用资产基础法评估企业价值的局限性

1. 用资产基础法评估企业价值的局限性

影响企业价值的因素有三个一是未来各期的预计现金流量；二是企业加权平均资本成本即折现率；三是企业存续期。以下分别讨论未来现金流量、折现率和企业存续期的确定问题。
 
  1.现金流量的确定。这里的现金流量，严格而言是属于企业的现金流量，该现金流量不仅可以支付给企业的所有者如股东，还可以支付给除此以外的所有企业索偿权的持有人如债券持有人等。企业现金流量最一般的形式为“企业自由现金流量”(自由现金流量是20世纪80年代以哈佛大学詹森教授为首的一些学者提出的新概念)，即企业经营活动所创造的。可供管理当局自由支配运用的那一部分现金流量。
 
  企业自由现金流量=纳税付息前利润×(1-所得税率)+折旧资本支出-营运资本变动数额
 
  企业现金流量=属于股权投资者的现金流量+属于债权持有者的现金流量
 
  企业自由现金流量为债务支付前的现金流量，因此理论上它不受企业运用负债数额大小的影响。但这并不意味着由企业自由现金流量贴现而使得企业价值与负债金额没有关联。因为过高的负债将导致企业加权资本成本的提高，从而引起企业价值的变动。
 
  2.折现率的确定。从企业估价的角度讲，折现率是企业各类收益索偿权持有人要求报酬率的加权平均数，也就是加权平均资本成本。确定折现率的常用数学模型为：
 
  (1)资本资产定价模型
 
  Ri=Rf+β(Rm-Rf)
 
  式中：Ri——第I种股票的预期收益率；
 
  Rf——无风险收益率；
 
  Rm——平均风险股票的必要收益率：  
 
  β——第i种股票的贝它系数。
 
  一般而言，R+、Rf、Rm都是已知的，β系数可用直线回归方程求得：
 
  Y＝α+βX+ε
 
  式中：Y——证券的收益率；
 
  X——市场平均收益率；
 
  α——与y轴的焦点；
 
  β——回归线的斜率；
 
  ε——随机因素产生的剩余收益。
 
  (2)加权平均资本成本
 
  加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为：
 
  式中：Kw——加权平均资本成本；
 
  Kj——第j种个别资本成本；
 
  Wj——第j种个别资本成本占全部资本的比重(权数)。
 
  3.企业存续期的确定。企业的生命周期一般假定其是无期限的、永远存在的。在实际操作中，可只预测五十年或一百年的现金流量，以后年份可不考虑。也可把企业分为两个时期来预测，即明确的预测期(如5年或10年)和预测期后的阶段。
 
  三、企业价值评估存在的问题和对策
  
  (一)国有企业产权转让中的问题
 
  一是只注重有形资产的评估，而忽视无形资产的评估，尤其是土地使用权的作价更是混乱不堪；二是有的地方政府为了尽快将劣势企业的资产向优势企业转移，也不强调资产价值的全面、细致评估，甚至不作任何评估，而直接按账面价值划拨，资产评估受行政干预过大，导致国有资产的严重流失；三是国有企业产权转让过程中存在的最严重的问题是代理人出卖所有权的问题。因为国有资产交易中，所有者(“国家”或“全民”)不可能亲自参与，只能由企业主管部门的官员或企业领导人代理谈判。这给低估国有企业有形资产和无形资产的价值，私下接受贿赂，中饱私囊提供了空间。
 
  (二)关联企业并购中的问题
 
  上市公司与控股公司或集团公司之间的并购行为存在不等价现象。一是置换上市公司的低效资产时，控股公司往往以高于净资产值的价格收购上市公司的资产，或以净资产值收购上市公司的不良资产；二是控股公司注入较高收益资产时，往往将优质资产低价卖给上市公司或与上市公司拥有的不良资产进行置换，通过实质上的不等价交易，实现改善股份公司资产质量的目的。资产交易体系是通过资产评估确定的。从科学的角度讲，评估应兼顾资产的用途、质量、获利能力等方面，以成本为基础按照实际价格定价。但在目前大多数此类交易中，集团公司优质资产的评估定价基本上仅考虑成本因素。这样，优质资产的价值就被低估了，而对上市公司的不良资产来说，按账面价值作价，其实是高估了；三是控股公司的资产借壳上市时，如何确定“注入资产”的价值——这一点尤为重要。  因为该并购行为明显具有关联人交易的性质。按照国际惯例，为了保护中小股东的合法权益，不应该由关联人出面聘请中介机构评估“注入资产”，而应由中小股东联合聘请，以保证交易的公开、公平和公正性。
 
  (三）做好企业价值评估的对策
 
  1.理顺产权关系，明确产权归属。由于各种历史性原因，造成我国企业资金来源渠道繁多，资产归属和积累分配关系异常复杂，存在着许多产权不清的资产，在客观上使资产评估面临许多复杂的账面不清的资产项目，影响了评估结果的真实性。因此，要通过理顺产权关系，明确产权归属来促进企业价值评估。
 
  2.加快产权交易市场建设，创造一个高效、有序的市场环境。目前，在我国，商品市场已发育得比较成熟，但资本市场、劳动力市场、产权市场等要素市场存在严重的缺陷，使企业资产经营面临缺乏市场评估的客观依据，难以准确地评估企业资产的实际价值。因此，要加快我国产权市场的发展，强化市场机制在资源配置中的基础作用，减少政府在企业并购重组过程中的作用，促进价格形成机制的市场化，真正按照市场对资产的评估来确定国有资产的价值。
 
  3.加快企业并购重组立法。从产权转让和企业并购的产生和发展的现状来看，我国企业并购法律法规显得滞后，有些则已被实践突破，如股权置换并购，买壳(借壳)上市等，在法律中就没有明确的规定，因此，要通过建立和完善企业并购重组立法，规范企业产权转让行为，更好地发挥企业价值评估在产权转让中的作用。

2. 简述企业价值评估的资产基础法,并简要说明其适用性与局限性

企业价值评估的资产基础法是一种估算企业价值的方法，是根据企业的资产、负债状况，来估计企业价值。它是根据现有资产和负债状况，计算出企业净资产价值，并根据净资产价值和企业的经营状况等因素，来估算企业的价值。资产基础法的适用性在于，企业的资产和负债状况是企业价值评估中不可忽视的因素，因此，通过资产基础法可以从企业的资产和负债状况出发，估算企业价值，这具有重要的参考价值。资产基础法的局限性在于，它仅仅考虑了企业的资产和负债状况，而忽视了企业的经营状况、发展潜力等因素，因此，估算出来的企业价值不能完全反映出企业的真实价值。【摘要】
简述企业价值评估的资产基础法,并简要说明其适用性与局限性【提问】
企业价值评估的资产基础法是一种估算企业价值的方法，是根据企业的资产、负债状况，来估计企业价值。它是根据现有资产和负债状况，计算出企业净资产价值，并根据净资产价值和企业的经营状况等因素，来估算企业的价值。资产基础法的适用性在于，企业的资产和负债状况是企业价值评估中不可忽视的因素，因此，通过资产基础法可以从企业的资产和负债状况出发，估算企业价值，这具有重要的参考价值。资产基础法的局限性在于，它仅仅考虑了企业的资产和负债状况，而忽视了企业的经营状况、发展潜力等因素，因此，估算出来的企业价值不能完全反映出企业的真实价值。【回答】

3. 资产价值基础法的资产价值基础法的局限性

从总体来说，资产价值基础法从静态的角度确定企业价值，而没有考虑企业的未来发展与现金流量的折现值，也没有考虑到其他未记入财务报表的因素，如行业现状、人力资源、企业文化、组织问题以及契约、协同效应等因素，往往使企业价值被低估。

4. 企业实际价值与利用资产基础法评估出来的企业价值之间的差异

您好，是这样的两者的区别主要表现在：(1)、评估对象的差别。企业评估的对象是按照特定生产工艺或经营目标有机组合在一起的资产综合体，而构成企业的各个单项资产的简单评估值加和，则是先将各个要素资产作为独立的评估对象进行评估，再归总求和；(2)、评估时所需要考虑的因素上的差异。企业评估是以企业的获利能力作为核心的，围绕着影响企业的获利能力以及企业面临的各种风险进行评估，而单项资产评估的简单加和，是在评估时针对各个单项资产价值影响的各种因素展开的；(3)、评估结果的差异。两者的评估结果不同，内涵也不同。主要表现在企业评估值中包括商誉。【摘要】
企业实际价值与利用资产基础法评估出来的企业价值之间的差异【提问】
您好，是这样的两者的区别主要表现在：(1)、评估对象的差别。企业评估的对象是按照特定生产工艺或经营目标有机组合在一起的资产综合体，而构成企业的各个单项资产的简单评估值加和，则是先将各个要素资产作为独立的评估对象进行评估，再归总求和；(2)、评估时所需要考虑的因素上的差异。企业评估是以企业的获利能力作为核心的，围绕着影响企业的获利能力以及企业面临的各种风险进行评估，而单项资产评估的简单加和，是在评估时针对各个单项资产价值影响的各种因素展开的；(3)、评估结果的差异。两者的评估结果不同，内涵也不同。主要表现在企业评估值中包括商誉。【回答】

5. 求大神解：资产基础法评估的企业价值一定小于收益法下的评估结果吗？为什么呢？

不一定。
资产基础法是对所有资产进行账面价值调整后，加总得到企业价值。

收益法，是将企业未来预期收益折现。
如果，一个企业，经营不理想或受经济环境影响，未来预期收益非常少，折现后的价值就可能远低于资产基础法的价值。

资本结构变动不必然引起资本总额变动。
资本结构是债务与股权的比例关系，即债权人权益与所有者权益的比例关系。
资本总额包括股权与债务，是两者之和。
如果债务减少（或增加）与股权增加（或减少）在数量上相同，则资本总额不变动。
如果债务与股权同向增加或减少，或者两者异向变动在数量上不同，则资本总额变动。

6. 资产基础途径的企业价值评估与单项资产评估有什么区别

一个企业的价值，可以通过两种不同的途径获得其评估值：一是对组成企业的各单项资产价值分别进行评估，在此基础上汇总单项资产的评估价值，从而形成企业价值；二是把企业作为一个独立的整体，根据企业的获得能力、资产使用效果、市场条件等因素确定企业的评估价值。企业价值评估是一种整体性评估，与单项资产评估汇总确定企业评估价值是有区别的，表现在：


两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的。
  2、两种评估所确定的评估价值的价值一般是不相等的。
  3、两种评估所反映的评估目的是不相同的。

7. 企业价值评估的资产基础法的步骤

主要评估程序实施过程和情况如下：
(一) 接受委托
与委托人就评估目的、评估对象和评估范围、评估基准日等评估业务基本事项，以及各方的权利、义务等达成一致，并与委托人协商拟定了相应的评估计划。
(二) 前期准备
1、拟定评估计划
2、组建评估团队
3、实施项目培训
（1）对被评估单位人员培训
为使被评估单位的资产管理人员理解并做好资产评估材料的填报工作，确保评估申报材料的质量，对被评估单位相关人员进行了培训，并派专人对资产评估材料填报中碰到的问题进行解答。
（2）对评估专业人员培训
为了保证评估项目的质量和提高工作效率，贯彻落实拟定的资产评估计划，我公司对项目团队成员讲解了项目的经济行为背景、评估对象涉及资产的特点、评估技术思路和具体操作要求等。
(三) 现场调查
项目组对XX公司进行了现场清查。根据企业申报评估资产类型，评估人员按照相关要求，采用了代替手段，对委估资产进行了必要的现场清查核实。
1、现场指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料
评估专业人员指导被评估单位的资产管理人员在自行资产清查的基础上，按照评估机构提供的“资产评估明细表”及其填写要求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确地填报，同时收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料等。
2、初步审查和完善被评估单位填报的资产评估明细表
评估专业人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详细状况，然后仔细审查各类“资产评估明细表”，检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查“资产评估明细表”有无漏项等，同时反馈给被评估单位对“资产评估明细表”进行完善。
3、现场勘查
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估专业人员在被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对XX公司各项资产进行了现场勘查，并针对不同的资产性质及特点，选取了适用的勘查方法。
4、补充、修改和完善资产评估明细表
评估专业人员根据现场勘查结果，并和被评估单位相关人员充分沟通，进一步完善“资产评估明细表”，尽量做到：账、表相符。
5、查验产权证明文件资料
评估专业人员对纳入评估范围的资产的产权证明文件资料进行查验，对权属资料不完善、权属不清晰的情况提请企业出具相关产权说明文件。
 (四) 资料收集
评估专业人员根据评估项目的具体情况进行了评估资料收集，包括直接从市场等渠道独立获取的资料，从委托人等相关当事方获取的资料，以及从政府部门、各类专业机构和其他相关部门获取的资料，并对收集的评估资料进行了必要分析、归纳和整理，形成评定估算的依据。
(五) 评定估算
评估专业人员针对各类资产的具体情况，根据选用的评估方法，选取相应的公式和参数进行分析、计算和判断，形成了初步评估结论。项目负责人对各类资产评估初步结论进行汇总，撰写并形成初步资产评估报告。
(六) 内部审核
根据评估业务流程管理办法规定，项目负责人在完成初步资产评估报告后提交公司内部审核。项目负责人在内部审核完成后，与委托人或者委托人同意的其他相关当事人就资产评估报告有关内容进行沟通，根据反馈意见进行合理修改后出具并提交资产评估报告。

8. 在采用资产基础法评估企业价值的情况下,评估的是流动资产的什么价值;

亲，您好，资产基础法--成本法评估企业价值；

1.概念：

资产基础法/成本法：利用替代原则，明确企业评估基准日现状--资产价值，扣除负债而得企业净资产的方法评估企业价值；

2.适用范围：

1) 控股企业，投资公司，资本密集性企业；

2) 经营不善企业；

3) 非盈利实体公司；

3.评估假设前提：

1）概念：

(1) 评估假设前提：利于评估工作顺利进行而人为假定的必要条件；

(2) 资产账面原则=购置成本+安装调试成本+运杂费+···

2）分类：

（1）最佳使用前提：经营管理，工艺技术允许条件下价值最大化使用情况；

（2）现状续用前提：现在生产目的，经营管理，技术方法和工艺条件下继续使用；

（3）原地使用前提：仍于原地使用，但是生产目的，经营管理，工艺技术可能变更；

（4）异地使用前提：相对于原地使用而言，转移至异地重新安装而用；

（5）变更状态使用前提：变更生产经营管理，工艺技术和生产目的条件下使用；

（6）有序变现前提：企业不再使用，进行合理有序的变现程序的前提；

（7）强制变现前提：企业不再使用，在强制或逼迫的情况下不合理的快速变现，如以资抵债；

4.资产基础法评估具体步骤；

1）.明确评估项目和评估目的；

(1) 项目名称，

(2) 评估目的：投资，转让，估值，偿债······；

2）.收集相关资料

(1) 待估企业相关的文件，会计资料；

(2) 待估企业资产相关交易市场情况；

(3) 注意资产负债表之外责任，质保承诺，或有事项等；

3）鉴定待估企业：

(1) 明确待估企业存在：名称，形式，法律文件，资产经营能力，产品盈利能力，经济能力，财务状况，管理能力，技术条件，经济条件，应用能力，权属；

(2) 鉴定待估企业内容；财务状况，资产情况主要为经营能力，盈利能力，可使用现状，成新率等；

(3) 判定待估企业的经营持续期限：预期；

4）.进行因素调整，评估待估企业价值；

5）.评价评估结果，撰写评估报告；

（1）评价评估待估企业价值的结果的合理性，适用性，适用范围；

（2）撰写评估报告，声明适用范围；

5.资产基础法注意事项；

1）单项资产评估关注；【摘要】
在采用资产基础法评估企业价值的情况下,评估的是流动资产的什么价值;【提问】
您好,您的问题已收到，打字需要点时间，还请稍等一下，请不要结束咨询哦~！【回答】
亲，您好，资产基础法--成本法评估企业价值；

1.概念：

资产基础法/成本法：利用替代原则，明确企业评估基准日现状--资产价值，扣除负债而得企业净资产的方法评估企业价值；

2.适用范围：

1) 控股企业，投资公司，资本密集性企业；

2) 经营不善企业；

3) 非盈利实体公司；

3.评估假设前提：

1）概念：

(1) 评估假设前提：利于评估工作顺利进行而人为假定的必要条件；

(2) 资产账面原则=购置成本+安装调试成本+运杂费+···

2）分类：

（1）最佳使用前提：经营管理，工艺技术允许条件下价值最大化使用情况；

（2）现状续用前提：现在生产目的，经营管理，技术方法和工艺条件下继续使用；

（3）原地使用前提：仍于原地使用，但是生产目的，经营管理，工艺技术可能变更；

（4）异地使用前提：相对于原地使用而言，转移至异地重新安装而用；

（5）变更状态使用前提：变更生产经营管理，工艺技术和生产目的条件下使用；

（6）有序变现前提：企业不再使用，进行合理有序的变现程序的前提；

（7）强制变现前提：企业不再使用，在强制或逼迫的情况下不合理的快速变现，如以资抵债；

4.资产基础法评估具体步骤；

1）.明确评估项目和评估目的；

(1) 项目名称，

(2) 评估目的：投资，转让，估值，偿债······；

2）.收集相关资料

(1) 待估企业相关的文件，会计资料；

(2) 待估企业资产相关交易市场情况；

(3) 注意资产负债表之外责任，质保承诺，或有事项等；

3）鉴定待估企业：

(1) 明确待估企业存在：名称，形式，法律文件，资产经营能力，产品盈利能力，经济能力，财务状况，管理能力，技术条件，经济条件，应用能力，权属；

(2) 鉴定待估企业内容；财务状况，资产情况主要为经营能力，盈利能力，可使用现状，成新率等；

(3) 判定待估企业的经营持续期限：预期；

4）.进行因素调整，评估待估企业价值；

5）.评价评估结果，撰写评估报告；

（1）评价评估待估企业价值的结果的合理性，适用性，适用范围；

（2）撰写评估报告，声明适用范围；

5.资产基础法注意事项；

1）单项资产评估关注；【回答】