圆通速递 增持-8月经营数据点评：单票收入超预期回升

1. 圆通速递 增持-8月经营数据点评：单票收入超预期回升

信息来源国泰君安
  
 研报摘要
  
 　　本报告导读：
  
 　　圆通8月单票收入超预期回升。公司当下注重网络平衡，为长期追赶积蓄力量。预计未来半年利润降幅逐季收窄，估值将有望修复。
  
 　　投资要点：
  
 　　维持增持评级。航空盈利高基数导致圆通Q2利润降幅扩大，而公司快递单票收入表现好于先前预期。公司快递主业仍将持续追赶，未来半年基本面有望边际改善，维持2021-23年EPS预测0.45/0.53/0.65元，维持目标价17.99元，维持增持评级。
  
 　　8月快递量增速稳定，单票收入超预期回升。（1）快递量：圆通8月两年复合增速34.1%，较7月环比略降0.5个百分点，仍高于行业的30.2%。（2）市场份额：8月环比略降0.3个百分点至15.3%，与6月水平相当；（3）单票收入：8月环比提升5.4%，已高于6月旺季水平，表现超出预期。上半年头部企业普遍协助网点梳理优化货源结构，减少低价亏损货源，我们预计未来相关效果有望持续显现。
  
 　　加强网络平衡，积蓄追赶力量。根据《圆通之家》报道，近日公司发布《关于分公司考核项目调减优化的通知》，将原有的84项网点考核项目调减优化至48项，进一步降低网点经营负担。我们认为，过去一年的非理性价格战使得加盟网点盈利承压，当下网络的平衡与稳定是保障长期竞争优势的关键。公司协助网点梳理货源结构，减免优化考核，将有助于其盈利恢复，为长期追赶积蓄力量。
  
 　　预计利润降幅逐季收窄，公司估值有望修复。行业监管下，非理性价格战已缓和。9月1日起加盟制快递派费上调；根据《物流指闻》，近日加盟制快递再次集体发布公告，将于10月8日起规范上海区域的快递市场服务价格。我们预计未来新进入者通过杀价份额大幅提升难度加大，头部企业位次变动风险下降。同时考虑高基数效应消失，预计利润降幅逐季收窄甚至扭转，有望催化估值修复。
  
 　　风险因素。行业价格竞争超预期；监管过度干预；电商资本行为。

2. 四大快递公布1月数据,韵达进账23亿同比翻倍,圆通单票收入降三毛

2月19日晚，圆通、申通、韵达及顺丰先后公布了1月份的运营数据。
  
 顺丰数据显示，2019年1月实现营收101.64亿元，与2018年同期相比增加38.47%；实现业务量4.09亿票，比去年同期相比增加27.41%；实现单票收入24.85元，相比去年同期上涨8.66%。
  
 对此，顺丰表示，营业收入同比增加主要受益于春节前业务高峰带来票件量的增长及单票收入的上升。 
  
 韵达数据显示，2019年1月快递服务实现收入23.49亿元，同比增长140.92%；完成业务量6.59亿票，同比上涨35.6%；快递服务单票收入为3.56元，同比增长77.11%。
  
 韵达称，业绩上涨主要受益于公司快递业务量增长和增加派费收入项目所致。
  
 申通数据显示，2019年1月实现快递业务收入17.26亿元，同比增长39.71%；完成业务量5.1亿票，同比增加42.96%；快递服务单票收入为3.38元，同比减少2.31%。
  
 圆通数据显示，2019年1月实现收入22.58亿元，同比增加23.88%；业务完成量为6.55亿票，同比增加36.13%；快递产品单票收入为3.44元，同比减少8.99%，约为0.34元。
  
 受此影响，截至2月20日午时休盘，顺丰大涨4.28%；韵达上涨1.6%；圆通上涨2.63%；申通大涨6.24%。
  
 值得注意的是，2018年双十一到来前夕，多家快递公司相继宣布上调快递单费事宜。
  
 （文|AI 财经 社 刘碎平 编|鹿鸣 ）

3. 2021预计全年快递业务量达1085亿件，你贡献了多少？

“两进一出”加快推进。2021年，“快递进村”“快递进厂”“快递出海”工程扎实推进。“快递进村”比例超过80%，苏浙沪等地基本实现“村村通快递”。交快、邮快、快快等合作进一步深化，共同配送、客货邮融合等新模式不断涌现，新增15.5万个建制村实现邮快合作。打造1908个快递服务制造业业务收入超百万元项目。积极拓展国际航空、铁路、海运等常态化跨境寄递渠道，持续推动中欧班列常态化运输邮件和跨境电商商品。聚焦RCEP区域拓展地面网络，部分企业加速进入中东、拉美市场，品牌企业加快海外仓建设布局，累计建成海外仓240个、面积近200万平方米。全年国际、港澳台寄递业务量突破22亿件，支撑跨境商品流动额超过4400亿元。
  
 基础能力不断强化。2021年，邮政快递业深化与综合交通运输衔接，快递专用货机保有量超过130架，鄂州航空货运枢纽建成校飞，顺丰转运中心和航空基地等加快建设，京东货运航空公司获批筹建，高铁运输快递线路超过1500条，高运能大型干线车辆达2.85万辆。大型分拨中心智能化改造加快推进，枢纽转运中心基本实现自动分拣全覆盖。
  
 人才队伍建设持续加强。2021年，持续开展快递工程技术人员职称评审，扎实开展快递运营职业技能等级认定试点。联合开展行业网络招聘活动，为高校毕业生提供就业岗位3.2万个。
  
 服务乡村振兴有力有效。2021年，国家邮政局持续深挖农村市场潜力，年内培育山西吕梁杂粮、山东日照海鲜、河南信阳毛尖、湖南怀化冰糖橙、重庆粉条、陕西咸阳猕猴桃、宁夏银川枸杞等业务量超千万件的快递服务现代农业金牌项目40个，累计达到100个，全年农村地区收投快递包裹总量370亿件，带动农产品出村进城和工业品下乡进村超1.85万亿元。
  
 快递员合法权益保障不断加强。2021年，国家邮政局对重点品牌快递企业开展“一对一”行政指导，明确工作要求，督导企业落实，中通、韵达等大力推广派费直达快递员模式。中国快递协会出台《快递企业末端派费核算指引(试行)》，研究制定快递员劳动定额，扩大试点适用范围。
  
 绿色转型持续推进。2021年，国家邮政局深入实施“2582”工程，开展重金属和特定物质超标包装袋、过度包装和随意包装、塑料污染专项治理，重金属与特定物质超标包装袋实现存量大幅消减，过度包装和随意包装得到初步遏制，可循环快递箱(盒)投放量达630万个，电商快件不再二次包装率达80.5%，新增3.6万个设置包装废弃物回收装置的网点。

4. 快递2021年业务量预计达1085亿件

 快递2021年业务量预计达1085亿件
                    　　快递2021年业务量预计达1085亿件，2021年快递业务量的高速增长得益于中国经济的持续向好和于线上经济发展的推动，快递2021年业务量预计达1085亿件。
  　　快递2021年业务量预计达1085亿件1  　　2021年，邮政快递业实现“十四五”良好开局。预计全年快递业务收入和业务量分别完成1.04万亿元和1085亿件，同比分别增长18%和30%。新增社会就业20万人以上，支撑网络零售额接近11万亿元。
  　　基础能力不断强化。2021年，快递专用货机保有量超过130架，高铁运输快递线路超过1500条，高运能大型干线车辆达2.85万辆。大型分拨中心智能化改造加快推进，枢纽转运中心基本实现自动分拣全覆盖。末端服务体系不断完善，县乡村共配网络加快构建，智能快件箱规模稳中有升，公共服务站达到16.1万个。
    
  　　“快递进村”进展喜人。截至2021年底，行政村实现快递直投的比例超过80%，苏浙沪等地基本实现“村村通快递”，共同配送、客货邮融合等新模式不断涌现，新增15.5万个建制村实现邮快合作。
  　　服务乡村振兴有力有效。2021年，国家邮政局持续深挖农村市场潜力，年内培育山西吕梁杂粮、山东日照海鲜、河南信阳毛尖、湖南怀化冰糖橙、重庆粉条等业务量超千万件的快递服务现代农业金牌项目40个，累计达到100个，全年农村地区收投快递包裹总量370亿件，带动农产品出村进城和工业品下乡进村超1.85万亿元。
    
  　　“快递出海”实现突破。快递企业加快海外仓建设布局，累计建成海外仓240个、面积近200万平方米。
  　　绿色转型持续推进。2021年，国家邮政局深入开展重金属和特定物质超标包装袋、过度包装和随意包装、塑料污染专项治理。重金属与特定物质超标包装袋实现存量大幅消减，过度包装和随意包装得到初步遏制。可循环快递箱（盒）投放量达630万个，电商快件不再二次包装率达80.5%，新增3.6万个设置包装废弃物回收装置的网点，新能源和清洁能源车辆保有量突破6万台。
  　　快递员合法权益保障不断加强。2021年，国家邮政局对重点品牌快递企业开展“一对一”行政指导，明确工作要求，督导企业切实加强快递员权益保障。武 汉、深圳、西安等地基层快递网点优先参加工伤保险取得突破，安徽省市两级率先实现政策全覆盖。全行业持续开展“快递从业青年服务月”等活动，协调解决公租房廉租房5068套，新增爱心驿站3万余家，为快递员免费体检义诊39.3万人次。
  　　快递2021年业务量预计达1085亿件2  　　从2022年全国邮政管理工作会上获悉，2021年我国快递业务量达1085亿件，支撑网络零售额接近11万亿元，其中农村地区去年收投快递包裹总量达370亿件。随着快递业的发展，今年我国将基本实现建制村“村村通快递”。
  　　快递业务量的高速增长得益于中国经济的持续向好和于线上经济发展的推动，也得益于“快递进村”的加速推进。
  　　 经济持续向好以及线上消费释放推动快递业发展 
  　　快递物流行业是社会经济运行的重要基础设施，伴随着我国经济的持续向好，物流业也得到了快速发展。2010年至2020年之间，中国的快递行业业务量从23亿件增加至833亿件，十年间实现了几十倍的增长，2021年中国快递业继续保持强劲增长态势，突破了千亿件，相当于14亿人每人约收到71件快件，数字惊人。
    
  　　（数据来源：国家邮政局《2020-2021中国快递物流发展报告》）
  　　2020年年初受疫情影响，一二月份快递服务企业业务量出现负增长，但随着各行各业复工复产，消费市场回暖，以及线上消费的爆发，快递行业率先摆脱疫情的影响，业务量快速恢复正常水平，并出现超常规增长。到2021年，我国邮政业业务收入（不含邮政储蓄银行直接营业收入）和业务总量分别完成1.27万亿元和1.36万亿元，同比分别增长15%和24%；快递业务收入和业务量分别完成1.04万亿元和1085亿件，同比分别增长18%和30%。新增社会就业20万人以上，支撑网络零售额接近11万亿元。
    
  　　（数据来源：WIND资讯，中邮证券研究所）
  　　快递行业的需求主要来自电商件、商务件和个人件。根据艾瑞咨询统计，电商件占国内快递的比例超过80%。新冠疫情使消费者对网购的接受度和依赖程度大幅提升，线上渗透率攀升，特别是直播电商的兴起，给快递行业注入了新的增长动力。
  　　2020年，我国直播电商的规模达到9610亿元，艾媒咨询预测，2021年直播电商的规模将突破万亿。经过行业的不断完善，在线直播正向正规化和专业化发展，除了专业的直播电商平台，短视频、社交等娱乐平台也开始试水电商运营。随着播放场景、直播方式、直播平台的逐渐多元化，直播、短视频和电商三者进一步融合，直播电商的发展仍有较大的想象空间，支撑快递业规模的持续扩大。后疫情时代消费的逐渐释放也将为快递行业注入活力。
  　　 乡镇快递网点渗透率显著提升，农村消费力逐渐释放 
  　　农村物流是连接城乡生产和消费的重要纽带，在乡镇快递网络的建设上，国家邮政局从2014年开始就持续推进快递下乡工程。在今年的国务院政策例行吹风会上，国家邮政局介绍，当前主要快递品牌网点在乡镇的覆盖率达到98%，今年上半年我国农村地区快递的收投量已经超过200亿件。
  　　农村寄递物流是农产品(000061)进城、消费品下乡的重要渠道之一，对满足农民生产生活需要、释放农村消费潜力、促进乡村振兴具有重要意义。快递网点渗透率的提升成为中国快递行业规模扩大的重要助力。
    
  　　（数据来源：国家邮政局）
  　　 快递投诉问题飙升，监管趋严 
  　　直播电商的崛起和乡镇快递网络建设的加速推进，为中国快递业规模的发展助力。随着行业的扩大，一些问题也暴露无遗，最直接的表现就是快递投诉问题显著增加。
  　　据国家邮政局统计，截至2021年11月，每个月的'快递投诉问题汇总均比2020年同期提升，其中11月受双十一电商节的带动，快递投诉问题也随着快递业务量的增长而增长，接近35000件，同比上涨62.9%。而位居投诉榜首的投诉问题大多为丢失短少、延误、投递服务、损毁。行业问题的暴露无遗也迎来监管关注。
    
  　　（数据来源：国家邮政局）
  　　为促进快递业健康发展，保障快递服务质量和安全，维护用户和快递从业人员合法权益，加强快递市场监督管理，近日，国家邮政局关于《快递市场管理办法（修订草案）》（征求意见稿）公开征求意见。
  　　意见提到经营快递业务的企业不得抛扔、踩踏快件或以其他方式造成快件损毁，在分拣作业时，应当按照快件的种类和时限分别处理、分区作业、规范操作，并及时录入处理信息，上传网络。未经用户同意，不得代为确认收到快件，不得擅自将快件投递到智能快递箱、快递服务站等快递末端服务设施。
  　　意见还提到经营快递业务的企业应当采取加密、去标识化等安全技术措施保护快递运单信息安全，不得完整显示自然人身份信息。任何单位和个人不得非法使用、倒卖快递运单。
  　　这就意味着之前争议已久的快递不配送上门，快递乱投放、快递个人信息泄漏等问题或将在不久的将来得到解决，同时也对快递服务企业提出了更高的要求。
  　　中国的快递业务量连续八年稳居世界第一，对全球市场增长的贡献率超过50%，作为世界快递大国名副其实。步入千亿时代后续仍有增长空间。后疫情时代，线上直播电商发力和农村消费释放，行业增速较前几年有所提升，之后或逐渐放缓。行业规模的扩大迎来监管要求的提高，这对现有的快递网络以及快递服务企业，即是挑战，也是机遇。
  　　快递2021年业务量预计达1085亿件3  　　送货上门变成自提、乡村取件加收快递费，提起如今的快递行业，人们普遍觉得末端配送服务水平已远不及当初。国家邮政局官网目前正在就《快递市场管理办法（修订草案）》征求各方意见。修订草案强调保障快递服务质量和安全，维护用户和快递从业人员合法权益，旨在促进快递业健康发展。
  　　针对现实中诸多不尽如人意的快递服务，国家邮政局启动法规修订程序，就是要找到病因、对症下药、精准医治。例如，为什么会出现快递员不愿意送货上门现象？从经营快递业务的企业来看，恶意竞争让他们不断压低派送单价，以至于以低于成本的价格提供快递服务；对于按派送量计件拿工资的快递员而言，在派送费不断走低的趋势下，他们与其挨户打电话送货上门，不如把时间节省下来多送几单、多赚些钱。所以，这个病根不除，不但快递员的权益难以保障，用户的合理需求也会成为“奢求”。
    
  　　针对快递员在分拣作业时抛扔快件、踩踏快件，以及不肯送货上门，未经用户同意擅自代为确认收到快件等损害用户合法权益的行为，修订草案在“法律责任”章明确相应责罚。与此同时，新增的“从业人员权益保障”一章，明确要求快递企业应当依法保障快递从业人员劳动报酬、劳动条件、劳动保护、职业培训、职业发展、社会保险等方面的合法权益；强调应合理确定快递从业人员的劳动定额和计件工资标准，等等。
  　　然而，与服务行业相关的法律法规，如果不设置完备的救济路径，保护用户权益就很可能会留于纸面。在修订草案中，涉及用户维权的路径主要有：经营快递业务的企业应当建立用户投诉处理制度，依法处理用户提出的快递服务质量异议；用户对投诉处理结果不满意或者投诉没有得到及时处理的，可以依照法律、行政法规以及国家有关规定，提出快递服务质量申诉；邮政管理部门应当对用户提出的快递服务质量申诉实施调解。社会实践中，快递公司都有投诉处理机制，可是又有多少用户是在打了投诉电话之后就解决了纠纷？诉讼途径也是如此，现实中，有多少人会为了一件快递诉至公堂？过高的时间成本、精力成本等因素，让他们不得不放弃自己的权益。
    
  　　所以，建议在维权方面，草案也能从用户的权益出发，多设计一些可操作的救济路径。比如，将用户对快递公司服务质量作出的好评或差评纳入快递企业的综合评价体系，决定其市场竞争力；或者在国家邮政局官网设置投诉平台，设专班处理用户投诉，做到限期件件回复，同时对损害用户权益的快递公司进行严厉处罚。维护用户权益要落到实处，必须通过压实责任的具体举措来保障。把这样诚意满满的救济路径补充到修订草案中去，以用户满意度倒逼快递业健康发展，有助于快速提升快递企业的核心竞争力。