为什么锌价依然有上涨强逻辑

1. 为什么锌价依然有上涨强逻辑

　　1、有色价格的影响因素无非是供给，需求和货币（流动性和风险偏好），其实可以简单归结为分子（供需）和分母（无风险利率+风险溢价）。
　　2、2016年底的大宗暴跌，很大程度上来自分母因素，海外体现为美国三次加息的预期，国内体现在萝卜章和人民币贬值；而分子因素不可能一夜之间逆转，并非暴跌主因。但是需要承认，分子端确实在弱化。需求被趋势性压制，一是房地产调控使得经济热度逐渐下降，二是政策层对经济下行容忍度提高的表示导致市场对财政刺激预期回落，特朗普效应的狂热也在退潮；供给收缩力度也因为价格起来而有所降低。
　　3、近期工业金属和贵金属跌势总体有所缓和甚至上涨，我们认为也主要是来自分母端冲击的消退，比如美联储三次加息预期的price in和国内流动性冲击的缓解，由此带来的无风险利率的下降和风险偏好的回升对广谱美元定价的金属价格均有影响，甚至也使得大A股出现了反弹。
但我们观察分子端是否有趋势性改善呢？没有，分子端的压制恐怕要到2017年二季度前后。
　　4、策略应对：金银锌。既然目前的反弹主要来自分母端因素，金银这些纯粹由分母驱动的品种将会迎来较好的配置期。既然分子端，尤其是需求侧的压制仍未转向，那只有选择具备供给收缩强逻辑的品种才令人放心，锌就是这样的品种，接下来矿石短缺传导至冶炼端的收缩就会带来锌锭库存下降和现货升水提升，
锌价依然有上涨强逻辑
　　5、铜：风骚而善变，预期差若即若离，可远观难亵玩。铜的价格中枢上移是有扎实基本面支撑的（《见龙在田》已经详细论述），原因是铜精矿供应增速在2016-2017年出现超预期下降。但在价格中枢提升以后，接下来主要靠需求、货币侧以及成本侧（原油占其成本10%以上）的边际变化来决定走向，近期的上涨也很大程度上来自于其在供应收缩背景下，对货币和需求因素的敏感度提升，使得铜变得更加风骚，易涨难跌，但客观地讲其供需矛盾的强度和靠谱度明显低于锌。

2. 影响锌期货价格变动的原因有哪些

锌期货价格变动的因素主要有以下六个方面：　　1、国内外宏观经济　　锌是重要的工业基础原材料，其需求变化与经济增长密切相关。经济增长时，锌需求增加，从而带动价格上升，经济萧条时，锌需求萎缩，从而促使价格下跌。
　　通常情况下，市场会将经济增长率和工业生产增长率、货币政策、财政政策和产业政策作为宏观经济形势变化的重要分析依据。
　　2、供求关系　　根据微观经济学原理，供求关系直接影响着商品的市场定价。当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之，就会出现需求上升而供给减少。这一基本原理充分反映了价格和供需之间的内在关系。
　　3、库存　　库存指标是反映锌供求关系的重要指标之一。库存分为报告库存和非报告库存，报告库存又称“显性库存”，是期货交易所定期公布的指定交割仓库锌的库存数量。非报告库存主要是指全球范围内的生产商、贸易商和消费者手中持有的锌的数量，由于这些库存无专门机构进行统计和对外发布，所以非报告库存又称为 “隐性库存”。目前，锌库存变化对市场较有影响力的期货交易所主要有上海期货交易所、伦敦金属交易所。
　　4、进出口关税　　进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。2003年10月锌及锌合金出口退税从原来的15%下降到11%，2005年5月1日起进一步下降到8%，2006年1月1日所有精锌出口退税下降到5%，从2006年5月1日起，≧99.99%的精锌保持5%的出口退税，其他精锌和锌合金退税取消，并加收5%的出口关税，2011年7月1日我国锌锭进口关税由3%下降至1%。
　　5、精炼锌用途的变化　　目前中国钢材的镀锌率只有2 0 % 左右， 与日本、美国等发展国家的55%～60%的比例相比还有很大差距。近年来汽车、家电、高速公路等行业对镀锌板需求上升，使得国内镀锌行业的投资建设迅猛发展。未来随着铝加工技术的进一步升级，铝对锌也具有一定的替代性。
　　6、锌冶炼成本　　目前锌的冶炼成本主要由锌原辅材料费、燃料和动力费、人工成本、制造成本和其他费用组成。锌精矿价格、燃料及电价的变化都会对锌的冶炼成本产生较为明显的影响。

3. 锌精矿质量标准是什么？

级   Zn质量分子数不小于 %   杂质质量分子数不大于 %   
Cu   Pb   Fe   As   SiO2   
一级品   55   0.8   1.0   6   0.2   4.0   
二级品   50   1.0   1.5   8   0.4   5.0   
三级品   45   1.0   2.0   12   0.5   5.5   
四级品   40   1.5   2.5   14   0.5   6.0   
注：1、铅精矿中银、硫为有价元素，应报分析数据；2、锌精矿中镉、氟质量分数应分别不大于0.3％，锑质量分数应不大于0.03％，锡质量分数应不大于0.1％，镍和锗质量分数要求，由供需双方商定；3、四级品铁闪锌矿含铁允许量不大于18％

4. 我国的矿产资源形势是怎样？

21世纪初期，我国处于加速工业化发展阶段，对矿产资源的需求提出更高的要求。矿产资源需求旺盛和资源短缺的局面不容乐观，特别是一些关系到国计民生的大宗矿产的供需矛盾，短期内不仅难以改善而且有加剧的可能。例如：煤炭虽然资源充足，但在区域供应上仍较紧张；石油受资源短缺的限制产量的增长滞后于需求增长幅度的矛盾越来越大，需要大量进口的趋势短期内不会改变；富铁矿、铜矿、铬铁矿依然紧缺；铝、铅锌的资源虽然保证程度较好，但在国际上竞争力弱；硫矿、磷矿从探明储量上看，其保证程度高，但品位偏低，开采条件差、开发难度大；钾盐资源依然短缺，钾肥供应仍将依赖进口等。其他资源将会得到充分保证。据原国家计委、地矿部组织对21世纪初期我国45种主要矿产的供需形势分析认为：
    （l）2010年资源短缺，主要靠进口的矿产有：铬、钻、铂、钾盐、金刚石5种；
    （2）2010年不能保证，部分需要长期进口的矿产有：石油、天然气、铁、锰、铜、镍、金、银、硫、硼等10种；
    （3）2010年基本可以保证的矿产有：铀、铝、锯、耐火粘土、磷。石棉等6种。
    （4）2010年可以保证并有部分矿种可以出口换汇的矿产有：菱镁矿、铂、稀土、芒硝、煤、钛、水泥原料、玻璃原料、石材、萤石、钨、锡、锌、铝、锑、重晶石、滑石、高岭土、硅灰石、硅藻土、石墨、膨润土、石膏等24种。
    初步估计2010年，我国矿产短缺量（需进口量）将达2亿吨左右。形势比现阶段更加严峻；到2020年我国经济发展将进入第三步战略目标的中期阶段，经济接近世界平均水平，达到中等收人的国家，经济将继续保持高速发展，年增长率为5-6%，能保证需求的矿种仅有6种，特别是绝对需求量大的石油、铁、铜、铝、硫、磷等重要矿产缺口扩大，约达2.5-3亿t，矿产资源供需矛盾加剧，将对国家经济部门提出了严峻的挑战。因此，结合我国国情和矿情，立足国内，制定我国矿产资源开发利用战略和政策，以合理利用国内外两个市场、两种资源，走开源与节流并重的资源节约型的经济发展道路从而保证我国21世纪经济发展对矿产资源量的需求。