巴菲特是如何评估一家公司的内在价值的？

1. 巴菲特是如何评估一家公司的内在价值的？

一、巴菲特对内在价值的简单定义：
巴菲特对内在价值的简单定义——它是一家企业在其余下的生命中可以产生的现金流量的贴现值。 

二、    巴菲特通常对公司内在价值采用最简单的评估方法
【评估企业内在价值的方法，越简单往往越有效。这就像田间施肥一样，通过各种数学模型和电脑计算得到的化肥施用量，貌似不会比老农凭经验施肥更合理、更简单】

巴菲特在2000年财务报告中坦言，他对上市公司价值评估的方法是现金流量贴现率，而且，他只评价那些业务简单/他能够理解，并且可以预测/具有持续竞争优势/长期稳定的现金流。这种简单的评估方法包括以下3项内容：
1.使用最简单的长期现金流定义。这个定义就是所有者权益，相当于上市公司财务年报中的“公司收益＋折旧等非现金支出－维护持续竞争优势的资本支出”。
2.使用最简单的贴现率——一般参照长期国债利率。
3.寻找最简单的明星企业。明星企业发展的历史表明，它们能够给股东以长期、稳定的获利回报。明星企业的典型特征是，具有巨大的无形资产和经济商誉。三、巴菲特的内在价值估算法
假如有一家企业可以持续获得每年20%的投资收益，那么，有两种方法来估算该企业的价值。

1、可以建立一个未来利润和现金流模型，并把预测的现金流按10%的贴现率/折现率择现成现值。这种方法在实际工作中很难操作，而且由于想象中的投资回报期经常被夸大，所以容易高估实际价值。

2、另外可以采用的较好的方法是，把股票当作一种债券来估值。
假设市场利率水平保持在10%附近，票面利率为10%的债券通常会按票面价值出售，票面利率为20%的债券则会以两倍于票值的价格出售。

例如，按100元发行而每年利息为20元的债券很快就会被买主把价格推高到200元,即翻一翻。回报率为20%的股票价格会稍高一些。如同债券一样，股票收益的一部分是现金(即现金股利)，剩下部分留存起来。如果留存的盈利还可以保持20%的净资产收益率，它如同创造了一个以票面价格购买收益率为20%的债券的选择权：企业每留存一元钱就会在将来多创造0.2元的收益或者其价值为2元（=2倍）。

简单说，留存收益的价值是正常企业收益的2倍。通常情况下，企业留存收益的价值相当于企业增量收益与正常利率水平的比值。计算出的留存收益价值还需再进行折现以计算内在价值。

内在价值＝净收益＊可持续的资本收益率／（贴现率＊贴现率）

由于我们假定长期贴现率为10%，这相当于说内在价值是收益的100倍再乘以净资产收益率。净资产收益率通常以百分比形式来表示，所以一个实用的记法是：
当证券的市盈率与净资产收益率100倍相等时的市场价值就是它的内在价值。（赟对这个持否定态度，自由现金流的折现值估算靠谱些）。巴菲特说：“没有一个能计算出内在价值的公式。你得懂这个企业。”意思是：有公式可以算出公司价值的人都是蒙人的！

四、   安全边际

俺们通常所说的安全边际——在其内在价值上给5~8的折让，就是股票的市场价格比它的内在价值低多少？有多少空间可以作为我们投资的屏障？这样俺们的投资就很踏实的多，象巴菲特一样稳坐钓鱼船.

2. 巴菲特是如何分析一个公司的？

很保守的专选消费股，高风险的科技股、航空等不会碰，消费股最易分析、财务也不会有什么大问题、不怕未来有不确定性。比如石油、食物、钢铁、能源、这些东西几乎过了一百年后也不会过时，唯缺点是也没什么赚头，除非你手头很宽可以把好几百万丢进一只股放着15-20年，要不然的话投资其他项目比较符合 。其实巴菲特模式不一定适合所有人，他可以丢好几亿进一家公司间接把公司的规模带了上来，赚饱了再卖，散户是玩不起的，最重要的是适合你自己的产品。 好比你手中有一万块，你去做些小买卖，明年就翻了，那么你的投资成功率就是100%了，人家巴菲特的说不定只有15%，不过人家买进一亿净赚1500万，你说巴菲特会因看你100%而羡慕你吗？这再说明了不是每项投资都适合所有人，他站的高度看的东西是不同的。如果我是你的话，我会进一些高风险东西比如做生意，因为我的本金不高，大不了赔完。巴菲特就不能这样动辄几亿几亿这样玩，因为亏个10%都好都是算上千万的，董了吗？

3. 巴菲特都用什么股价估值模型？怎样使用呢？

　　净现金流贴现
　　想理解并使用它必须有一点财务知识作基础
　　没有人能准确地计算出一个企业的真正内在价值（即使是巴菲特），差不多就行了
　　最近，一直阅读和思考巴菲特的文字。已经考完会计，第4次读 《巴菲特给股东的信》的时候和以前的感觉大有不同。以前都停留再理解巴菲特的一些看法的层面，但是到底怎么计算一个公司的价值，怎么去具体判断一个股票是否有巨大的投资价值的问题上我是糊涂的。我最近一直思考的问题就是巴菲特是怎么计算的。巴菲特采用的是计算企业内在价值的方法，具体采用的是现金流量贴现法。

　　我认为巴菲特理念关键在于保证内在价值的相对准确性，然后通过比较内在价值和市场价值，看是否有足够的安全空间，来决定是否购买！保证内在价值的准确性需要两个条件。
　　1.优秀企业，能够保证现金流量的稳定和增加，这是计算内在价值的关键！
　　2.能力圈：自己能够理解的范围，坚持只做自己理解的企业！只是计算现金流量的关键！

　　顺便说下什么是巴菲特眼中的优秀企业！应该满足以下几个条件
　　1它是顾客需要的；2被顾客认为找不到替代品；3不受价格上的限制
　　我觉得中国满足这样条件的茅台算一个！巴菲选中的包括 可口可乐 吉列 富国银行等。
　　我们不如这样反问一下，给你100亿和最优秀的管理人员，你能在可乐和酒上面打败可口可乐和茅台吗？这一个比较好的证明方法！

　　巴菲特喜欢的就是用适合的价格购买进优秀管理人员管理的优秀的稳定企业。这里有2个重点，合适的价格和优秀企业，这两个问题是相互关联的！巴菲特的所有关于公司的要求都是为了能够可靠的预计企业未来可以产生的现金流量，如果没有这一前提，计算出的企业价值将是非常不可靠的。如果不是优秀的企业，什么价格都谈不上合适！因为你无法确定企业的未来！巴菲特的一切理念都是为了争取更为可靠的估值，这也是巴菲特不断强调能力圈的原因，只有自己能够理解的业务和企业才能够计算出准确的现金流量！

　　巴菲特采用的现金流量贴现法，巴菲特认为这是一种能够准确估计公司内在价值的方法。但是这是以计算优秀企业为前提的！
　　这种方法的重点问题有2个，一个就是公司现金流量，一个就是贴现率，贴现率就是无风险利率。巴菲特认为贴现率为美国30年期国债的利率。现在要解决的现金流量的问题，采用的间接法编制的现金流量的数据，一般计算中采用的是 （1）公司净利润＋（2）折旧费用，折耗费用，摊销费用和某些其他现金费用.但是巴菲特认为这个华尔街时兴的东西并不能真实反映公司的现金流量,这样也就无法评价公司的价值，巴菲特认为公司的现金流量应该是 （1）公司净利润＋（2）折旧费用，折耗费用，摊销费用和某些其他现金费用-（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。

　　第三点的判断比较重要，这里设计到一个关键词语“能力圈”，巴菲特只坚持做自己了解的企业。为什么呢?前面已经说过，提高计算内在价值的准确性！只有自己了解的企业，我们才有能力准确的判断（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。这个是基于我们对社会的认识能力和理解能力的！不断提高自己的知识能力和分析水品是非常重要的，但是一定要有自知之明！

　　下面举例来估计巴菲特的计算过程，更多过程有待思考和研究。因为企业关于（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。我无法具体判断，所以用企业的净利润代替！就是假设折旧费用和真实的发生费用相等，就是前面的费用（2）和费用（3）相当。巴菲特在1988年投资可口可乐.

　　以下资料来源于《沃伦巴菲特之路》罗伯特著，有修改

　　未来现金流量预测：1988年现金流量为8.28亿美金，1988年后的10年间，以15％的速度增长（前7年实际为17.8%),正是优秀的企业性质，保证了现金流量的稳定，到第10年，现金流量为33.49亿美金。从1988年后的11年起，净现金流增加为5%.
　　贴现率：以1988年的30年期美国国债收益率9％为标准。贴现率是个会变动的数据。
　　估值结果：
　　1988年可口可乐公司股票内在价值为483.77亿美金。
　　如果假设现金流量以5％的速度持续增长，内在价值依然有207亿美金（8.28亿美金除以9％－5％），
　　比1998年巴菲特买入时可口可乐股票市值148亿美金还要高很多！这里使用的公式和前面10年后使用的公司相同，为现金流量现值＝持有期末现金现值/k-g,k为贴现率，g为增长率，该公式在k小于g时候使用。
　　下面对k大于g的计算进行说明，也就是增长率为15％的前10年的计算过程。11年后的计算使用上面提到的公式。
　　预期年份           1        2        3        4        5         6         7           8         9       10
　　估计稳定现金流 9.52 10.95 12.59 14.48 16.65 19.15  22.02  25.33  29.13 33.5
　　复利现值系数 0.917 0.842 0.772 0.708  0.650  0.596 0.547  0.502  0.46 0.422
　　年现金流量现值 8.74 9.22   9.72  10.26  10.82 11.42  12.05 12.71  13.41 14.15
　　现金流量总量为 112.5 亿

　　10年后的现金流量总量为 第11年现金流量为35.17亿
　　35.17/9%-5%=879.30亿，为折现到10年底的现值。折合为现值879.30/0.4224=371.43亿
　　得出内在价值为483.9亿，区间为207亿到483.9亿之间！

　　复利现值系数可以查表也可以自己计算，本例中 第一年为1/1.09,第2年为1/1.09*1.09以此内推！

4. 举例说明 巴菲特怎么定义股票估值

巴菲特如何给企业估值

     价值投资最基本的策略是利用股票价格与企业价值的背离，以低于股票内在价值相当大的折扣价格买入股票，在股价上涨后以相当于或高于价值的价格卖出，从而获取超额利润，即巴菲特所说的“用40美分购买价值1美元的股票”。
　　估值是价值投资的前提、基础和核心。价值投资者在找到具有连续竞争优势的企业后，为保证获得利润，需要对其所要投资的企业进行估值，即准确评估企业股票的内在价值，然
     价值投资最基本的策略是利用股票价格与企业价值的背离，以低于股票内在价值相当大的折扣价格买入股票，在股价上涨后以相当于或高于价值的价格卖出，从而获取超额利润，即巴菲特所说的“用40美分购买价值1美元的股票”。
　　估值是价值投资的前提、基础和核心。价值投资者在找到具有连续竞争优势的企业后，为保证获得利润，需要对其所要投资的企业进行估值，即准确评估企业股票的内在价值，然后跟该企业股票的市场价格进行比较。
　　在为企业股票进行准确估值的过程中，巴菲特分三步搞定。
　　第一步 选模型
　　内在价值的定义很简单，它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。——巴菲特
　　内在价值非常重要，为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段，是一种有事实——比如资产、收益、股息、明确的前景等——作为根据的价值，完全有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。
　　现金为王原则
　　巴菲特认为，投资者进行投资决策的唯一标准不是企业是否具有竞争优势，而是企业的竞争优势能否为投资者的将来带来更多的现金(不能带来更多现金的竞争优势也不能给股东创造价值,是没意义的)，所以，内在价值的评估原则就是现金为王。
　　因此，对巴菲特来讲，正确的内在价值评估模型是1942年威廉姆斯(John Burr Williams)提出的现金流量贴现模型：今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。
　 　用公式表示，即V= ，其中，Dt表示在时间T(t=1，2，3，……，n)内与某一特定普通股股票相联系的预期现金流，即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利；K为一 定风险程度下现金流的合适的贴现率；V为股票的内在价值。该公式假定所有时期内的贴现率都一样，且对股票和债券完全相同。
　　符合投资原则
　　巴菲特使用伊索寓言中“一鸟在手胜过二鸟在林”的比喻，再次强调内在价值评估应该采用现金流量贴现模型。使用这一公式及原则只需要回答3个问题：你能在多大程度上确定树丛里有小鸟？小鸟何时出现？以及有多少小鸟会出现？小鸟在此就是资金(或者说产生的现金)。
　　如果你能回答出以上3个问题，那么你将知道这片树丛的最大价值是多少，以及你现在需要拥有小鸟的最大数量是多少，才能使你现在拥有的小鸟价值(准备付出?)正好相当于树丛未来可能出现的小鸟的价值(可能收益?)。使用该模型，只要输入正确的数字，你就可以对资本在宇宙间任何一种可能用途的投资价值进行评估。
　　第二步 选标准
　　现金流量表中的现金流量数值(包含维持企业经营需要再投资的现金流量)其实高估了真实的自由现金流量(即可自由支配的利润)。
　　无风险利率是多少？我们认为应以美国长期国债利率为准。——巴菲特
　　同样的评估企业内在价值的现金流量贴现模型，巴菲特在使用上与其他人截然不同，即两个最关键的变量————现金流量和贴现率的标准选择上有根本不同。
　　所有者收益为标准
　　巴菲特认为，按照会计准则(GAAP)计算出来的现金流量并不能反映真实的长期自由现金流量，所有者收益才是计算自由现金流量的正确标准，二者的区别在于是否包括了企业为维护长期竞争优势地位的资本性支出。(是否需要大额的投资来维持竞争优势,收益的增长或维持是否需要大比例的投资来驱动?是否属于小投入大产出,还是大产出更大投入?)
　　所有者收益包括：(a)报告受益，加上(b)折旧费用、折耗费用、摊销费用和某些其他非现金费用，减去(c)企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本性支出。而根据现金流量表计算出的现金流量数值却没有减去(c)部分。
　　所以，巴菲特说，现金流量表中的现金流量数值其实高估了真实的自由现金流量，他所倡导的所有者收益才是对企业长期自由现金流量的准确衡量。尽管由于年平均资本性支出只能估计，导致所有者收益计算并不精确，但大致的正确估计，远胜于精确的错误计算。
　　贴现率以长期国债率为准
　　贴现率是企业内在价值评估中非常重要的参数，其选择是否恰当将对评估结果和投资判断产生巨大的影响。巴菲特的选取标准是以美国长期国债利率为准。
　　巴菲特之所以将无风险利率以美国长期国债利率为准，是因为巴菲特把一切股票投资都放在与债权收益的相互关系之中。如果他所投资的股票无法得到超过债券的潜在收益率，那么他宁可购买国债。也就是说，美国长期国债利率是巴菲特为进行股票投资所设定的门槛收益率。
　　第三步 选方法
　　价值评估，既是科学，又是艺术！——巴菲特
　　估值的最大困难和挑战是企业内在价值取决于企业未来的长期现金流，而未来的现金流又取决于企业未来的业务情况，而未来是不确定的，预测期间越长，越难准确进行预测。因此，内在价值是估计值而非精确值，更多的时候是一个大致的价值区间。为此，巴菲特给出4方法。
　　坚守能力圈与安全边际原则
　　为防止估计未来现金流量出错，巴菲特认为，有两个保守却可靠的办法：能力圈原则与安全边际原则。
　　能力圈原则是指坚决固守于自己能够了解且可以了解的企业，这意味着这些企业的业务本身通常具有相对简单且稳定的特点，如果企业很复杂而产业环境又在不断变化，那就根本没有必要花费精力去预测其未来的现金流量。
　　与能力圈原则同等重要的是安全边际原则，即强调在买入价格上留有安全边际。例如，经过计算，某一只股票的内在价值仅仅略高于该股票的市场价格，则就不该对该股票产生兴趣。与格雷厄姆一样，巴菲特认为安全边际原则是成功投资的基石。
　　以长期历史经营记录为基础
　　对未来保守的估计，只能建立在企业稳定的长期历史经营基础上。一个企业盈利的历史记录是预测其未来发展趋势的最可靠的指示器。巴菲特非常强调企业业务的长期稳定性，他认为，经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前几乎完全相同的企业。这些企业总是不断有机会进一步改善服务、产品线、生产技术等等，最终形成稳定的持续竞争优势。
　　以股东权益收益率为最佳指标
　　巴菲特认为衡量企业价值增值能力的最佳指标是股东权益收益率，而不是每股收益的增加，股东权益收益率体现了管理层利用股东投入资本的经营效率。 高水平的权益投资收益率必然会导致公司股东权益的高速度增长，相应地企业内在价值及股价也将稳定增长。集中投资于具有高水平权益投资收益率的伟大企业，正 是巴菲特获得巨大投资成功的重要秘诀之一。这一点，巴菲特通过1988年《财富》杂志出版的投资人手册的数据已得到充分证明。
　　由于每股盈利容易受很多因素影响，甚至管理层的操纵，因此每股盈利经常不能准确地反映出企业价值创造能力。
　　以大量阅读财务报告为基本功
　　巴菲特认为分析企业财务报告是进行企业内在价值评估的基本功。当人们问巴菲特是如何对一个企业的内在价值进行评价时，巴菲特回答说，大量阅读！巴菲特阅读最多的是财务报告，不但要阅读自己所关注的企业年报，同时也阅读它的竞争对手的年报。
　　巴菲特认为，当企业管理层试图向投资者解释清楚企业的实际情况时，可以通过财务报告的规定来进行；不幸的是，如果他们想弄虚作假时，同样可以利用有关财务报表的规定来进行。如果不能辨认出其中的差别，那么就失去了在资产管理行业中谋生的意义。

5. 对一家明星企业进行定性分析时，如何确定价值？巴菲特说定量分析可以从数据上算出来，那定性分析又如何估

由时间为单位长度，根据资金增长，估计他的增长比率
还有一个很简单的方法，网上找一家和你所说的企业情况差不多的企业，差不多写下来

、比率分析法。它是财务分析的基本方法，也是定量分析的主要方法。
2、趋势分析法。它对同一单位相关财务指标连续几年的数据作纵向对比，观察其成长性。通过趋势分析，分析者可以了解该企业在特定方面的发展变化趋势。
3、结构分析法。它通过对企业财务指标中各分项目在总体项目中的比重或组成的分析，考量各分项目在总体项目中的地位。
4、相互对比法。它通过经济指标的相互比较来揭示经济指标之间的数量差异，既可以是本期同上期的纵向比较，也可以是同行业不同企业之间的横向比较，还可以与标准值进行比较。通过比较找出差距．进而分析形成差距的原因。
5、数学模型法。在现代管理科学中，数学模型被广泛应用，特别是在经济预测和管理工作中，由于不能进行实验验证，通常都是通过数学模型来分析和预测经济决策所可能产生的结果的。
以上五种定量分析方法，比率分析法是基础，趋势分析、结构分析和对比分析等方法是延伸，数学模型法代表了定量分析的发展方向。
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6. 巴菲特怎样分析未分配利润

或者又称留存收益，最简单的办法是搜集该企业5-10年以上的信息，财务、市场方面的。
如10年的信息你收集到了，可以比较起始年的股东权益与10年后的股东权益+当年的留存收益，10年平均增长率是多少？
然后比较起始年的企业市值与10年后的市值，10年平均增长率又是多少？
如果两者保持着正增长的状态，并且比长期国债利率还高，说明股东留在企业的收益得到了比较好的增值，从避税的角度，他更推荐这样的企业。
至于两者之间的高低关系，从企业实际价值与投资价格的角度来理解可能更合理。
伯克希尔自身就是个很好的例子，巴菲特宣称市场价格长期低估了真实价值，每个人理解不同。

7. 巴菲特收购可口可乐时是怎么估算的内在价值

未来现金流量预测：1988年的现金流量为8.28亿美金，1988年后的10年间，每年以15％的复合速度增长（前7年实际为17.8%），从第10年之后，每年以5％的复合速度增长。

贴现率：以1988年的30年期美国国债收益率9％为标准。贴现率是个会变动的数据。

估值结果：1988年可口可乐股票的内在价值为484.01亿美金；即使现金流量一直以5％的复合速度增长，内在价值依然有207亿美金。即1988年可口可乐的内在价值区间为207亿到484.01亿美金之间。1998年巴菲特买入时可口可乐股票的市值为148亿美金。

估值结果的计算过程如下：

1、将前10年期间各年的现金流量分别贴现到1988年之总和：

应当按照1988年的现金流量8.28亿元每年复合增长15%，计算出各年的现金流量，再将各年的现金流量按照9%的贴现率分别贴现到1988年，最后将每年的贴现值相加求和，即：

案例：巴菲特在1988年投资可口可乐的估值分析 - 价值投资的忠实信徒，投资复利的实践者 - 杨富勇

2、将第10年之后的现金流量使用永续年金现值公式贴现到第10年底：

将第10年的现金流量视为永续年金，由于第10年之后的现金流量每年复合增长5%，所以贴现率应调整为9%－5%，即：

　　案例：巴菲特在1988年投资可口可乐的估值分析 - 价值投资的忠实信徒，投资复利的实践者 - 杨富勇

第10年之后的现金流量贴现到第10年底的现值＝33.5÷（9%－5%）＝837.5

3、使用复利现值公式，将“第10年之后的现金流量贴现到第10年底的现值”再贴现到1988年，即：

案例：巴菲特在1988年投资可口可乐的估值分析 - 价值投资的忠实信徒，投资复利的实践者 - 杨富勇

4、将前10年的现金流量贴现到1988年的现值与第10年之后的现金流量贴现到1988年的现值相加，得到1988年可口可乐股票的内在价值为112.5＋353.77＝466.27亿

5、即使现金流量一直以5％的复合速度增长，使用永续年金现值公式可计算出1988年可口可乐的内在价值依然有207亿美金。将1988年现金流量8.28视为永续年金，由于现金流量每年复合增长5%，所以贴现率应调整为9%－5%，即：

未来现金流量贴现到1988年的现值＝8.28÷（9%－5%）＝207

6、因此1988年可口可乐的内在价值区间为207亿到466.27亿美金之间。
以上由会计培训专家理臣教育推送，我们不生产知识，只是知识的搬运工。

8. 巴菲特:什么是价值投资法则

巴菲特的价值投资法则：
第一法则：竞争优势原则
好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。
最正确的公司分析角度：如果你是公司的唯一所有者。
最关键的投资分析：企业的竞争优势及可持续性。
最佳竞争优势：游着鳄鱼的很宽的护城河保护下的企业经济城堡。
最佳竞争优势衡量标准：超出产业平均水平的股东权益报酬率。
经济特许权：超级明星企业的超级利润之源。
选股如同选老婆：价格好不如公司好。
选股如同选老公：神秘感不如安全感。
第二法则：现金流量原则
新建一家制药厂与收购一家制药厂的价值比较。
价值评估既是艺术，又是科学。
估值就是估老公：越赚钱越值钱。
企业未来现金流量的贴现值。
估值就是估老婆：越保守越可靠。
巴菲特主要采用股东权益报酬率、账面价值增长率来分析未来可持续盈利能力的。
估值就是估爱情：越简单越正确。
第三法则：“市场先生”原则
在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
市场中的价值规律：短期经常无效但长期趋于有效。
市场中的孙子兵法：利用市场而不是被市场利用。
第四法则：安全边际原则
安全边际就是“买保险”：保险越多，亏损的可能性越小。
安全边际就是“猛砍价”：买价越低，盈利可能性越大。
安全边际就是“钓大鱼”：人越少，钓大鱼的可能性越高。
第五法则：集中投资原则
集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。
衡量公司股票投资风险的因素：
集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好；
集中投资就是赌博：当赢的概率高时下大赌注。
第六法则：长期持有原则
长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。
长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。
长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。