中期票据是什么？有什么价值？

1. 中期票据是什么？有什么价值？

      中期票据，英文Medium-term Notes的缩写。中期票据是指期限通常在5-10年之间的票据。 公司发行中期票据，通常会透过承办经理安排一种灵活的发行机制，透过单一发行计划，多次发行期限可以不同的票据，这样更能切合公司的融资需求。      按照相关规定，企业使用中期票据融资，需按照中国银行间市场交易商协会发布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》、《银行间债券市场中期票据业务指引》等规则进行注册。      从首次获批的企业评级都在“AAA”以上来看，发行中期票据企业一般应符合下列主要规定——具有稳定的偿债资金来源，拥有连续三年的经审计的会计报表，且一个会计年度盈利；主体信用评级为AAA，待偿还债券余额不超过企业净资产的40%。  中期票据的经济价值      由于中期票据是量身定制金融产品的重要载体，也是金融企业进行资产负债表管理的重要工具，这就必然意味着，在这个市场中，金融中介机构所扮演的角色要比非金融企业重要得多。换言之，尽管非金融企业也依靠中期票据市场获得适当的融资，但是，推动中期票据市场发展的主要力量来自于金融部门。在传统的市场中，投资银行及其他金融中介机构所扮演的角色是被动和消极的，它们的主要职责就是向投资者推销企业发行的标准化证券。结构金融的产生和发展是90年代后期中期票据市场发展的主要动力，它不仅便利了企业的筹资活动，更关键的是，它为投资者提供了各种形式的量体裁衣式的投资工具。  中期票据优势      第一，一次注册可分期发行，发行方式较为灵活；      第二，通过直接融资的价格发现机制，能够彰显发行企业自身良好的信用能力。      第三，与同期贷款预期年化利率相比，具有一定的成本优势；  中期票据特点功能      1，中期票据主要是信用发行，接受担保增信；      2，发行体制比较市场化，发行审核方式为注册制，一次注册通过，在两年内可分次发行；      3，发行定价比较市场化，中期票据发行预期年化利率的确定当期市场预期年化利率水平；      4，中期票据可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等；      5，中期票据的发行期限在1年以上；      6，中期票据最大注册额度为企业净资产40%；      7、企业既可选择发行固定预期年化利率中期票据，也可选择发行浮动预期年化利率中期票据。

2. 中期票据特点

法律分析：1、中期票据期限通常为5-10年； 
2、放宽发行主体的限制。
只要具有法人资格的非金融企业在理论上均可发行中期票据； 
3、发行市场化。企业发行中期票据只需中国银行间市场交易商协会注册，并由交易商协会向央行备案； 
4、发行方式灵活。中期票据完成注册之后，可以采用小额、连续或周期性的方式发行，在金额、期限和发行时间的选择上有很大的灵活性。
既可以是浮动利率方式发行，也可以是固定利率方式发行。甚至可以利用市场的波动，抓住有利的市场窗口发行； 
5、持有人多元化和分散化。中期票据由银行间债券市场机构投资者持有，包括银行、证券等金融机构，这些机构投资者有不同的资产配置需求及风险偏好，有利于分散风险。
法律依据：《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》
第十二条 债务融资工具投资者应自行判断和承担投资风险。
第十三条 交易商协会依据本办法及中国人民银行相关规定对债务融资工具的发行与交易实施自律管理。交易商协会应根据本办法制定相关自律管理规则，并报中国人民银行备案。
第十四条 同业拆借中心负责债务融资工具交易的日常监测，每月汇总债务融资工具交易情况向交易商协会报送。
第十五条 中央结算公司负责债务融资工具登记、托管、结算的日常监测，每月汇总债务融资工具发行、登记、托管、结算、兑付等情况向交易商协会报送。
第十六条 交易商协会应每月向中国人民银行报告债务融资工具注册汇总情况、自律管理工作情况、市场运行情况及自律管理规则执行情况。

3. 中期票据的票据优势

1、与同期贷款利率相比，具有一定的成本优势；2、一次注册可分期发行，发行方式较为灵活；3、通过直接融资的价格发现机制，能够彰显发行企业自身良好的信用能力。

4. 中期票据的介绍

英文Medium-term Notes的缩写。中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的,约定在一定期限还本付息的债务融资工具。公司发行中期票据，通常会透过承办经理安排一种灵活的发行机制，透过单一发行计划，多次发行期限可以不同的票据，这样更能切合公司的融资需求。在欧洲货币(Eurocurrency)市场发行的中期票据，称为欧洲中期票据(EMTNs)。

5. 中期票据的市场影响

中期票据对银行中期贷款具有明显的替代效应，一旦高信用品质的客户转移运用中期票据融资，商业银行就面临着传统资产业务利润受到侵蚀的威胁，从而迫使商业银行进行深刻的转型，主动调整客户结构和业务结构，提高风险定价能力，寻求风险和收益匹配的新型客户和新型业务，适应直接融资占比上升而贷款相对规模萎缩的形势。投资策略上，在预计未来债市仍然趋好的前提下，配置型机构仍可关注中长期国债的走势，交易性机构也可加大中长期国债的投资比例，以获取债券牛市下的价差收益。从相对价值的角度看，公司债，企业债和AA级短融等信用产品的投资价值更高，基金和保险等机构可继续加大信用产品的配置比例。

6. 中期票据的正式推出

备战多日之后，首批392亿元中期票据22日招标发行，正式亮相债券市场。生逢市场资金充裕、机构配置欲望较高，投资者对首批登台的7家发行人发行的8只中期票据均表现出了较高的投资热情。但是在首批资信较高的发行体之后，是否会有更多信用等级高低不一的企业快速加入的中期票据的发行队伍，从而对市场形成供给压力，也令部分投资者在热情同时，也保留了一份冷静谨慎的投资态度。具体发行情况发行机构 发行金额(亿元) 期限 缴款日及起息日 评级情况 主承销商 发行方式铁道部 50 3年 4月24日 AAA 建设银行、工商银行45亿元利率招标铁道部 150 5年 4月24日 AAA 建设银行、工商银行105亿元利率招标中国电信 100 3年 4月23日 AAA工商银行、中信证券簿记建档中国交通建设 25 3年 4月23日 AAA 交通银行簿记建档中化集团19 5年 4月23日 AAA 中信证券、中信银行簿记建档中核集团 18 5年 4月23日 AAA 招商银行簿记建档中粮集团15 3年 4月23日 AAA 中信银行、中信证券 簿记建档五矿集团15 3年 4月23日 AAA光大银行簿记建档

7. 中期票据的特点功能

1、中期票据可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等；2、中期票据的发行期限在1年以上；3、中期票据最大注册额度为企业净资产40%；4、中期票据主要是信用发行，接受担保增信；5、发行体制比较市场化，发行审核方式为注册制，一次注册通过，在两年内可分次发行；6、发行定价比较市场化，中期票据发行利率的确定当期市场利率水平；7、企业既可选择发行固定利率中期票据，也可选择发行浮动利率中期票据。

8. 中期票据的特点功能

1、中期票据可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等;
2、中期票据的发行期限在1年以上;
3、中期票据最大注册额度为企业净资产40%;
4、中期票据主要是信用发行，接受担保增信;
5、发行体制比较市场化，发行审核方式为注册制，一次注册通过，在两年内可分次发行;
6、发行定价比较市场化，中期票据发行利率的确定当期市场利率水平;
7、企业既可选择发行固定利率中期票据，也可选择发行浮动利率中期票据。
一、中期票据期限是多久
中期票据是一种具有独特性质的公司债务工具。通过发行者的代理向投资者连续发行。投资者可以从若干个到期期限中选择：9个月一1年、1年一18个月、18个月一2年，依此类推直到30年。美国的中期票据根据415规则在证券交易委员会注册，该规则给连续发行证券的公司提供了最大的便利，也更能切合公司的融资需求。中期票据对银行中期贷款具有明显的替代效应，一旦高信用品质的客户转移运用中期票据融资，商业银行就面临传统资产业务利润受到侵蚀的威胁，从而迫使商业银行进行深刻转型，主动调整客户结构和业务结构，提高风险定价能力，寻求风险和收益匹配的新型客户和新型业务，适应直接融资占比上升而贷款相对规模萎缩的形势。
中期票据期限通常是5-10年。
二、中期票据的适用对象
1、发行企业的主体评级原则上不受限制，只要债项评级被市场认可，交易商协会对企业性质、发行规模均不设门槛限制;
2、企业应通过中国货币网和中国债券信息网公布当期发行文件。发行文件至少应包括发行公告、募集说明书、信用评级报告和跟踪评级安排、法律意见书、企业最近三年经审计的财务报告和最近一期会计报表;
3、在债务融资工具存续期内，企业须按要求持续披露年度报告、审计报告以及季度报告，并按交易商协会的要求进行其他信息的披露。
三、中期票据的优势
1、与同期贷款利率相比，具有一定的成本优势;
2、一次注册可分期发行，发行方式较为灵活;
3、通过直接融资的价格发现机制，能够彰显发行企业自身良好的信用能力。
四、中期票据与债券有什么区别
1、发行规模极其灵活。
无论是否采取货架注册规则，公司债券通常都是一次性、大规模的足额发行。与此相比，中期票据通常采取的是多次、小额的发行，具体发行时间和每次发行的规模依据当时市场的情况而定。换言之，公司债券的发行是离散的，而中期票据的发行是连续的。
2、发行条款(如期限、定价及是否包含衍生品合约等)极其灵活。
为了适应大规模的一次性发行，公司债券的契约条款是标准化的，简单明了。例如，无论采取何种发行招标方式，公司债券的期限和价格都是整体性的，同一批发行的公司债券在期限和价格上基本没有差异。
公司债券条款中即使包含衍生品合约，也是极其简单的，如可转换债券、可赎回债券。中期票据则不然，不仅同一次注册下的中期票据可以有不同的期限和定价，而且，中期票据的本金和/或利息支付可以盯住其他金融资产、非金融资产的价格或者价格指数。
依据中期票据本息所盯住的资产类别，可以将之分为利率联接票据(interest-linkednote)、股权联接票据(eqity-linkednote)、货币联接票据(crrency-linkednote)、商品联接票据(commodity-linkednote)、保险联接票据(insrance-linkednote)等等。这些种类繁多的中期票据常常会明确或者隐含地包含一种或几种复杂的衍生品，这样的中期票据被称作结构票据(strctrednotes)。
3、发行方式极其灵活。
为了保证顺利发行，公司债券一般都是由投资银行进行承销。中期票据的发行方式则非常多样化。早期主要是靠投资银行尽力推销(best-efforts)，或者发行人自行销售。
目前，有些中期票据的发行也开始采取承销方式，但与公司债券最大的不同在于所谓的“反向调查”(reverseinqiry)方式：投资银行先去征求潜在的投资人对发行价格、期限等条款的意见，然后再依据这些潜在投资人的意见发行相应的中期票据。与重视筹资人的传统金融活动不同，这种以投资人需求而非筹资人需求作为起点的发行方式代表了一种新的金融服务理念，它是中期票据市场在90年代中、后期高速发展的关键之处。