价值投机的价值投机与价值投资

1. 价值投机的价值投机与价值投资

一、价值投资理论讲到价值投机原理就不能不了解价值投资理论。价值投资最早源于格雷厄姆的《证券分析》，这本书被誉为投资圣经。格雷厄姆在《证券分析》中指出，“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”格雷厄姆还指出，决定普通股价值的因素是股息率及其记录、损益因素（盈利能力），资产负债表因素。通俗地说，价值投资就是通过对股票基本面（主要是所处行业的发展前景和公司的经营业绩）的分析，使用金融资产定价模型估计股票的内在价值， 通过分析现状和预测未来确定其内在价值， 并通过对股价和内在价值的比较去发现并投资那些市场价格低于其内在价值的潜力个股，以获得超过大盘指数增长率的收益。价值投资 又可以分为价值型投资和成长型投资两个流派。价值型投资者认为投资者选择股票是为了取得现金股利，股票的内在价值是未来现金流的贴现，威廉姆斯提出的“贴现现金流量模型”是价值型投资的典型代表， 通过贴现现金流量模型、红利模型等方法计算股票的内在价值，将之与股票的市价进行比较，从而决定相应的买卖策略，其主要的盈利模式并不是我们熟悉的在证券市场上获利，而是通过不断的现金分红获取持续稳定的回报。在具体的操作策略上，价值型投资者主张买入并长期持有的策略，不主张频繁地进行换手。成长型投资者认为上市公司主营业务收入和利润的增长意味着股价的上升，购买股票的目的是为了获得资本利得（价差）而非红利，成长型投资者通过对行业公司的调研预测上市公司未来收益作为股票投资的主要依据。投资大师巴菲特是价值投资理论的成功实践者和代表人物。他简单地把价值投资分为三个步骤：首先，评估每一家公司的长期经济特征；其次，评估负责运作公司的人的质量；最后，以合情合理的价格买入几家最好的公司。二、价值投机与价值投资二者关系价值投机与传统的价值投资既有区别又有极为紧密的联系。从原理上讲，价值投机其实属于价值投资理论的一部分，是运用价值投资理论指导实际股市投资操作的手段之一。这是因为价值投机的理论核心仍然是建立在价值投资的分析指导基础之上，即以上市公司的投资价值为基础研究对象，通过对其内在价值进行科学、详尽的综合分析，选取具有价值发现和未来价值成长空间的股票买入以期取得投资收益和回报。从获取利润的手段上来说，价值投机和成长型价值投资者一样，是以股价上升后的资本利得作为回报的。然而，作为投资行为模式，价值投机和价值投资是有本质区别的。无论是价值型投资者还是成长型投资者，其投资模式都是属于中长期的战略投资，这类投资收益无论是来自于公司的分红回报或是股价拉升，其前提都是所投资的企业拥有超出大盘指数的长期、持续、稳定的成长潜力。在第一章我们分析过，本质上其投资的是上市公司未来的经营业绩，投资者随着上市公司的成长而成长。而价值投机，本质上仍然是一种投机行为模式。虽然它也是建立在投资价值的分析基础之上，但是其投资收益主要来自于价值发现阶段的股价拉升差价，也就是市场公众投资者发现股票价值低估之后的价值回归过程。而一旦这个价值回归过程顺利实现，价值投机也就宣告完成。从投资表现来说，两者的区别就是价值投资通常是长期持有固定的几只股票，股价的短期震荡并不会影响到其投资信心，只要上市公司在未来具有可预期的成长空间，投资者就不会轻易地抛出手中的股票；而价值投机者更加关心市场对股票价值的反应，高抛低吸依然是价值投机者的一般操作模式，当股票的价格回到市场价值合理的定位区间之后，盈利变现是其典型的选择。从市场投资环境上说，价值投资首先需要一个成熟理性、健康有序、成长向上的规模化收益市场，拥有完善公开的信息渠道，足够的具有投资价值与业绩表现的上市公司。只有多数上市公司具有良好的成长性和盈利能力，才能支撑起一个以价值投资为主导理念的投资市场。价值投机，同样需要市场的规范和对投资价值理念的普遍认可，但由于其投资收益的动力来源是价值发现和价值回归，因此对于尚未完全成熟的新兴资本市场，价值投机具有更好的适应性和实战价值。我们可以将其看作是投机策略与投资策略的一种妥协，也是赌博性投机市场向价值投资市场历史性过渡过程中不可逾越的一个时期。同时，需要指出的是，即使在以价值投资理念为主导的成熟理性的资本市场中，价值投机依然是客观存在的重要投资策略。这是因为市场永远不是理想模型下的市场。在理想化的市场中，投资者是整体理性的群体，信息是完全透明并且对称的，市场假设也是完全有效的，因此股票的价格应该与自身实际价值拟合。由于以上条件的不可实现，导致非理想化的真实市场股价是围绕其价值进行波动的，因此 股票的实际价值被市场低估或者高估的情况无时无处不在，这是客观经济规律决定的。另一方面，并非所有的投资者都是长线战略投资者，投机作为一种风险与收益并存的投资行为模式，也是永远存在的。因此，价值投机和价值投资对于成熟资本市场都是有效的投资策略。社会活动的本质就是交易活动。交易活动就是通过付出并获取资源以满足需求。社会交易都可以依据其获取收益的方式，分为投资交易与投机交易。经济活动就是可以用货币为交易媒介或价值表达的交易活动。

2. 中国式价值投资的内容简介

2009年6月，李驰在北京见到索罗斯，提出了一个思索很久的问题：能不能既做巴菲特，又做索罗斯？“可以。”是李驰得到的答案。巴菲特和索罗斯，是每个投资者都绕不过去的名字。他们好象两个方向标，把投资者指向投资与投机的南辕北辙。究竟，投资和投机，是否水火不相容？在中国这个特殊的游戏场上，究竟是该向左走？还是向右行？《中国式价值投资》一书是作者李驰给出的答案，也是作者第一次对十八年投资心路的完整总结。他在书中回顾了自己刚踏入股票市场抱持的投机心态，到在A股市场摸爬滚打将近10年后，才从B股市场的疯狂中相信了以前不甚了解的价值投资理论。他历经股票市场的牛熊沉浮，亲身体会中国股票市场在发展过程中的亢奋与恐慌，终于在2007年8月大牛市热浪中，对价值投资的核心“低买高卖”（而不是长期持有）有全面深刻的理解体会，于是成功逃离。李驰被认为是价值投资理论在中国最好的执行者之一，但他本人却反对“复制巴菲特”。他认为在中国的特殊国情下，价值投资应有“中国式”版本。在书中他详细解释了他的“中国式价值投资”概念，以及如何用“中国式价值投资”研判市场走势，从这一轮大牛市赚尽财富。李驰还在书中分享了他对未来中国经济发展趋势的判断，对各行业的投资前景分析，特别是金融股和能源股的投资潜力。“在路上”是李驰投资之外的生活常态。李驰将在旅行中获得的灵感与思索，融会在本书中。行文潇洒睿智，充分体现李驰“智者无疆”的风格。

3. 价值投资与投机有什么区别？5个方面告诉你是价值投资还是投机！

4. 价值投资这个说法是谁提出的

格雷厄姆。价值投资是世界著名投资人:格雷厄姆提出来的。这个人也是巴菲特的老师。巴菲特本人也是价值投资的信奉者，并且用这一套思想成就了自己。还有很多著名投资人比如:李录喜马拉雅资本创始人、查理芒格、段永平等等、都是运用价值投资理念成就自己的人。我们很多散户或新手都以为股票就只是一个零和博弈的市场，你在上面赚的钱就是别人亏得钱；这似乎就是一个风险系数非常高的博弈市场。的确，在做短线股票交易就是一场零和博弈。因为你低价买入很快又高价卖出了，赚的是中间的差价，这种短时间的交易，股票是不会凭空产生钱出来的，那么这时你赚的就是别人亏的钱。股票本身就是会就是会随着这家公司的发展越来越好、分红越来越多，它的价值也会越来越高。那么价值投资的本质就是:在股票市场上，挑选发展前景很好的行业的公司，一直在高速发展，扩张的优秀公司；在市场低估的情况下买入，并长期持有。随着公司的不断发展壮大，不断获得分红的同时，企业自身的价值也在不断上涨。那么股票价格也会不断地上涨。这就是价值投资核心的东西。

5. 价值投资看人性，和投机看市场有错吗

在谈论某只牛股时，有很多人会说我当时也看好这个公司，我曾经也买过这个公司，但赔钱卖了，有的说我只赚了一点，有的说可惜我买的太少了，有的说我套在了山顶上等等。

假如茅台现在跌到PE为15倍，相信大多数价投人说我肯定买入，然后信誓旦旦要长期持股，但当茅台真正到15倍PE的时候，当时的茅台仿佛就是腐败的象征，负面消息甚嚣尘上，甚至一些权威人士也极度看空，股价PE也是频频低至8倍，此时我们内心往往充满恐惧，乐观一点的也是犹豫不决；当15年牛市来临时候，券商、南北车、中小创上涨了3-4倍，在牛市疯狂阶段200元附近撤出茅台追击所谓牛股的人估计也大有人在。

而以上一幕在2012年-2013年真实发生过，真正在110元附近极度低估时贪婪买入坚定持有至470元附近的却寥寥无几。是我们不知道茅台是个好公司吗？还是不知道茅台16倍PE被低估吗？还是不知道从8倍时安全边际更宽吗？是上涨到16倍PE时仍然处于低估吗？在茅台PE接近30倍的还能追击吗？那到底是什么原因导致预期和真实收益相差如此巨大呢？
价值投资很简单，但很不容易，价值投资过程就是同自身人性弱点做博弈的过程，在投资的全过程中外界的种种因素导致我们内心会出现动摇，我们的内心往往被恐惧、犹豫纠结、懊悔、羡慕嫉妒、贪婪等不良情绪所侵蚀，导致我们的行为出现偏差，以至于出现叶公好龙、半途而废的现象。
在如何修炼我们内心，摒弃人性弱点，真正做到理性投资之前，先了解一下在投资过程中我们人性弱点的不同表现。
在熊市阶段，股价会连绵下跌，这时人们心中往往充满恐惧，尤其在暴跌时感受愈烈，这时不管是政策面、消息面，还是行业和公司负面消息接踵而至，任何利好往往都被当做抛售的借口，GJD也救市无济，熔断机制带来的是更快短路，无论如何人们总是夺路而逃，疯狂踩踏，筹码血淋遍地，戴维斯双杀随处可见。此时我们前期认为估值合理买入的优秀公司（恐惧带来的影响优秀二字在心里也会打折）筹码也会在恐惧中交出。
随着股价大幅下挫，市场先生疯狂的表演带来估值下折，如果前期没买入我们会庆幸，但我们心里又觉得安全边际在变宽，但心里往往想变的更宽时再买入，此时我们的内心往往被犹豫、纠结的情绪所困扰，而后在股价见底回升时由于错失买入时会变得懊悔不已，心里想着它如果再下来时绝不放过，但股价节节攀升不给机会懊悔情绪加倍。

在股价回升一段后会估值得到一定程度的修复，此时如果伴随牛市的来临，市场上题材股、妖股盛行，一周、十天翻倍股不断涌现，此时牛股泛滥、股神遍地，而价值投资股往往如默默无闻、蜗牛爬行，此时我们的内心会往往被羡慕、嫉妒所霸占，在无法忍受煎熬的情况下往往还会给自己找个台阶（牛市我先追击强势股，待熊市时再来接回价值股）下，加入到追涨杀跌的大军，最终看似盈利很多却没有留下套在山顶亏损严重，而反观自己原先的价值蜗牛股却慢慢上涨翻倍没给自己接盘机会。

随着股价的节节攀升翻了2、3倍甚至4倍以上，估值会趋于合理甚至出现高估，此时的行业或公司的基本面多为利好，什么走出困境、什么业绩反转、什么价格上涨、什么价值发现等等，总之是人人都在谈公司的利好，此时股东人数会快速增加，所谓的抱团资金要么是失去理性的价值投资者、要么根本就是去避险搏一把就走的投机客，内心躁动不安，贪婪心魔再现。

在你踏入这个市场一瞬间，以上的不良情绪在投资过程中必然会出现并伴随投资全过程，因此需要我们正视和面对，那如何规避不良情绪对我们的影响，在与自己人性弱点博弈过程中战胜自己，还需我们进一步的思考和提高。