牛熊证是什么意思?

1. 牛熊证是什么意思?

杠杆代币所对应的合约在FTX都有一个关联账户，持有相应的永续合约头寸。我们目前对于每个标的币种或者是指数提供3种类型的杠杆代币：牛证，熊证，对冲。上述每种杠杆代币的价格会随着每个标的币种或指数升跌

2. 什么是牛证熊证??

什么是牛证熊证?? 
   图片参考：.yimg/iugc/rte/ *** iley_6. 
  
  
   牛熊证（英文：Callable Bull/Bear Contracts， 简称CBBC） 是投资市场上结构性产品的一种，能够追踪相关资产的表现，而毋须支付购入实际资产的全数金额，与认股证相似。 
  
   牛熊证有牛证和熊证之分，前者为看好相关资产前景的投资者而设，以资产价值的升势获利；后者则为看淡后市表现，以资产价值的跌势获利。 
  
   牛熊证是由第三者（通常是投资银行）发行，与证券交易所或相关资产均无任何关连。 
  
   与认股证比较，牛熊证较少受到引伸波幅及时间值两大因素影响。 
  
   此外，牛熊证的另一特色是设有强制收回机制： 
  
   只要相关资产价格触及收回价，即使该证还未到期，也会即时被强制收回，投资者因而会损失部份甚至全部投资金额。 
  
   表面看来牛熊证，无引伸波幅，无时间值损耗，好似好公平，未到收回价仲有得博，其实是经过发行商的精算师，包装过之后，俾咗个名，叫牛熊证，根本就是一只深入价内的窝轮，试想一吓：祗是将引伸波幅的百份比和时间值损耗的价值，转化为收回价的指数而已；佢地开价，一样睇供求因素，但是有时风险更大，因为可能成交更小！ 
  
  
   还有什么是行使价?? 
   行使价是买股票还是warrant? 
   图片参考：.yimg/iugc/rte/ *** iley_6. 
  
  
   行使价是涉及窝轮买卖的！ 
  
   相关资产价格的衍生工具，通常由投资银行，而非上市公司发行，并在中国香港证券交易所买卖的一种期权合约。备兑认股证的相关资产可以是单一或一篮子的股票、本地／海外的股票指数甚至外汇货币；其价格的主要上升动力主要来自相关资产。因其杠杆效应，认股证的上升下跌幅度往往较相关资产波幅为大。认股证让持有人有机会在未来以特定价格买卖个别股票。两种基本认股证为 「认购股证」 及 「认沽股证」。认购股证让投资者在相关资产价格涨升中获利。认沽股证让投资者在相关资产价格下跌中获利。认购股证让持有人拥有以特定价格(称为「行使价」) 购买该相关资产的权利，惟那并非其义务。 使用这权利称为「行使」 该认股证。 
   认沽股证让持有人拥有以行使价沽售该相关资产予认股证发行人的权利，但那并非其义务，亦称为「行使」该认股证。 
  
   双方所同意之价格称为行使价。 该价格是认股证持有人可以买入或卖出相关资产的价格。 
  
   若行使价高于相关资产价格，则认购股证被称为价外，相反行使价低于相关资产价格则为价内。 
  
   若到期日相关资产价格低于行使价，认购股证便失去价值。不过，只要相关资产价格在到期日前上扬，持有人仍有机会套取可观回报。认沽股证 的情况刚好相反。行使价高于相关资产价格属价内，行使价低于相关资产价格则属价外。 只要相关资产价格在期满前下调，持有人可买卖认沽股证套利。 
  
   YOKI WONG 
   图片参考：.yimg/iugc/rte/ *** iley_1. 
  
  
  
  
  
  
  ,买入牛证是等于看好某股或指数前景产品，相反买入熊证即是看淡某股或指数，例如恒指牛证.、恒指熊证等等，牛证和熊证可分别在升市或跌市中图利，投资者无论看好或看淡股市，均可以较小本钱购入相关股票或指数的牛熊证买其升跌。 牛熊证同窝轮差不多，同样可买升买跌，但两者最大分别是牛熊证较少受引伸波幅和时间值两大因素影响，而且有强制收回机制，即如果相关股票或指数价格大幅变动，一旦进入收回价就算未到期也会即时收回，咁可能就会血本无归，所有买卖牛熊证时应考虑自己所能承受风险。 
  
   牛熊证一览 
   warrants.ubs/ch/home_c.cgi 
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3. 请问甚么是牛证,熊证.

牛熊证分为牛证和熊证，顾名思义，牛证是看好相关资产前景，透过这产品捕捉升势，相反，熊证则看淡后市表现，并以其在跌市中图利。投资者无论看好或看淡均可以较小的金额，捕捉相关资产或指数的同步升跌。 
   牛熊证与窝轮同属追踪相关资产表现的衍生产品，可买升买跌，具有杠杆效应，交易成本亦相近。两者最大分别在于牛熊证在上市初期比较少受引伸波幅和时间值两大因素影响，并设有强制收回机制。只要相关资产价格触及收回价，即使该证未到期，亦会即时被收回，此时投资者有可能输掉全部投资金额。 
   虽然牛熊证的价格理论上会紧贴相关资产的走势，但受到本身的供求、财务费用及距到期的时限等多个因素影响，在某些情况下未必与相关资产价格的变动同步。当相关资产价格接近收回价时，牛熊证的价格可能变得更波动，买卖差价或许较阔，流通量亦可能较低。 
  
   牛熊证分为两类： N 类和 R 类。下表概述了两者的分别： 
  
  
  
  
  
  
   N 类 
  
  
   R 类 
  
  
  
   收回／行使价水平 
  
  
   收回价 = 行使价 
  
  
   牛证︰ 收回价 > 行使价 
   熊证： 收回价 < 行使价 
  
  
  
  
   当牛熊证被收回后投资者将收取甚么 
  
  
  
   不会收到任何款项 
  
  
   投资者可能收回少量称为“剩余价值”的现金款项 
  
   “强制收回事件”属牛熊证独有的特色，是普通认股证所没有的。牛证的收回价等同或高于行使价，而熊证的收回价则等同或低于行使价。若挂钩资产价格在到期前触及收回价，牛熊证即会提早到期，买卖亦会即时终止。这种情况称为强制收回事件。 
   当牛熊证被收回后，即使挂钩资产价格其后朝正确方向反弹，该只牛熊证亦不会再次复牌在巿场上买卖，投资者亦不会因价格反弹而获利。 
   在强制收回后 … 
   挂钩资产的价格接近收回价时，强制收回事件可能会随时发生。任何在强制收回事件后执行的交易将会被取消。由于强制收回事件发生的时间，与牛熊证停止买卖的时间，可能会有一些差距，因此，一些已输入交易系统的交易仍可能在强制收回事件发生后被执行和确认。 
   然而，任何在强制收回事件后执行的交易将不获承认并会全被取消。交易所会通知交易所参与者（即经纪行），然后经纪行会将强制收回事件通知客户。投资者应注意此风险，特别是当牛熊证的价格接近收回价时。 
   时限 
   牛熊证及认股证均有设定时限，补充上巿文件内会订明这些产品的到期日。但假如牛熊证在原定的到期日前被提早收回，它的时限便可能会缩短。 
   总结： 
   牛熊证的英文名称为Callable Bull/Bear Contracts，简称CBBC。牛熊证分为两类，分别是牛证和熊证。看好后市的投资者可以投资「牛证」。相反，看淡的话，可以选择「熊证」。牛熊证和普通认股证其中一项重要的分别，是牛熊证设有「收回价」；如果在到期日前相关资产的价格在任何时间触及或超逾收回价，则发行人必须立即收回该牛熊证，而该牛熊证亦会在交易市场停止买卖。而一般情况下，所有在强制收回事件发生后才经交易所系统达成或记录在系统中的牛熊证交易均不获交易所承认。在未被收回的情况下，牛证持有人可以在到期日收取相关资产结算价扣除行使价的差额再除以换股比率后的金额，而熊证持有人则可以在到期日收取行使价扣除相关资产结算价的差额再除以换股比率后的金额。 
   除了以牛证、熊证分类外，牛熊证亦可分为「N类」和「R类」两种。「N类」牛熊证在被收回时没有余额回赠，而「R类」牛熊证在被收回时则可能有余额回赠。 
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  ,甚么是牛熊证？ 
   . 
   牛熊证類属结构性产品，能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全數金额。牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与中国香港交易所及相关资产皆没有任何关連。 
  
   在一些海外市场，等同牛熊证的上市产品一般称为「收回」(knock out)或「止蚀」(stop loss)票据，等同牛熊证的非上市产品则一般称为「差价合约」（Contracts for Difference，简称CFD）。牛熊证在发行时有附带条件：在牛熊证有效期内，如相关资产价格触及上市文件内指定的水平（称为「收回价」），发行商会即时收回有关牛熊证。若相关资产价格是在牛熊证到期前触及收回价，牛熊证将提早到期并即时终止买卖。在上市文件原定的到期日即不再有效。 
  
   牛熊证的有效期由3 个月至5 年不等，并只会以现金结算。牛熊证在中国香港交易所旗下现货市场的交易时段内，透过第三代自动对盘及成交系统（AMS/3）买卖。 
  
   . 
   牛熊证的主要特色 
   1. 牛熊证价格走势趋向贴近相关资产价格 ─ 牛熊证价格变动趋向贴近相关资产的价格变动（即对冲值接近1）。因此，若相关资产的价值上升，相等权益比率的牛证的价值一般亦会按接近等值上升，而相等权益比率的熊证的价值则一般会按接近等值下降。这种特色为投资者提供一种可紧贴相关资产价格走向的产品，而且价格透明度较其他结构性产品为高。 
   然而，在牛熊证相关资产的价格接近收回价时，牛熊证的价格变动可能会波动较大，甚至与相关资产价格的变动不成比例。 
  
   2. 牛熊证设有收回价及强制收回机制 ─ 牛证的收回价必定等同或高于行使价，熊证的收回价则必定等同或低于行使价。若相关资产价格在到期前任何时候触及收回价，牛熊证即提早到期，必须由发行商收回，其买卖亦会即时终止。整个过程称为「强制收回事件」。 
  
   3. 牛熊证的類别 ─ 牛熊证分有兩類：N 類和R 類。 
   (i) N 類牛熊证指收回价等同行使价的牛熊证。一旦相关资产的价格触及或超越收回价，牛熊证持有人将不会收到任何现金款项。 
   (ii) R 類牛熊证指收回价有别于行使价的牛熊证。若出现强制收回事件，牛熊证持有人可收回少量现金款项（称为「剩余价值」）。但在最坏情况下，可能没有剩余价值。(请參看第5 点有关厘定「剩余价值」)若将带有相同行 使价的N 類牛熊证及R 類牛熊证作比较，R 類会在一个较早的价格水平便被收回。 
  
   4. 到期时价值 ─若到期前并无被收回，牛熊证可持有至到期或于到期前在交易所的交易时段内沽出。 
   (i) 就牛证而言，若一直持有至正常到期，届时其现金结算款项将为相关资产的结算价(于计值日厘定)减去行使价的正差额。 
   (ii) 就熊证而言，若一直持有至正常到期，届时其现金结算款项将为行使价减去相关资产的结算价(于计值日厘定)的正差额。 
   若属港股牛熊证，结算价将根据最后交易日相关资产的收市价。若属港股指數牛熊证，结算水平与到期的指數期货合约的结算水平相同。若上述(i)及(ii)的相差为负數，投资者则不会收到任何款项。 
  
   5. 厘定R 類牛熊证剩余价值的方法 ─ 当R 類牛证被收回时，其剩余价值为根据上市文件的条款厘定的结算价与行使价之正差额。牛证的结算价不可低于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最低成交价*。相反，当R 類熊证被收回时，其剩余价值为行使价与根据上市文件的条款厘定的结算价之正差额。熊证的结算价不可高于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最高成交价。 
   开市前时段及上午交易时段视为同一交易时段。然而，若出现结算价触及或超越行使价此最坏情况，则可能没有任何剩余价值。 
   *若下一个交易时段的持续交易时间不足一小时，结算价的厘定时间顺延至下一个交易时段。 
  
   和认股证有什么分别? 
   由于内容太多, 可直接到此website : ex/prod/cbbc/cbbc%20leaflet_c.pdf,参考: ex/prod/cbbc/cbbc%20leaflet_c.pdf,

4. 牛熊证的具体操作

牛熊证市场操作在具体操作上，以牛证为例，当N类牛证的相关资产现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖，被收回后，此牛证不会有任何剩余价值，牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。香港衍生工具的一半是来自牛熊证，今天跟大家分享香港牛熊证市场的发展，香港投资者的投资是怎样的，虽然他们是比较担心的，而且操作是以短线为主，例如下午来，下午就走了。投资主要是以牛熊证为主，包括部分权证。目前有很多中资银行减持的消息，香港很多的股民选择香港建设银行和中国银行的权证，上个星期我看到部分资金选择建行的认购证以及中行的认购证，香港资金的流向是以恒生指数的牛熊证为主。德意志银行，是全球比较大的银行，在全球45个国家有业务。如果说权证方面的业务，是全球最大的权证发行商。2004年进入亚洲的香港、新加坡，2006年进入马来西亚，在新加坡、香港成为三大权证发行商之一。牛熊证是2006年港交所推出的，2006年6月份的时候，成交量不是很多，每天的成交量是八千万左右，去年第四季度成交量61亿元。2006年只有11只牛熊证，现在在香港已经有1300只牛熊证，2006年、2007年发行商有5家，2008年有10家，越来越多的发行商到香港发行牛熊证。香港的投资者会选择根指数相关的投资渠道，香港最高指数达到了32000点，最低的时候是10600点，相差20000点，很多的投资者选择投资指数或者是相关的产品。大势向下走的话，购买牛据的人就会获益，最近大势达到15700点左右，资金流向熊证，这些数据可以在我们的网站上查询得到。香港的牛熊证是比较多的，如果想了解香港的数据可以进去看。每一天香港的投资者都会到我们的网站，因为上面有所有发行商发行的权证和牛熊证的数据。其次，网站有大势的分析，告诉消费者应该如何做。第三，资金流向分析，就会看到基金的情况，有分权证和牛熊证，这是过去一天的情况，每一天9点左右就将市场中发行商的报告放在网站上，例如星期五很多的投资者看建设银行和中国移动，星期一大家就会知道结果，因为资金的流动不能只是靠德意志的数据，我们会将其他的分析综合起来放在我们的网站上。大家可以在上面看到过去几天资金流入和流出的情况，例如过去五天交易活跃的权证，例如中国银行，流入的金额是2000万元，第二是工商银行流入1200万元资金。熊证流出的资金有7700万元，下跌到14000点左右，香港的投资者认为差不多了，他们将熊证和牛证出售，但是资金量不大，投资者会比较担心，因此他们用一点点的资金购买，不断的购买不断的观察资金流动的数据。香港的投资者是以短线为主，所以就会观察牛熊证以及资金流动的数据，他们不是看了以后就购买牛熊证或者是权证，也可以购买正股，但是要分析资金的走向。网站中也可以查询不同的证券信息，香港很多的投资者选择恒生指数的牛熊证，我们将所有发行商的数据放在一起。牛熊证升跌、行权价、收回等等数据，香港的恒生指数期货、期权是孖展，大家担心波幅大导致资金损失，提醒大家投资的资金不要太多，因为权证是杠杆工具，可以将10%的资金放在权证和牛熊证中，有的客户认为可以了解香港的股票市场的走势，就可以多投资一点权证，但是要清楚自己掌控风险的能力，为什么投资者会选择牛熊证而不是权证，因为权证比较容易受到隐身波幅影响。

5. 牛熊证的基本区别

牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与香港交易所及相关资产皆没有任何关连。

6. 牛熊证的如何计算

 恒指牛熊证选择随着投资者对牛熊证的认识日渐加深，愈来愈多投资者向我们查询有关牛熊证的基本概念及技巧，有投资者致电查询，究竟恒指牛熊证价格是跟随恒指还是期指变动？答案是期指，因为当投资者买入恒指牛证或熊证时，发行人会买入或沽出期指作对冲，故牛证或熊证的价格理应跟随期指而变动。不过，投资者需要留意，恒指牛熊证若被强制收回，用以计算剩余价值的参考并不是期指，而是恒指。为什么某只牛熊证跟不足指数变动？其实，造成这种似乎跟不足的情况，有机会是因为期指的收市时间与牛熊证的收市时间不同，根据交易所规定，发行人在下午四时收市后不可为牛熊证开价，但期指的交易时间却直至下午四时半；换句话说，下午四时后，无论期指如何变化，牛熊证价格亦无法跟随，要等待到下个交易天开市后，发行人才能调整牛熊证的合理价格。 试举一例子说明，假设期指在下午四时是13500点，但四时半收市前多跌了500点，至13000点，由于牛熊证市场已经收市，故无法反映多跌了的500点。倘若翌日开市后期指维持在13000点水平上落，牛证的价格便有需要下调；相反，熊证的价格则需要上调。不过，投资者看到的情况却是期指没有变动，但牛证及熊证的价格却明显改变了。因此，投资者如要观察牛熊证是否跟足期指变动，宜参考期指在下午四时的价格，而非下午四时半的价格。

7. 牛熊证..........

甚么是牛熊证？ 
  
   牛熊证类属结构性产品，能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与中国香港交易所及相关资产皆没有任何关连。 
  
   在一些海外市场，等同牛熊证的上市产品一般称为「收回」(knock out)或「止蚀」(stop loss)票据，等同牛熊证的非上市产品则一般称为「差价合约」（Contracts for Difference，简称CFD）。 
  
   牛熊证在发行时有附带条件：在牛熊证有效期内，如相关资产价格触及上市文件内指定的水平（称为「收回价」），发行商会即时收回有关牛熊证。若相关资产价格是在牛熊证到期前触及收回价，牛熊证将提早到期并即时终止买卖。在上市文件原定的到期日即不再有效。 
  
   牛熊证的有效期由3个月至5年不等，并只会以现金结算。牛熊证在中国香港交易所旗下现货市场的交易时段内，透过第三代自动对盘及成交系统（AMS/3）买卖。 
  
   牛熊证的主要特色 
  
   1. 牛熊证价格走势趋向贴近相关资产价格 ─ 牛熊证价格变动趋向贴近相关资产的价格变动（即对冲值接近1）。因此，若相关资产的价值上升，相等权益比率的牛证的价值一般亦会按接近等值上升，而相等权益比率的熊证的价值则一般会按接近等值下降。这种特色为投资者提供一种可紧贴相关资产价格走向的产品，而且价格透明度较其他结构性产品为高。 
  
   然而，在牛熊证相关资产的价格接近收回价时，牛熊证的价格变动可能会波动较大，甚至与相关资产价格的变动不成比例。 
  
   2. 牛熊证设有收回价及强制收回机制 ─ 牛证的收回价必定等同或高于行使价，熊证的收回价则必定等同或低于行使价。若相关资产价格在到期前任何时候触及收回价，牛熊证即提早到期，必须由发行商收回，其买卖亦会即时终止。整个过程称为「强制收回事件」。 
  
   3. 牛熊证的类别 ─ 牛熊证分有两类：N类和R类。 
  
   (i) N类牛熊证指收回价等同行使价的牛熊证。一旦相关资产的价格触及或超越收回价，牛熊证持有人将不会收到任何现金款项。 
   (ii) R类牛熊证指收回价有别于行使价的牛熊证。若出现强制收回事件，牛熊证持有人可收回少量现金款项（称为「剩余价值」）。但在最坏情况下，可能没有剩余价值。（请参看第5点有关厘定「剩余价值」） 
  
   若将带有相同行使价的N类牛熊证及R类牛熊证作比较，R类会在一个较早的价格水平便被收回。 
  
   4. 到期时价值 ─若到期前并无被收回，牛熊证可持有至到期或于到期前在交易所的交易时段内沽出。 
  
   (i) 就牛证而言，若一直持有至正常到期，届时其现金结算款项将为相关资产的结算价(于计值日厘定)减去行使价的正差。 
   (ii) 就熊证而言，若一直持有至正常到期，届时其现金结算款项将为行使价减去相关资产的结算价(于计值日厘定)的正差额。 
  
   若属港股牛熊证，结算价将根据最后交易日相关资产的收市价。若属港股指数牛熊证，结算水平与到期的指数期货合约的结算水平相同。若上述(i)及(ii)的相差为负数，投资者则不会收到任何款项。 
  
   5. 厘定R类牛熊证剩余价值的方法 ─ 当R类牛证被收回时，其剩余价值为根据上市文件的条款厘定的结算价与行使价之正差额。牛证的结算价不可低于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最低成交价*。相反，当R类熊证被收回时，其剩余价值为行使价与根据上市文件的条款厘定的结算价之正差额。熊证的结算价不可高于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最高成交价。开市前时段及上午交易时段视为同一交易时段。然而，若出现结算价触及或超越行使价此最坏情况，则可能没有任何剩余价值。 
   *若下一个交易时段的持续交易时间不足一小时，结算价的厘定时间顺延至下一个交易时段。 
  
   合资格发行牛熊证的相关资产 
  
   推出初期，发行商可申请发行以下相关资产的牛熊证： 
  
   1. 在交易所上市的高流通量港股：汇丰控股、和黄、中石油、中移动及长实； 
   2. 两只港股指数：恒生指数及恒生中国企业指数（H股指数）； 
   3. 海外股份及海外股份指数； 
   4. 货币；及 
   5. 商品 
  
   日后可能间或加入更多相关资产，但须与证券及期货事务监察委员会（「证监会」）磋商及获其批准。,参考: ex/prod/cbbc/info2_c,投资「牛证」是看好后市。相反，便可选择「熊证」。 
  
   牛熊证与相关资产的价格变动比例为 1 比 1 
  
   若正股价格在牛熊证到期前的任何时候触及收回价，发行商收回并终止牛熊证的买卖，并退回剩余金额（如有），俗称打靶。,