我国货币市场的现状

1. 我国货币市场的现状

我国数字人民币推进历程
中国数字人民币自2014年开始筹备，2019年加速推进，2020年央行数研所官宣首批试点的“四地一场景”，包括深圳、苏州、雄安、成都，加上冬奥会场景，试点均已经落地。2021年，第二批数字人民币面向公众的试点包括上海、海南、长沙、青岛、大连、西安六地。
数字人民币试点地区、场景和形式逐步扩大，支付模式也在不断更新，数字货币在用户端后续可提供贷款、理财、保险等线上金融产品;企业端可提供数字营销、供应链管理等增值服务。“稳妥开展数字人民币试点测试”将成为2021年中国人民银行十大重点工作之一。









——更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国智慧银行深度调研与投资战略规划分析报告》。

2. 货币市场的国内概况

改革开放以来，我国客观上采取了“先资本市场，后货币市场”的发展思路，这一方面是由于对货币市场功能认识上的不足，另一方面，发展金融市场的动因不是从完善金融市场以至经济和金融的可持续发展出发，而是从救急出发。改革开放以来，制约我国经济发展的最主要的因素是资金问题，尤其是长期资金问题，而由于通过资本市场所筹集的正是长期资金和永久性资金，恰恰能够解决这一问题，因此，资本市场成为金融市场发展的重点，而货币市场的发展则明显滞后，具体来说，从时间顺序上看，我国从1981年发行国库券（5年期）到上个世纪80年代末发行股票，并于1990、1991年成立了沪深两大证券交易所，到现在为止，已经历了20余年的时间，资本市场发展已相对成熟，而最早发展的货币市场子市场——同业拆借市场只到1986年才有了比较明显的发展，其他子市场的发展则更加滞后。从年交易规模看，拆借市场以万亿计、票据市场以千亿计，资本市场则以千万亿计。从发展状况来看，股票市场、国债市场发展虽有所起伏，但总体上呈平稳发展并不断提高的态势，而拆借市场则三起三落，从1999年起，才规范地发展起来，票据市场目前仍处在起步阶段。由于货币市场在发展上的严重滞后，客观上造成了整个金融市场的“瘸腿”现象，破坏了货币市场和资本市场的协调发展，阻碍了金融市场的完善并弱化了其对社会主义市场经济的推动作用。因此，我们有必要全面分析货币市场的功能，重新审视它在金融市场和市场经济中的作用，给货币市场一个应有的评价，充分重视货币市场的发展。

3. 中国货币发展

中国是世界上最早使用货币的国家之一，使用货币的历史长达五千年之久。中国古代货币在形成和发展的过程中，先后经历了六次重大的演变： 

一、由自然货币向人工货币的演变 

在中国的汉字中，凡与价值有关的字，大都从“贝”。由此可见，贝是我国最早的货币。 

随着商品交换的迅速发展，货币需求量越来越大，海贝已无法满足人们的需求，人们开始用铜仿制海贝。铜贝的出现，是我国古代货币史上由自然货币向人工货币的一次重大演变。 

随着人工铸币的大量使用，海贝这种自然货币便慢慢退出了中国的货币舞台。 

二、由杂乱形状向规范形状的演变 

从商朝铜贝出现后到战国时期，我国的货币逐渐形成了以诸侯称雄割据为特色的四大体系，即：铲币、刀币、环钱、楚币（爰金、蚁鼻钱）。 

秦统一中国后，秦始皇于公元前二一○年颁布了中国最早的货币法“以秦币同天下之币”，规定在全国范围内通行秦国圆形方孔的半两钱。 

圆形方孔的秦半两钱在全国的通行，结束了我国古代货币形状各异、重量悬殊的杂乱状态，是我国古代货币史上由杂乱形状向规范形状的一次重大演变。秦半两钱确定下来的这种圆形方孔的形制，一直沿续到民国初期。 

三、由地方铸币向中央铸币的演变 

据《汉书·食货志》记载，刘邦建汉后，允民私铸钱币。豪绅富商和地方势力乘机大铸恶钱而牟利。文帝时“邓通大夫也，以铸钱财过王者。” 

元鼎四年（前一一五年），汉武帝收回了郡国铸币权，由中央统一铸造五铢钱。从此确定了由中央政府对钱币铸造、发行的统一管理，这是中国古代货币史上由地方铸币向中央铸币的一次重大演变。 

此后，历代铸币皆由中央直接经管。铸币权收归中央，对稳定各朝的政局和经济发展起了重要的作用。 

四、由文书重量向通宝、元宝的演变 

秦汉以来所铸的钱币，通常在钱文中都明确标明钱的重量，如“半两”、“五铢”、“四铢”等等（二十四铢为一两）。 

唐高祖武德四年（六二一年），李渊决心改革币制，废轻重不一的历代古钱，取“开辟新纪元”之意，统一铸造“开元通宝”钱。开元通宝一反秦汉旧制，钱文不书重量，是我国古代货币由文书重量向通宝、元宝的演变。 

开元通宝钱是我国最早的通宝钱。此后我国铜钱不再用钱文标重量，都以通宝、元宝相称，它一直沿用到辛亥革命后的“民国通宝”。 

五、由金属货币向纸币交子的演变 

北宋时，由于铸钱的铜料紧缺，政府为弥补铜钱的不足，在一些地区大量地铸造铁钱。据《宋史》记载，当时四川所铸铁钱一贯就重达二十五斤八两。在四川买一匹罗（丝织品），要付一百三十斤重的铁钱。铁钱如此笨重不便，纸币交子就在四川地区应运而生。交子的出现，是我国古代货币史上由金属货币向纸币的一次重要演变。 

交子不但是我国最早的纸币，也是世界上最早的纸币。 

六、由手工铸币向机制纸币的演变 

清朝后期，随着国外先进科学技术的逐渐传入，光绪年间已开始在国外购买造币机器，用于制造银元、铜元。后来，广东开始用机器制造无孔当十铜元。因制造者获利丰厚，各省纷纷仿效。 

清末机制货币的出现，是我国古代货币史上由手工铸币向机制货币的重林演变。 

从此，不但铸造货币的工艺发生了重大变化，而且使流通了二千多年的圆形方孔钱寿终正寝。

4. 中国货币市场未来发展趋势

本文核心数据：人民币国际化指数、人民币外汇储备规模、人民币外汇储备占比
1、人民币国际化发展现状稳进
——人民币国际化指数超越日元和英镑
根据中国人民大学国际货币研究所于2012年设计的人民币国际化指数(RII)变化趋势来看，2010-2019年，人民币国际化指数由0.02增长提升至了3.03，处于趋势上升通道。《人民币国际化报告2021》显示，截至2020年底，人民币国际化指数(RII)达到5.02，同比大幅增长54.20%。人民币国际使用程度在2020年上半年超过日元和英镑，并连续三个季度在主要国际货币排名中位列第三，但与美元和欧元的国际化指数仍存在较大差距。

——人民币外汇储备规模及占比稳步增长
人民币作为全球外汇储备货币的规模及占比稳步增加。截至目前已有70多家境外央行类机构进入我国银行间债券市场，超过75个国家和地区的货币当局将人民币纳入外汇储备。截至2021年第一季度，人民币在全球央行和货币当局的外汇储备规模为2875亿美元，占比2.5%，与2016年加入SDR时相比提高1.4个百分点。


注：内环为2016年第四季度数据，外环为2021年第一季度数据。
2、人民币国际化发展趋势明晰
中国总体按照“周边化-区域化-国际化”三步走的路径逐步推进人民币国际化。在中国资本项下不开放、不可兑换的前提下，人民币国际化的起步是从双边贸易的结算开始的，人民币周边化进程仍在深入。至今，人民币已初步具备人民币亚洲化的基础条件。未来较长的一段时期，人民币国际化将朝着形成“三足鼎立”的国际货币新体系方向推进，全球金融市场的稳定性和有效性将得以强化。

3、人民币国际化发展前景广阔
关于人民币国际化的发展前景，高盛、花旗、摩根士丹利三大投行均认为人民币有望在2030年成为世界第三大货币，高盛预计未来5年人民币在全球外汇储备中的占比将上升至6%-7%，摩根士丹利预计到2030年占比将达到5%-10%;与此同时，全球最大对冲基金桥水基金创始人达利欧也对人民币国际化前景也非常看好。前瞻认为，人民币自由兑换推进的背景下，人民币国际化推进充分抓住众多历史机遇，晋级世界第三大货币指日可待。

5. 中国货币市场未来发展趋势

数字人民币行业主要上市公司：目前国内数字人民币行业的上市公司主要有新国都(300130.SZ)、拉卡拉(300773.SZ)、新大陆(000997.SZ)、恒生电子(600570.SH)、四方精创(300468.SZ)等。
本文核心数据：加密货币数量、M0&M2数量、非现金支付规模
近年来，我国加快推进数字人民币的普及率，试点城市从“4+1”，扩大到“10+1”，支付场景逐渐延伸丰富。我国为何着力推广数字人民币，以及推广的难度如何?前瞻针对我国数字人民币推广的必要性和可行性作如下分析。
数字人民币有利于维护我国货币主权
目前，全球范围各类加密货币和电子货币的出现，大量加密货币均为非金融机构创立，在区块链上发行与交易、具备独立交易价格。
依据Finbold数据显示，2020年，全球加密货币数量仅为8000+个规模，到2021年，直接突破16000个，同比增长98.98%。全球性加密货币数量的爆发式增长，对法定货币的地位造成冲击，推出我国法定的数字货币-数字人民币是维护我国货币主权的必要手段，
数字人民币利于提振M0活跃度和支付便捷性
随着第三方支付形式的普及率上升，我国纸质人民币的流转率不高，一方面不利于我国人民币作为法定货币的使用活跃度，另一方面，也不利于少部分群体(如老年人等)的支付便捷。
截至2021年12月，国内M0规模为9.1万亿元(占M2中的比重仅为3.81%)，数字货币的普及能够提升M0的活跃度。
数字人民币利于加速人民币国际化
从银河证券的数字人民币跨境支付体系流程图来看，数字人民币在跨境结算时，省去了中间客户之间的流转，提升了跨境支付的效率，加强我国货币的主权地位，也相应节省中间费用，减轻对SWIFT体系的依赖，为扩大人民币在全球范围内的影响力创造必要条件。
数字人民币推广可行可控可持续
从我国数字人民币的推广可行性来看，不同于其他国家法定数字货币的推广，我国数字人民币的推广具有先天的用户习惯基础。
2009年以来，我国支付系统中非现金支付规模逐年递增，2020年达到4013万亿元。非现金支付占支付系统的交易金额的比重基本维持在50%左右。2021年前三季度，我国非现金支付规模为3256万亿元，占支付系统的52.4%。
另外，我国发行数字人民币具有坚实的技术、市场、经济以及法律基础。技术保证数字人民币的研发，市场基础保障数字人民币的可推广性以及推广范围，经济与法律基础保障数字人民币的可持续发展。

整体来看，数字人民币定位于M0，其发展对于稳定物价、提升支付效率、增强人民币使用的安全性以及国际化有着重要意义。另外，我国现有的非现金支付渗透率提升，以及用户、市场、技术等基础均为推进数字人民币的应用创造良好条件。
以上数据参考前瞻产业研究院《中国数字人民币行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

6. 当前我国货币市场发展过程中存在的主要问题？

我国当前的货币市场问题主要集中在两个方面：一、针对美元，人民币自去年下半年以来，一直面临巨大升值压力；二、针对国内商品市场，以及百姓生活来说，人民币已经出现幅度不小的贬值。可以这么说，现阶段我国的货币市场面临的是内外交困的局面。一方面，人民币针对美元升值，这对我国的出口工业必然是产生直接打击的，同时，由于美元贬值，美元区的货物进入中国成本降低，必然会使国内部分民族工业受到冲击，特别是技术落后的行业，影响尤为大。针对此情况，最根本的办法是扩大内需，开发国内市场，减少对外向型经济的依赖，拉动经济增长的三驾马车应该回到以内需唱主角的道路，本次两会也证实了我的说法，我国十二五阶段的经济就要朝此方向转型。另一方面，国内现在爆发程度严重的通货膨胀，人民币购买力持续下降，这是国家自09年来增发货币刺激经济的恶果，以投资拉动增长的方式是落后而盲目的，此话题暂且不说，我们现在只说这轮通货膨胀对我们老百姓生活造成多大影响，房租贵了，菜价贵了，MD，连那天上个公厕大爷都告诉我涨价了。。。好了，至于治理此轮通胀的措施，很多，我不列举了，只说点主要的，那就是从金融系统方面回笼货币，提高利率，另外加强黄金供给，打击投机倒把。问题主要就是这俩，如果你需要什么资料我可以给你提供，呵呵。

7. 当前我国货币市场发展过程中存在的主要问题？

我国当前的货币市场问题主要集中在两个方面：一、针对美元，人民币自去年下半年以来，一直面临巨大升值压力；二、针对国内商品市场，以及百姓生活来说，人民币已经出现幅度不小的贬值。可以这么说，现阶段我国的货币市场面临的是内外交困的局面。
一方面，人民币针对美元升值，这对我国的出口工业必然是产生直接打击的，同时，由于美元贬值，美元区的货物进入中国成本降低，必然会使国内部分民族工业受到冲击，特别是技术落后的行业，影响尤为大。针对此情况，最根本的办法是扩大内需，开发国内市场，减少对外向型经济的依赖，拉动经济增长的三驾马车应该回到以内需唱主角的道路，本次两会也证实了我的说法，我国十二五阶段的经济就要朝此方向转型。
另一方面，国内现在爆发程度严重的通货膨胀，人民币购买力持续下降，这是国家自09年来增发货币刺激经济的恶果，以投资拉动增长的方式是落后而盲目的，此话题暂且不说，我们现在只说这轮通货膨胀对我们老百姓生活造成多大影响，房租贵了，菜价贵了，MD，连那天上个公厕大爷都告诉我涨价了。。。好了，至于治理此轮通胀的措施，很多，我不列举了，只说点主要的，那就是从金融系统方面回笼货币，提高利率，另外加强黄金供给，打击投机倒把。

8. 货币市场