多层次资本市场的结构特点

1. 多层次资本市场的结构特点

1、美国资本市场体系的结构特点:美国资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要包括三个层次：①主板市场。美国证券市场的主板市场是以纽约证券交易所为核心的全国性证券交易市场，该市场对上市公司的要求比较高，主要表现为交易国家级的上市公司的股票、债券，在该交易所上市的企业一般是知名度高的大企业，公司的成熟性好，有良好的业绩记录和完善的公司治理机制，公司有较长的历史存续性和较好的回报。从投资者的角度看，该市场的投资人一般都是风险规避或风险中立者；②以纳斯达克（NASDAQ）为核心的二板市场。纳斯达克市场对上市公司的要求与纽约证券交易所截然不同，它主要注重公司的成长性和长期盈利性，在纳斯达克上市的公司普遍具有高科技含量、高风险、高回报、规模小的特征。纳斯达克虽然历史较短，但发展速度很快，按交易额排列，它已成为仅次于纽约证交所的全球第二大交易市场，而上市数量、成交量、市场表现、流动性比率等方面已经超过了纽约证交所；③遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。美国证券交易所也是全国性的交易所，但该交易所上市的企业较纽约证交所略逊一筹，该交易所挂牌交易的企业发展到一定程度可以转到纽约交易所上市。遍布全国各地的区域性证券交易所有11家，主要分布于全国各大工商业和金融中心城市，他们成为区域性企业的上市交易场所，可谓是美国的三板市场（OTC市场）。2、日本和英国资本市场体系的结构特点日本的交易所也是分为三个层次：全国性交易中心、地区性证券交易中心和场外交易市场。①主板市场。东京证券交易所是日本证券市场的主板市场，具有全国中心市场的性质，在此上市的都是著名的大公司；②二板市场。大阪、名古屋等其他7家交易所构成地区性证券交易中心，主要交易那些尚不具备条件到东京交易所上市交易的证券，这7家地区性市场构成日本的二板市场。③场外交易市场。包括店头证券市场和店头股票市场，在此交易的公司规模不大但很有发展前途，其中店头市场的债券交易市场占了日本证券交易的绝大部分。英国资本市场体系的结构特点：①主板市场。伦敦证券交易所是英国全国性的集中市场，它有着200多年的历史，是吸收欧洲资金的主要渠道；②全国性的二板市场AIM（Alternative Investment Market）。与美国不同，英国的二板市场AIM是由伦敦交易所主办，是伦敦证交所的一部分，属于正式的市场。其运行相对独立，是为英国及海外初创的、高成长性公司提供的一个全国性市场；③全国性的三板市场OFEX（Off-Exchange）。它是由伦敦证券交易所承担做市商职能的JP Jenkins公司创办的，属于非正式市场。主要是为中小型高成长企业进行股权融资服务的市场。　　3、中国资本市场体系的结构特点和国外资本市场体系对比，中国资本市场体系的显著特点是市场结构不完善。中国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，发展思路上还存在一些深层次问题和结构性矛盾,主要有：重间接融资，轻直接融资；重银行融资，轻证券市场融投资；在资本市场上“重股市，轻债市，重国债，轻企债”。这种发展思路严重导致了整个社会资金分配运用的结构畸形和低效率，严重影响到市场风险的有效分散和金融资源的合理配置。具体来说表现为：①主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟的国有大中型企业提供上市服务。②二板市场（创业板市场）。2009年9月17日，为中小企业特别是高新技术企业服务的创业板市场刚刚推出，它附属于深交所之下，基本上延续了主板的规则：除能接受流通盘在5000万股以下的中小企业上市这点不同以外，其他上市的条件和运行规则几乎与主板一样，所以上市的“门槛”还是很高的；③三板市场（场外交易市场）。包括“代办股份转让系统”和地方产权交易市场。总的说来，中国的场外市场主要由各个政府部门主办，市场定位不明确，分布不合理，缺乏统一规则且结构层次单一，还有待进一步发展。

2. 我国多层次资本市场如何构成?

3. 我国多层次资本市场的构成是怎样的

多层次资本市场的构成包括有：1.主板市场：深市主板、沪市主板，2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。2.创业板市场：地位次于主板市场的二级证券市场，在中国特指深圳创业板。3.全国中小企业股份转让系统(三板)：国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。4.区域股权市场(四板)：是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。拓展资料一、多层次资本市场的功能1.从企业发展角度出发，多层次资本市场是活力的源泉，结构合理的多层次资本市场可以满足不同企业包括中小企业、高科技创新企业的融资需求而这些企业正是中国经济增长中最为活跃的因素，为这些活跃的市场群体提供有力的金融支持，就是为中国经济可持续增长提供了新的动力。2.从融资结构上分析，多层次资本市场是调节的手段，中国的金融市场上，间接融资占据主导地位，间接融资中商业银行则是主导性的，银行贷款偏重国有大中型企业、偏向大中城市，多层次资本市场能够带动直接融资和间接融资结构的调整对于改变过多依赖以银行贷款主导的间接融资的融资结构具有积极的作用。3.从资本市场自身建设看，多层次资本市场是其发展的重要目标和标志，它可以发挥促进公司治理结构改善、加快建立现代企业制度的作用，也能够避免由上市公司风险特征加大、风险揭示能力下降而造成的市场风险，更能满足各个层次的融资者和投资者的需求。

4. 我国多层次资本市场的构成是什么

国内多层次资本市场目前主要由交易所市场、新三板、四板市场等构成，每个市场都各自扮演着其重要角色。资本市场，又称长期资本市场，是金融市场的重要组成部分。资本市场作为与货币市场相对应的理论概念，通常是指中长期资本借贷和融资活动的市场。在长期的金融活动中，资本周期长，风险高，长期稳定的收益与资本投资类似，因此被称为资本市场。资本市场的特点如下：1、融资期限长；2、流动性相对较差；3、风险大而收益较高；4、资金借贷量大；5、价格变动幅度大。证券交易所是提供证券集中交易场所和设施，组织、监督证券交易，实行自律管理的法人。从世界各国的情况来看，证券交易所有公司法人和会员非营利法人。

5. 多层次资本市场的介绍

在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。我国资本市场从20世纪90年代发展至今，资本市场已由场内市场和场外市场两部分构成。其中场内市场的主板（含中小板）、创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小企业股份转让系统1（俗称新三板）、区域性股权交易市场2、证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系（见图示）。

6. 多层次资本市场的构建市场

中国社科院金融研究所“多层次资本市场研究”课题组场外股权交易市场是中小企业融资的有效途径，而我国现有的类似融资渠道却难以满足中小企业的融资需求：STAQ和NET系统的主要目的在于为非上市的国有企业改制服务。构建多层次资本市场，满足中小企业融资需求，已成为中国经济发展难以回避的话题。十六届三中全会明确提出，必须大力发展多层次的资本市场体系，建立统一互联的证券市场。多层次的资本市场体系显然包括多层次的股权交易市场和多层次的债权交易市场，就后者而言，我国已经形成了交易所债券市场和银行间债券市场；但股权市场依然主要是深市和沪市的A股主板市场。因此，发展多层次资本市场体系的关键一环就在于发展多层次的股权市场。从国外成功的经验看，在股权市场中，除了主板和二板之外，场外交易的股权市场无疑是这种多层次市场体系中不可或缺的主体之一。现在的关键问题是：第一，这样的场外交易市场要为谁服务？第二，这样的市场应该具有何种模式？

7. 多层次资本市场的发展体系

《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》在发展多层次资本市场体系方面有重大理论突破。《决定》指出：大力发展资本和其他要素市场。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资。建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设。随着知识经济时代的到来，企业投资回报的方式发生了巨大变化，企业投资回报的主要途径不是股东分红，而是资本增值，资本增值的收益超过股东分红的收益。因为高新技术企业在成长前期，现金利润并不多，而资本增值速度快，这是由其技术含量增长快决定的。资本增值在西方国家早已经是衡量收入的重要依据。根据加拿大税法，一旦你成为加拿大居民，所有资产的增值（不论在世界各地）都要交付加拿大的资本增值税。要实现资本增值收入，现代企业就必须有投资退出机制。对现代企业投资尤其高新技术企业投资是一种风险投资。风险投资的特点是阶段性投资，每个投资者只想做一段便退出，使投资更加专业化。退出便成为结束阶段性投资的重要手段。风险投资与其它经济行为一样，其目的是为了获取周期性的风险投资增值，投资一开始就是为了退出，其评价往往是看最后一点-——资本变现。分红不是风险投资家追求的目标，他们着眼于超常规的股权投资的收益。即使被投资企业能实现资本增值，如果没有退出机制，风险资本就不能变现，所以退出便成为结束阶段性投资的重要手段。这种资本退出机制是高新技术企业投资机制的一个重要组成部分。高新技术企业成长的三个阶段，都需要配套的资本退出机制：（1）创建期资本退出机制——高新技术产品交易会、高新技术产权交易所；（2）成长期资本退出机制——创业板证券市场；（3）成熟期资本退出机制——主板证券市场；由于高新技术企业成长的三个阶段，都需要配套的资本退出机制，一个国家，也就需要有多层次资本市场，以适应不同成长阶段企业筹资需要。国外面积和人口较多，或经济总量较大的国家，都有多层次资本市场的模式。如美国有纽约证券交易所和纳斯达克证券交易系统两个证券系统，日本有东京证券交易所和简斯达克证券交易系统，英国有伦敦交易所主板市场和服务于国际中小企业的AIM证券交易系统，瑞典有主板市场和NGM成长市场，加拿大有阿乐伯塔证券交易所、多伦多证券交易所、温哥华证券交易所、蒙特利尔证券交易所四个证券交易所，巴西有里约热内卢证券交易所和圣保罗证券交易所两个证券交易所。这多个证券交易所或证券交易系统，有些是从事主板市场业务，有些是从事创业板市场业务。多个证券交易所或证券交易系统同时存在，有利于资本市场的竞争，提高资本市场效率。中国是一个面积和人口较多，经济总量较大的国家，没有理由只保留一个证券交易所或一个证券交易系统。将来上海证券交易所与深圳证券交易所不但形成地域上的分工，而且形成层次上的分工。深圳证券交易所将向为中小企业服务和国际化方面发展，为中国深层次的改革开放提供经验。一个国家不但要允许多个证券交易所同时存在，还要允许多个金融中心同时存在。金融中心是金融市场包括资本市场的营运和调控中心。资本市场是金融中心建立和发展的基础，金融中心是资本市场的扩展和延伸。金融中心可分为综合性金融中心和专业性金融中心，世界级、区域性、国家级和地区级的金融中心。就一个国家而言，可以根据服务区域的大小，设一个或若干个分工定位和辐射范围有所不同的金融中心。这体现了发展多层次资本市场体系的原则。从目前中国资本市场的发展现状来看，最突出的问题在于层次结构不合理。与成熟市场层次多样、板块有效连通互动的情况相比，中国股票市场结构过于单一，多层次市场体系尚未形成。目前，主板市场并未真正成为蓝筹股主导的市场；中小企业板尚处发展初期，行业覆盖面窄；成熟有效的场外交易市场（OTC市场）相对缺乏；代办股份转让系统则有待进一步健全和完善。另外，债券市场特别是公司债券市场发展相对滞后。公司债券市场规模过小，造成资本市场的结构性失衡，导致企业直接融资渠道过窄，融资成本偏高，融资效率降低。同时，这种失衡的资本市场结构也难以满足各类投资者多样化的投资需求，并限制了投资者根据自身需求和风险偏好进行资产配置的效率。资本市场层次结构的扭曲，在一定程度上制约了资本市场与国民经济的和谐发展。但从另一个角度来看，也说明了我国多层次资本市场的发展空间是巨大的，应加快发展。相信在全社会的积极努力下，多层次资本市场良好的发展前景是可以期待的。积极创建创业板市场，继续完善中小板市场党的十六大报告提出，要“积极发展对经济增长有突破性重大带动作用的高新技术产业”，要“用高新技术和先进适用技术改造传统产业”。而高新技术的产业化以及高成长企业的发展往往需要有强大的金融手段的支持。我国目前高新技术产业化受到资金不足、融资渠道不畅的严重制约，资本市场对高成长企业金融支持的作用没有充分发挥出来。对此，我们应该予以高度重视。创业板市场是高成长性企业在资本市场进行融资的重要渠道。创业板市场同时也是资本市场的重要组成部分，缺乏创业板的资本市场是不完整的市场。高成长性企业不仅可在创业板市场融得资金，还可通过创业板市场把创新风险社会化，这有利于培养企业的创新精神。资本市场就是要为企业的发展提供一个公平竞争、促进创新的市场环境，要使得劣质的企业难以在资本市场上生存，只有这样才能不断提高我国资本市场的投资价值，实现资本资源的优化配置

8. 多层次资本市场包括哪些？分为四大主要板块

在资本市场中，不同的投资者和融资者有不同的规模和主要特征，对资本市场的金融服务有不同的需求。多样化的需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场经济体系。在中国，金融从业者的金融实践平台是怎样的？让我们看看中国与边肖的多层次资本市场。
 
 
 
 
    
 
  
        
  
 
 
 
 
 一、主板市场
 
 
 
 主板市场又称一板市场，是指传统的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市和交易的主要场所。中国的主板市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所。
 
 
 
 主板市场是资本市场最重要的组成部分。在主板市场上市的企业大多是大型成熟企业，资本规模大，盈利能力稳定。很大程度上可以反映经济发展的状态，被誉为“国民经济的晴雨表”。
 
 
 
 第二，创业板市场
 
 
 
 创业板又称二板市场，是仅次于主板市场的二级证券市场。最初，创业板是各国在经济环境恶化、证券市场不景气的环境下，为吸引更多公司上市而特别创设的市场。
 
 
 
 所以相对于主板上市，创业板的条件更加宽松。在创业板上市的公司大多是暂时不能在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技工业企业。这些公司虽然短期内没有突出的业绩，但成长潜力巨大，也就是我们常说的“潜力股”。我国创业板指深圳创业板，股票代码以“300”开头。
 
 
 
 第三，新三板市场
 
 
 
 新三板市场原本是中关村科技园未上市公司进入代办股份系统进行转让的试点。由于挂牌公司都是高新技术企业，与原转板系统的退市公司和原STAQ、网系统的挂牌公司不同。现在新三板是面向未上市公司的全国性股权交易平台，主要面向中小企业。
 
 
 
 就在今年，证监会宣布将从优化发行融资制度、完善市场分层等五个方面全面改革新三板。改革后，将允许符合条件的创新型企业向不特定合格投资者公开发行股票。同时，设立精选层并在精选层上市一定时间，符合上市条件和交易所相关规定的企业，可以直接在科创板上市。相信改革后的新三板会展现出新的活力。
 
 
 
 四。科技创新板市场
 
 
 
 科技创新板是独立于现有主板市场的新板，致力于主营业务符合科技属性的企业。科技创新具有投入大、周期长、风险高的特点。间接融资和短期融资往往不能满足科技型企业的发展。设立科技创新板可以促进资本市场与科技创新的深度融合。