需求对国际石油市场的供求格局产生了重要的影响，但是在国际油价的制定中作用却甚微。有数据表明，中国的石油进口量占世界石油供应的2%，但是在影响石油定价的权重上却不到0.1%，甚至还不如印尼和韩国。过去，中国燃料油的定价权主要是在新加坡，中国燃料油进口企业只能通过普氏在新加坡的现货评估价格作为进口结算参考，即采用装船当天及装船前后各两天，一共五天的新加坡普氏燃料油现货报价的加权平均价，作为双方的结算价格。这一反映新加坡市场燃料油供需情况的价格，却决定着中国进口燃料油的全部成本。这种做法不仅使能源资源的配置功能不能正常的发挥，还经常引发一些投机商在我国进口燃料油的计价期间在新加坡市场上联手推高现货价格，从中渔利。这往往使得我国的相关企业在应付国际石油市场上油价的大幅振荡风险之外，还要承担投机商在期货市场上的人为操纵带来的风险。据分析，广东作为国内最大油品交易市场，其燃料油价格的70%是受到新加坡市场的影响，而当地的市场供求因素只起到约30%的作用。为了规避燃料油的价格风险，在国内缺乏相关避险工具的时期，国内的燃料油经营大企业曾经长期通过各种曲线途径在新加坡燃料油的纸质期货市场上从事交易。

6. 燃油期货的交易关注

中国的燃料油期货市场依然处在起步阶段，还存在很多的问题。除了一般性的市场规模较小、交易品种单一、规范性较差、市场经济功能发挥有限、风险识别度低等问题外，还存在以下问题： 石油的物质金融二重性特点导致石油现货的价格风险和石油期货的价格风险之间存在双向的传导机制。石油现货的价格风险可以通过期货交易、期权交易等方式向石油期货市场传播，而石油期货市场的价格风险则是通过其价格发现功能和套期保值交易向现货市场进行传播。由于物质市场的运作和金融市场的运作之间存在时间和空间上的不一致性，因此，价格风险在这个链条上的传导会面临更大的不确定性，风险是被消化还是被放大，就取决于这两个市场之间的交易制度、信息的传播方式和交易者的交易心理。从已有的研究结果来看，我国燃料油的期货价格与国内的重要现货价格——黄埔高硫燃料油的关联度不大，反而与新加坡燃料油的现货价格之间更具有长期的关联。由于这两个市场之间的交易制度、交易时间等存在差异，因此，我国燃料油期货市场的价格风险性将因此有所降低了。此外，还有汇率波动的风险。文华财经（综合编译王欣）--据道琼斯纽约12月7日消息，原油期货周五连续第四日下跌，因燃料油市场疲软令投资者调降对石油需求的看法。纽约时间12月7日14:30(北京时间12月8日3:30)，NYMEX 1月原油期货收跌33美分，结算价报每桶85.93美元，创11月15日以来最低。ICE1月布兰特原油期货收跌1美分，至每桶107.02美元。本周跌幅近4%。这两种合约周五稍早均处于平盘上方。燃料油期货周五下跌1%，汽油期货在五日连跌后仅小幅收升，成品油市场的溃败令原油价格承压。本周初公布的一份政府报告显示，上周美国汽油库存录得11年来的最大单周增幅，包括取暖油和柴油的馏分油库存亦跳增。分析师和投资者表示，美国燃油库存增加可以理解为石油需求走软，因汽油和取暖油合约下跌会令炼厂下调产能利用率。油价星期五盘初一度大涨，因美国劳工部公布，美国11月非农就业岗位增加14.6万个，这与飓风桑迪可能导致就业岗位锐减的预期相悖。11月失业率降至7.7%，为2008年12月以来最低。但失业率下降时因为人们放弃求职，这对经济来说并不是个好兆头。但交易商称，随后市场动能快速降低。原油合约收于85-90美元的全日交投区间的低端，虽说美国经济成长改善，但中国经济增长放缓以及欧债危机仍令投资者担忧。众议院议长贝纳称，在与总统奥巴马政府的预算谈判中无进展可言。双方都在努力达成预算协议以避免自动启动增税减支举措。如果经济从财政悬崖坠落，一些人指可能将使美国经济陷入衰退，这或将打压美国的石油需求。另一份报告显示，美国消费者信心降至8月以来最低水准。石油输出国组织(OPEC)部长将于周三举行会议，不过分析师预计该组织不会调整石油产出政策。石油交易商亦将关注中国周日将公布的经济数据，该数据料将显示受有利于经济增长政策的带动，11月制造业产出、投资和零售销售增长速度加快。1月取暖油期货收跌2.79美分，至每加仑2.9153美元。RBOB近月1月汽油期货微升0.05美分，至每加仑2.5974美元。

7. 燃油期货的背景

参与期货交易的有大庆原油、93#汽油、0#柴油和250#燃料油等四种上市期货品种。在一年多的交易期间里，上海石油交易所的总交易量达2500万吨，占当时全国石油期货市场份额的72.1%以上，还一度成为继伦敦、纽约之后的世界第三大石油交易所。1993年，上海推出石油期货交易，当时参与期货交易的有大庆原油、90#汽油、0#柴油。三个上市期货品种,在一年多交易时间里，上海石油交易所的总交易量达2500万吨，占当时全国石油期货市场份额的70%以上，还一度成为继伦敦、纽约之后的世界第三大石油交易场所。1995年国家对石油实行后，石油期货逐步退化了原有的功能，石油期货交易随后被告停。2001年10月，上海期货交易所成立货开发小组，并于同年11月正式向中国证监会提交了一份洋洋数万言的关于恢复石油期货交易的申请报告上海期交所给自己制定的石油期货计划是，将从市场化程度较高的燃料油交易开始，配合国家石油政策调整，然后逐步扩大到各个主要石油产品,是反映燃油市场的重要指标。预计2009年上半年国际原油期价表现为弱势震荡，不排除下破25美元的可能，夏季到来及经济可能的回升将带动价格出现强有力的反弹。如果原油价格下跌至25美元，根据燃料油与原油最低比值37倍核算，完税后的燃料油期货价格在1800元左右，为2004年上市以来最低。

8. 燃油期货的交易平台

 FXCM（福汇）是全球最大外汇交易商成员之一，是英国交易商代表了当今世界外汇交易行业中比较高标准。FXCM集团成员包括： Forex Capital Markets LLC(FXCM美国版), Forex Capital Markets Limited (FXCM英国版) ，FXCM JINHUI GROUP(FXCM环球金汇网),为零售客户提供网上外汇交易服务。FXCM的金融专业分析师来自世界级的金融公司，FXCM具备并代表着先进水平的金融投资理念,日交易量高达15000亿美元已经成为了全球范围内最大的市场，是全球最大外汇交易商成员之一。 指会员在交易所帐户中确保合约履行的资金，是已被占用的保证金。  燃料油期货合约的最低交易保证金为合约价值的8%，经中国证监会批准交易所可以调整交易保证金。当某燃料油期货合约连续三个交易日的累计涨跌幅达到12%；或连续四个交易日的累计涨跌幅达到14%；或连续五个交易日的累计涨跌幅达到16%时，暂停部分会员或全部会员开新仓，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。当某期货合约在某一交易日出现单边市，则D1交易日结算时该合约交易保证金按下述方法调整：燃料油期货合约的交易保证金比例为10%，收取比例已高于10%的按原比例收取；D2交易日燃料油期货合约的涨跌停板为7%。若D2交易日出现同方向单边市，燃料油期货合约的交易保证金比例为15%，收取比例已高于15%的按原比例收取；D3交易日燃料油期货合约的涨跌停板为10%。若D3交易日期货合约出现同方向单边市（即连续三天达到涨跌停板），则当日收盘结算时，该燃料油期货合约按20%收取交易保证金，收取比例已高于20%的按原比例收取，并且交易所可以对部分或全部会员暂停出金。 1、限仓制度：限仓是指会员或客户可以持有的某一合约投机头寸的最大数额。各品种期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额具体规定如下：表中某一期货合约持仓量为双向计算，经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓限额为单向计算;经纪会员的持仓限额为基数，交易所可以根据经纪会员的注册资本和经营情况调整其限仓数额。2、持仓制度：燃料油期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定（单位：手)。合约挂牌至交割月前第三月的 最后一个交易日交割月前第二月交割月前第一月某一期货合约持仓量限仓比例（%）经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓限额为单向计算；经纪会员的持仓限额为基数。3、套期保值交易：申请套期保值交易须填写《上海期货交易所套期保值申请（审批）表》，提交与申请保值交易品种、部位、买卖数量、套期保值时间相一致的有关证明材料。 申请必须在套期保值合约交割月份前第二月的最后一个交易日之前提出，逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值的申请。套期保值者可一次申请多个交割月份合约的套期保值额度。燃料油最迟至套期保值合约交割月份前一月份的15日），按批准的交易部位和额度建仓。在交割月前一个月份的第一个交易日起不得重复使用。交易所对套期保值交易的持仓量和交割量单独计算，在正常情况下不受持仓限量的限制。在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易额度。结算指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。 随着世界石油市场的发展和演变，许多原油长期贸易合同均采用公式计算放法，即选用一种或几种参照原油的价格为基础，再加升贴水，其基本公式为：P=A+D。其中：P为原油结算价格A为基准价，D为升贴水， 其中参照价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价，而是与成交前后一段时间的现货价格、期货价格、或某报价机构的报价相联系而计算出来的价格。有些原油使用某个报价体系中对该种原油的报价，经公式处埋后作为标准，有些原油由于没有报价等原因则要挂靠其它原油的报价。石油定价参照的油种叫基准油。不同贸易地区所选基准油不同。出口到欧洲或从欧洲出口，基本是选布伦特油（Brent）；北美主要选西得克萨斯中质油（WTI）；中东出口欧洲参照布伦特油、出口北美参照西得克萨斯中质油、出口远东参照阿曼和迪拜原油.中东和亚太地区经常把“基准油”和‘喻格指数”相结合定价，并都很重视升贴水。 在亚洲地区除普氏、阿格斯石油报价外，亚洲石油价格指数（APPI）、印尼原油价格指数（ICP）、OSP指数以及近两年才发展起来的远东石油价格指数（FEOP）对各国原油定价也有着重要的影响。原油长期销售合同中定价方法主要分为两类：一种以印尼某种原油的印尼原油价格指数或亚洲石油价格指数为基础，加上或减去调整价；另一种以马来西亚塔皮斯原油的亚洲石油价格指数为基础，加上或减去调整价。如越南的白虎油，其计价公式为印尼米纳斯原油的亚洲原油价格指数加上或减去调整价。澳大利亚和巴布亚新几内亚出口原油，其计价公式则以马来西亚塔皮斯原油的亚洲石油价格指数为基础。我国大庆出口原油的计价则以印尼米纳斯原油和辛塔原油的印尼原油价格指数和亚洲石油价格指数的平均值为基础。中国越来越依赖能源进口,这样会促使亚太能源安全经济的变化。 新加坡是世界石油交易中心之一，新加坡燃料油市场在国际上占有重要的地位，主要由三个部分组成：一是传统的现货市场，二是普氏（PLATTS）公开市场，三是纸货市场。中国海洋石油总公司的出口原油既参考亚洲石油价格指数，也参考OSP价格指数。亚洲石油价格指数（APPI）亚洲石油价格指数,1985年4月开始报油品价格指数，1986年1月份开始报原油价格指数,该价格指数每周公布一次，报价基地为香港，报价系统由贸易公司SeaPacServices进行管理和维护，数据处理由会计公司KPMGPeatMarwick在香港的办公室负责。指数公布时间为每周四的中午12：00时。参与原油价格评估的成员2012年约有30个，但其具体身份不详。该价格的协调和管理机构是新加坡的一家咨询公司——“石油贸易公司”。应该注意的是，原油价格构成和水平与交货方式有关。按照国际惯例，如按FOB价格交货，则由买方负担交割点之后的运费和其他相关费用。按C+F或CIF价交货，则由卖方支付到达指定交割点之前的运费及其他相关费用。在贸易双方确定原油定价公式时，交货方式是主要考虑因素。各成员需要在每周的星期四之前将其对该周原油价格水平的估价提交指数数据处理公司。 有的原油结算价的作价公式包括APPI和ICP两种指数所报的价格，如马来西亚国家石油公司（Petronas）塔皮斯原油的作价。远东石油价格指数的报价时间为早上5:45～8:00，在这段时间内，该指数的“石油报价组”将有关原油和油品价格通过计算机网络转给路透社新加坡公司处理，指数价格为报价的简单平均。 新加坡纸货市场大致形成于1995年前后,从属性上讲是属于衍生品市场，但它是OTC市场，而不是交易所场内市场。纸货市场的交易品种主要有石脑油、汽油、柴油、航煤和燃料油。新加坡燃料油纸货市场的市场规模大约是现货市场的三倍以上，其中80%左右是投机交易,20%左右是保值交易。纸货市场的参与者主要有投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商、终端用户。纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限最长可达三年，每手合约的数量为5000吨，合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算，结算价采用普氏公开市场的加权平均价,经纪商每吨收取7美分即每手收取350美元的佣金。由于是一个OTC市场，纸货市场的交易通常是一种信用交易，履约担保完全依赖于成交双方的信誉，这要求参与纸货市场交易的公司都是国际知名、信誉良好的大公司。目前我国南方地区的燃料油贸易商为了稳健地进行国际采购，大都委托境外代理商进行新加坡燃料油纸货交易。QGPC和ADNOC价格指数基本参考MPM指数来确定，官价指数是1986年欧佩克放弃固定价格之后才出现的。2011年亚洲市场的许多石油现货交易与OSP价格挂钩。从OSP的定价机制可以看出，以上三种价格指数受所在国政府的影响较大，包括政府对市场趋势的判断和相应采取的对策， 参照基准油定价的中东国家也区分不同市场。新加坡纸货市场大致形成于1995年前后，从属性上讲是属于衍生品市场，但它是OTC市场，而不是交易所场内市场。纸货市场的交易品种主要有石脑油、汽油、柴油、航煤和燃料油。新加坡燃料油纸货市场的市场规模大约是现货市场的三倍以上，也就是每年成交1亿吨左右，其中80%左右是投机交易，20%左右是保值交易。参与者主要有投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商和终端用户等。 纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限最长可达三年，每手合约的数量为5000吨。合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算，结算价采用普氏公开市场一个月的加权平均价。由于是一个OTC市场，纸货市场的交易通常是一种信用交易。这要求参与纸货市场交易的公司都是国际知名、信誉良好的大公司。我国国内企业只有少数几家大公司如中化、中联油、中联化、中航油能参与交易，绝大多数经营燃料油的中小企业只能通过种种渠道，经过二级代理或三级代理在纸货市场上进行避险操作。 我国南方地区的燃料油贸易商为了稳健的进行国际采购，大都委托境外代理商进行新加坡纸货交易。据统计，我国国内企业的交易量占新加坡纸货市场的三分之一以上的市场份额。