分级基金这种投资产品我们该如何理解

1. 分级基金这种投资产品我们该如何理解

分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。分级基金的分级模式主要有：股债分级模式、蝶式分级模式、盈利分级模式和类可转债模式四种。国内主要为股债分级模式。特点：分级基金形式多样，能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者的需求；投资者能方便地根据自身投资特点和市场走势进行灵活的资产配置；分级基金为各类投资者提供方便、快捷、低成本的基金投资方式。

2. 分级基金这种投资产品我们该如何理解？

分级基金是较为复杂的投资产品，投资者要认真了解投资产品的情况，注意投资风险。所谓分级基金是指在基金资产合并运作的前提下，通过对基金资产及收益分配的不同安排，形成风险收益特征有一定差异的基金份额的基金品种。每只分级基金由分级A和分级B组成，分级A一般可以为投资者提供相对稳健的收益；分级B通过向分级A融资增加杠杆，可简单理解为向分级A借钱投资，因此分级B的收益和亏损都可能被放大，需要承担更高的风险。为了维护分级A和分级B之间的杠杆比例，当分级B参考净值触及约定下折阈值时，分级基金会发生下折。分级B作为基金份额，有它自身的净值；同时它也可以在市场上进行交易，所以也有交易价格。在市场急跌的情况下，分级B的净值和交易价格一般均会下跌，但由于跌停板的存在，分级B交易价格的下跌往往追不上净值的下跌，这就使得它的交易价格高于净值。由于下折处理的规则是使用分级B的净值而不是交易价格计算份额，会发生账面价值“缩水”的现象，个别情况下甚至可能出现一下损失百分之八九十的情况。假设持有另一只分级B1000份，净值为0.25元，交易价格为0.3元，则下折后的持仓市值为1000份×0.25元=250元。同时，由于每份分级B的净值调整回1元，则持有份额相应调整为250份。
分级B下折时损失的那部分价值并没有消失，而是被卖出分级B的前手投资者赚取了。原理就是分级B下折后交易价格要降至和净值相等，但是下折前夕交易价格仍高于净值，投资者此时买入分级B，就相当于在日常生活中用高价买了一件快速贬值的商品，从而承受了损失。分级基金临近下折时，基金管理公司会通过媒体或公司网站等刊登可能发生不定期份额折算的风险提示，提示投资者充分注意下折可能带来的风险。分级基金触发下折时，基金管理公司会通过媒体或公司网站等刊登基金不定期份额折算公告。投资者应主动关注上述公告，避免投资于临近下折的分级基金。

3. 基金评级机构的我国的实践

随着1999---2000年我国的基金获得一次发展高峰，同时对证券市场产生了很大的影响力，基金逐渐吸引了投资者的视线，各研究机构也开始加大了对基金的研究力度。最初，对基金的研究主要集中于基金重仓股、基金投资理念等方面。其间虽然有诸如深圳鹏元资信评估公司、康和理财顾问公司等非主流机构作过基金业绩评价方面的研究，但并没有形成市场影响力。鹏元资信评估公司的基金评级直接采用了Micropal的评级方法，但由于评级时间区间以及数据采集方面的问题，该评级结果遭到基金管理公司的质疑，并最终夭折。2001年以后，市场逐渐重视了对基金的研究力度，许多券商研究部门都成立专门的基金研究小组，保险公司的内部基金研究力量也有办地支撑了对基金的投资，基金业绩评价是他们进行基金研究重点。其中银河证券基金研究评价中心、中信证券基金评级等已经形成广泛的市场影响，平安保险借鉴Momingstar的评价方法也取得了一定的成效。而独立第三方机构的基金评价也陆续出现，已形成一定影响的天相投资基金评级和中科大金融工程实验室的睿信基金评级等。目前国内.基金业绩评价还只是处于研究和试验阶段，远远没有达到形成一个产业的态势，评价方法也还需要得到逐步的完善。1.非独立的券商研究机构占据了主导地位。券商研究机构的基金评价并没有不公正的地方，但是由于券商与基金之间的股权联系以及客户关系等的存在，券商研究机构对建立在量化评价基础上的基金评价等回避不了利益关联的嫌疑(虽然不一定存在)，很难保证能够向投资者提供货真价实的挖掘价值、控制风险的基金研究报告，特别是面向公众投资者的公开报告。而独立第三方则由于信息来源、研究资源等方面的问题，很难挖掘真实的研究素材、提供详尽的价值的判断和风险提示。这是基金评价面临的两难选择。2.现有的基金评价只是停留在业绩评价层面，而其实基金评价的内容宽泛得多。在业绩评价的基础上，风格分析、风险评估、管理评价等很多方面都是基金评价不可或缺的内容。特别是风格分析和风险评估，能够让投资者形成对基金特点的深刻认识，从而选择符合自己投资习惯的基金产品，而不是仅仅依靠历史业绩就做出判断。3.业绩评价方面。现有的方法多是对经典韵业绩评价指标和模型的直接应用，对收益指标、风险指标或风险调整后收益指标等列示很详尽i但是没有一个既符合基金业绩评价基本原理同时又具自己的鲜明特色的综‘合评价方法，同时这种评价方法是通俗易懂的、能够为投资者’特别是非专业投资者接受的。有些机构的基本评级方法、模型过于复杂，对非专业投资者来说显得有点晦涩难懂，影响广大投资者对业绩评价结果的认同和在市场中的传播。4.只是停留在对评级或排序结果的发布阶段。由于没有达到生产大量建立在评价基础上的相关产品的程度，更遑论将研究成果产业化进而寻找适合自身的盈利模式问题。这其中当然有评价机构自身如评价方法、市场定位等方面的问题，但主要的问题集中在基金市场的不发达、基金产品的不丰富、对基金信息数据的需求多样这些大环境方面。基金业绩评价的发展必须和基金市场发展相辅相成。