全国楼市资讯>上半年湖南楼市全线飘红 下半年走势会怎样 上半年湖南楼

1. 全国楼市资讯>上半年湖南楼市全线飘红 下半年走势会怎样 上半年湖南楼

当前，湖南工业运行面临发展方式加快转变、自身结构深入调整、环境资源约束增强等多重压 力，强力推动快速增长的外延式发展方式渐行渐远，而以抢占发展制高点的内涵式增长要求更显迫切。在此背景下，上半年全省工业增长速度明显回落，产业发展格 局出现显著变化。展望下半年，虽然近期部分先行指标有所改善，运行预期有企稳迹象，但由于工业结构调整与新的投资消费格局形成良好平衡互动关系将是一个渐 进的过程，改革红利也需要逐步累积释放，工业发展面临的内外压力在短期内难以根本化解，预期下半年工业运行的下行压力很大，但也不排除在四季度略有回升的 可能。 

一、上半年湖南省工业经济运行总体情况 

上半年，湖南省工业生产、效益等增速持续回落，相关经济指标走势疲软，工业运行的下行压力持续较大。 

（一）工业生产基本平稳，但增幅持续回落。上半年， 湖南省规模工业增加值同比增长11.0%，增幅比上年同期高0.7个百分点，但比上年全年低0.6个百分点，且在1—2月12.1%的基础上逐月回落；增幅 比一季度回落了0.8个百分点，比1—5月回落了0.4个百分点。从各月度增速看，2—6月各月增速分别为14.7%、11.4%、11.2%、 10.3%和8.2%，除2月份因农历春节等因素影响增速较高外，其他月份延续了上年四季度以来的下行走势，增速均低于去年12月份的水平，其中6月份增 速跌破两位数。

 

从2000年以来的历史数据看，2003—2011年呈高位运行态势，全省规模工业增加 值增速均处在18%以上；其余年份中，除2013年及今年上半年在11%左右运行外，其他年份增速处在13.8—16.1%之间。目前，全省上半年规模工 业增加值增速为2000年以来的最低水平。在走势上，“十二五”以来的规模工业增加值增速持续下行，增幅由2010年的23.4%逐步回落至当前的 11.0%，下滑幅度超过五成。 


（二）企业利润总体保持增长，但盈利水平持续下滑。今 年前5个月，全省规模工业企业盈亏相抵后实现利润总额504.60亿元，同比增长4.0%，增幅比上年同期低2.6个百分点。从横向比较看，利润增速比全 国平均水平低5.8个百分点，排全国各省（区、市）第17位。今年以来的走势，1—2月、1—3月、1—4月和1—5月，全省规模工业利润增速分别为 17.9%、10.2%、6.7%和4.0%，下滑趋势明显。企业利润虽然保持了一定增长，但盈利水平持续下滑。1—5月，全省规模工业主营业务收入利润 率为4.31%，比1—4月、一季度和1—2月分别低0.17个、0.29个和0.37个百分点。 

（三）相关经济指标走势比较疲软。从工业用电量看， 上半年全省工业用电量同比增长5.1%，增幅比一季度回落3.3个百分点，比年初回落5.2个百分点，比上年全年低2.2个百分点。工业用电增幅下滑，既 有工业生产增速下滑因素的影响，也是产业结构调整持续推进、高耗能产业发展减缓的结果。从税收看，全省工业增值税一季度增长1.9%，二季度后出现持续减 收，上半年为同比减少2.4%，自2010年来首次出现负增长。工业税减收，虽有税收政策改革下结构性减税的影响，但更重要的是工业生产增长减缓、产品价 格持续低迷等因素导致的税源萎缩。 

二、工业经济整体调整发展，行业经济运行态势分化明显 

（一）骨干优势行业运行低迷。以工程机械为主的专用 设备制造业是湖南工业的骨干优势行业，其产业规模、集聚水平、技术实力及品牌效应等均位居全国前列。2006—2011年，规模工业专用设备制造业高速发 展，增加值增幅均在37%以上，但随着宏观经济条件和市场环境的改变，2012年开始出现生产减速，行业发展趋向低迷，今年更是进一步下滑，上半年该行业 增加值同比下降3.7%，行业增加值占规模工业比重由高峰期的近10%下滑至目前7%左右的水平，对规模工业的增长贡献率由高峰期的近20%下滑至 -2.5%。 

（二）传统优势行业增长有快有慢。一是烟草制品业增长较快。上半年，全省规模工业烟草制品业增加值同比增长15.6%，拉动规模工业增长1.3个百分点，贡献率为11.5%，仅次于计算机、通信和其他电子设备制造业。 二是食 品、建材、有色工业平稳增长。上半年，在生活消费需求平稳增长，以及投资需求适度增长的拉动下，规模工业农副食品加工业和食品制造业增加值分别增长 11.6%和8.3%，拉动规模工业增长0.8个和0.3个百分点，贡献率分别为6.6%和1.5%；非金属矿物制品业增长14.9%，拉动增长1.0个 百分点；有色金属冶炼及压延加工业增长14.1%，拉动增长1.2个百分点。三是石化、冶金工业低速增长。上半年，受 骨干企业生产线大检修影响，石化工业运行整体比较低迷。其中，石油加工、炼焦及核燃料加工业增加值同比减少5.6%，化学原料和化学制品制造业增长 12.4%。在产能总体过剩以及自身产品结构没有根本性改善现状下，冶金工业低水平增长。上半年，黑色金属冶炼及压延加工业增加值增长5.6%，拉动规模 工业增长0.3个百分点，这一增长水平还是在同期低基数基础上实现的，行业骨干企业面临的困难仍然非常突出。　

（三）新兴培育发展行业持续较快增长。作为当前市场消费热点和全省产业政策扶持重点，电子信息制造业、汽车制造业以及医药制造业在去年发展迅猛的基础上，今年以来的表现仍然比较抢眼，且仍将是下阶段湖南工业增长的重要支撑点。一是电 子工业增长比较强劲。上半年，规模工业电子信息制造业增加值增长近30%，是全省发展最快的工业领域之一，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长 30.3%，对规模工业的增长贡献率为14.0%，是贡献率最高的行业。蓝思科技、介面光电、全创科技等企业，生产增幅均在30%以上，有力地支撑了行业 增长。二是汽车、医药行业较快增长。汽车制造业增加值增长16.2%，拉动规模工业增长0.5个百分点，增长贡献率为 4.2%。主要企业中，广汽三菱、广汽菲亚特、比亚迪汽车、株洲北汽、博世汽车等均实现快速增长，有力地带动了行业发展。医药制造业增长19.2%，拉动 规模工业增长0.4个百分点，增长贡献率为3.7%。主要企业中，千金药业、九芝堂、湖南尔康、迪诺制药等均保持较快增长，发展势头较好。 

（四）特色优势产业加快回升。前几年，在铁路建设投 资的高速增长拉动下，湖南以轨道交通为主的铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业加快发展，成为了湖南工业的特色优势行业。然而，随着固定资产投资增 速的减缓，特别是铁路建设的降温，轨道交通业也随之降温。但今年以来，在市场逐步调整下以及政策上的变化，轨道交通设备制造发展明显转暖。上半年，全省规 模工业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增加值同比增长17.3%，拉动全省规模工业增长0.3个百分点，增长贡献率为3.1%。目前，骨干企业 南车株机、南车时代等订单充足、生产旺盛，预期该行业下半年仍将保持较快增长，并带动相关配套企业加快发展。 

三、主要困难和问题 

（一）宏观经济整体趋紧，市场需求增长不足。随着我 国经济进入转型发展的关键时期，以及世界经济总体表现欠佳导致的国际市场竞争加剧，我国经济发展受约束增加，逐步从高速发展阶段向中速发展阶段转变，上半 年全国GDP同比增长7.4%，同比回落0.2个百分点，为金融危机以来的最低增幅水平。宏观经济整体趋紧，市场需求增长不足，突出表现在：一是投 资增幅持续回落，房地产开发投资增速下滑明显。上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长17.3%，增幅比一季度回落0.3个百分点，比上年同 期回落2.8个百分点；其中，房地产开发投资名义增长14.1%，增幅比一季度回落2.7个百分点，比上年同期回落6.4个百分点，房地产投资增速回落幅 度更大。上半年，湖南的固定资产投资及房地产投资同比分别增长21.2%和17.0%，增幅走势与全国相近。由于固定资产投资、尤其是房地产投资增速下 滑，以投资、资源型行业为主的湖南工业受到的冲击十分明显。二是工业品价格持续低迷，订单增长乏力。上半年，全省工业 品出厂价格指数（同比）为99.60%，连续26个月在100以下运行，市场需求不足的局面持续未现改观。二季度全省工业企业景气状况调查结果显示，有 19.3%的企业订单低于正常水平，比一季度和上年四季度分别高1.5个和2.5个百分点。 

（二）企业运营难度持续增大，生产积极性受挫。在资 金方面，据二季度工业企业景气状况调查结果显示，有27.6%的企业流动资金紧张，比一季度提高2.2个百分点；工业企业资金面及融资情况调查结果显示， 被调查企业前4个月实际完成融资1227.41亿元，仍缺口220.45亿元。从回款情况看，1—5月全省规模工业企业应收账款2478.98亿元，增幅 达20.1%，比主营业务收入增速高11.9个百分点；其中大型企业应收账款1421.20亿元，增幅达21.9%，应收账款平均回款期明显拉长。在效益 方面，1—5月，规模工业主营业务收入增长8.2%，增速呈持续回落走势，为近几年来最低水平；与此同时，在财务成本、人力成本以及水、电、气等价格攀升 影响下，企业成本上升压力依然很大。1—5月，规模工业主营业务成本增长11.2%，比主营业务收入增幅高3个百分点。在收入增长放缓，而成本仍保持较快 增长挤压下，主营业务收入利润率持续下滑，企业盈利水平下降，企业扩大生产的积极性受挫，产能利用率保持在较低水平。上半年，全省工业固定资产投资虽然增 长17.0%，但增幅低于全部固定资产投资4.2个百分点，同比回落9.3个百分点。二季度工业企业景气状况调查结果显示，只有12.8%的企业三季度投 资计划增长，比重为近10个季度以来的最低水平，上半年工业企业产能平均利用率仅为72.7%，比一季度和上年四季度分别低1.6个和1.3个百分点。 

（三）产业结构难以适应转型需要，主导行业增长持续下滑。在 近年经济转型过程中，市场消费及需求逐步转型，汽车、智能电子等终端消费产品备受青睐，住房及上游资源型产品需求降温，而湖南工业转型步伐较慢，投资主导 型工业、资源型工业的比重较高，产业结构难以适应当前的经济结构和需求结构，部分主导行业运行持续低迷，成为了工业下行的重要原因。一是以 专用设备制造为代表的投资主导型行业下行势头进一步延续。近两年多来，随着投资减速、尤其是房地产业发展降温，全省以工程机械为主的专用设备制造业，逐渐 由高速增长转为低速增长，直至进入下行通道。今年上半年，这一势头进一步延续，行业增加值同比出现下降，且前5个月降幅逐月扩大，虽然6月份降幅有所收 窄，但仍下降了7.9%。中联重科、三一集团、山河智能等骨干企业生产出现负增长或基本持平。由于竞争十分激烈，需求透支严重，结合当前环境看，行业发展 的不利因素需要一段时期才能消化，预期下阶段该行业仍将在低位运行。同时，该行业产业规模较大，产业集聚及扩散效应强，行业运行低迷对关联行业及配套企业 带来了较大的增长压力。二是以冶金、采掘等为代表的资源型行业生产增幅持续下滑。上半年，黑色金属冶炼和压延加工业生 产增幅仅为全省平均水平的五成，其中6月份增幅为-2.9%，比3月份下滑了15.6个百分点；有色金属冶炼和压延加工业虽然累计增长14.1%，但从走 势看，其月度增幅已由年初2月份的28.5%下滑至6月份的6.0%，下滑超过20个百分点；相关采掘业生产增幅也持续下滑。骨干企业中，湘钢和涟钢生产 略有增长，衡阳钢管和冷水江钢铁等企业生产则出现负增长；株洲冶炼、水口山有色、辰州矿业和创元铝业等有色行业骨干企业生产均不理想。另外，造纸和纸制品 业生产增幅也持续下滑，煤炭开采和洗选业生产规模则明显萎缩。 

（四）部分优势行业和新兴行业近期生产增幅明显下滑。6 月份，规模工业烟草制品、计算机通信和其他电子设备制造业增加值增幅分别为-6.0%和17.6%，比5月份分别低54.2个和16.4个百分点，两个行 业对规模工业增长贡献率合计为7.5%，比上月回落近40个百分点，成为6月份全省工业增速加快下行的主要因素。湖南烟草产业凭借规模和品牌优势，近几年 保持了较好发展势头，6月份行业生产下滑，表面上受生产计划调控影响，根本影响因素是市场容量日趋饱和、竞争激烈所致；而作为近两年重要增长支撑点的电子 信息工业生产增幅下滑，则是由于重点企业衡阳胜添（富士康）经营定位转向于研发和创建自主品牌，造成代工产品和订单大幅下降所致。需注意的是，计算机通信 和其他电子设备制造业虽然总体保持了较快增长（上半年累计增长了30.3%），但增幅在总体上有明显下降的趋势。 

四、下半年全省工业经济运行走势展望及建议 

当前，宏观经济环境复杂多变，下阶段全省工业运行仍然充满着不确定性。首先，从相关景气 指标看，一方面，虽然近期全国制造业采购经理指数（PMI）有所回升（6月份为51.0%），但总体景气程度仍然不高，其中原材料库存指数和从业人员指数 均在50%的荣枯线以下，同时非制造业商务活动指数在6月份出现回落。另一方面，工业品出厂价格持续低迷，流通领域重要生产资料市场价格涨少跌多。其次， 从改革红利看，政策效应释放将是一个温和的过程。当前，国家宏观经济调控政策的主要方式是“微刺激”，强调调控的针对性和精准性，要求坚定不移地推进经济 发展方式转变，提高经济增长质量和效益。在工业运行的外部资源和环境约束不断增强的背景下，政策红利必将经历一个逐步积累和缓慢释放的过程。再次，从统计 技术层面看，上年1—4季度，规模工业增加值各季度的增速分别为10.6%、10.1%、13.1%和12.3%，其下半年两个季度增幅均要显著高于上半 年，尤其是三季度的提升幅度十分明显，可见今年下半年工业增长将面临较高的基数影响。因此，综合相关先行指标和国家宏观经济调控政策走向分析，并结合考虑 上年同期基数影响，预期在现有产业结构条件下，下半年湖南工业经济运行的下行压力将进一步增大，企稳回升的难度较大。但如果在国家的宏观调控下，投资能够 更有效更快速地增长，四季度工业生产增速也有可能在三季度的基础上略有回升。针对当前工业经济运行面临的主要问题，提出如下几点建议： 

（一）努力保持投资适度增长。今年以来工业运行低迷，很大程度是因为有效需求不足所导致，从当前面临的客观环境和所处发展阶段看，促进下阶段工业平稳运行，最有效、最直接的手段还是要确保投资的适度增长。一是着重抓好基础设施、基础产业、民生项目投资建设。“微刺激”不等于不刺激，基础设施、基础产业和民生项目既是投资的薄弱环节，也是投资政策导向的重点领域。重点抓好公共交通、新型城镇化、能源及原材料、农产品加工等基础性项目建设，加大投资力度，做好投资服务。二是切实抓好工业项目尤其是重大工业项目建设。抓好在建工业项目建设，尽快实现建成达产，为下阶段工业增长提供新增长点。重点抓好汽车整车、汽车板材、集成电路、节能环保、新材料以及家用电器等领域的重大项目建设。三是继续加大引资力度，争取政策扶持。加强招商引资工作的组织领导，明确重点及目标，完善引资平台，积极引进战略投资者。抢抓产业转型升级的政策机遇，依托两型社会建设契机，努力争取国家重大基础设施建设项目、产业转型示范性项目。四是不断优化投资环境。加快投融资机制体制改革步伐，进一步探索与完善投融资模式，推动土地制度改革，确保项目建设用地需求，加大基础设施建设力度，完善周边产业配套，营造良好的投融资环境。 

（二）深化工业结构调整升级。上半年，与全国工业缓中趋稳的运行态势不同，湖南工业呈现出持续下行走势，从深层次原因看，这主要由于湖南工业对投资及资源型产业依赖较重，而消费性工业比重偏低所致，因此加快结构调整升级步伐仍是确保工业持续平稳运行的重点。一是积极培育新兴产业支撑点。进一步完善和出台产业扶持政策，重点打造电子信息、新材料、汽车制造、节能环保、有色精深加工、医药制造等新兴产业支撑点。二是引 导传统产业转型升级。紧扣市场热点及趋势，推动钢铁、有色、食品、化工、建材等传统产业加快转型，生产适销对路、发展看好的产品，提高市场竞争力。加大技 术改造力度，充分运用现代信息技术等高新技术手段改造传统产业，提升装备水平，加强资源综合利用和节能降耗，提高产品质量，促进升级换代，提升企业经济效 益和社会效益。三是切实淘汰低端落后产能。认真落实国家产业政策，结合湖南产业特点，重点加大对小钢铁、平板玻璃、焦炭、铁合金、电石、铅锌冶炼以及水泥等行业低端落后产能的淘汰力度，同时完善相关补偿机制及政策，确保落后产能淘汰工作平稳有序。四是加大企业兼并重组力度。客观认识湖南工业企业规模偏小、产业关联松散、综合竞争力不强这一现状，加快推进国有企业改革步伐，运用市场手段推动有色、食品、医药、化工、机械、冶金等行业企业兼并重组，努力做大产业集团和总部经济。 

（三）加快推动工业创新发展。创新既是湖南工业保持 平稳增长的动力，也是湖南工业重树竞争力的关键，推动工业创新发展，有利于化解发展过程中的各种需求矛盾、供给矛盾和结构矛盾。加快推动湖南工业创新发 展，应立足更高起点，打造全方位的工业创新体系，将技术创新、产业创新、产品创新、管理创新以及创新意识等进行系统集成，全面深化各创新领域和各创新环 节。技术创新要以现代信息技术、生物技术等为重点突破口，攻克一批重大工业技术专项，并加快技术产业化步伐，以技术创新推动产业创新。产品创新要围绕消费 需求及趋势做文章，大力开发新产品，不断提升产品附加值，增强企业盈利能力。在管理创新和创新意识方面，要大力推进现代企业管理制度建设，创新管理方式， 尤其要加强资金、成本、人力、物流、市场开拓等方面的管理创新；充分注重和鼓励企业家创新意识培养，在企业推动全员创新、全流程创新。在支撑因素上，推动 工业创新发展要重点抓好创新研发投入和创新环境建设。当前，湖南工业研发经费投入强度还很低，科研经费保障方面仍是“软肋”。提升工业研发经费投入强度， 要以引导企业加大研发投入为主，以政府专项研发经费资助为辅，双管齐下，协同推动。在创新环境方面，要进一步建立完善全省工业产学研一体化平台，加大产业 孵化基地建设力度；进一步完善政策支持，加大对科研项目、高尖技术人才的扶持，完善基础设施配套，确保科研项目及人才进得来、留得住；高度重视知识产权保 护，加大对技术剽窃、技术仿制等的打击力度，营造良好创新氛围和环境。 

（四）切实优化工业发展环境。当前，工业企业还面临 许多发展环境不优的问题，尤其在融资、市场秩序、政府干预、项目审批、物流运输、要素价格制定等方面的问题比较突出。优化工业发展环境，应从以下方面着 力：切实规范资本运营，有效防范地方债务风险和非法集资风险集中爆发，维护金融秩序，减轻企业财务负担；加强银企业合作，运用各种融资渠道及方式，积极稳 妥协助工业企业解决资金紧张矛盾。深入开展生产环境和市场环境治理，规范市场参与者行为，严厉打击仿冒制假、以次充好等非法竞争行为，加大公路“三乱”等 问题的治理，降低物流成本，建立良好市场秩序。进一步规范政府行为，严格按市场在资源配置中起决定性作用的要求，加快全面深化改革步伐，健全工业重要资源 及生产要素价格市场形成机制，清理废除一批过时的不合理的审批权限，切实减少政府干预；继续做好企业帮扶，加强产业对接合作，巩固提升本地工业品市场占有 率；进一步落实汽车产业、战略性新兴产业、基础产业的扶持政策，确保政策扶持效果；努力争取国家支持，尤其要争取重大工业项目、两型社会项目、基础设施项 目等方面的支持；进一步加大对职业教育的投入，加强工业技术及产业人才的储备和培养。

2. 劳动者主要的素质是提高劳动者的技能水平先判断对错再说明理�

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3. 劳动者主要的素质是提高劳动者的技能水平先判断对错再说明理�

错。劳动态度

4. 如何分析股票短期走势?

如果没有股票的流通与转让场所，购买股票的投资就变成了一笔死钱，即使持股人急需现金，股票也无法兑现。这样的话，人们对购买股票就会有后顾之忧，股票的发行就会出现困难。对方的位置。如果你爱的不是我，或许我还

5. 选择股票的理由

如何选股 

我国沪深股市发展至今已有上千只A股，经过十年的风风雨雨，投资者已日 
渐成熟，从早期个股的普涨普跌发展到现在，已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近 
两年的行情分析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右，而走势超过 
大盘的个股更是稀少，很多人即使判断对了大势，却由于选股的偏差，仍然无法获 
取盈利，可见选股对于投资者的重要。 


第一节 选股的基本策略 

如何正确地选择股票，100多年来人们创造出各种方法，多得使人感觉目不暇 
接，但是不论有多少变化，可以归纳为基本的几种投资策略。 

一、 价值发现： 
是华尔街最传统的投资方法，近几年来也被我国投资者所认同，价值发现方法 
的基本思路，是运用市盈率、市净率等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该 
方法由于要求分析人具有相当的专业知识，对于非专业投资者具有一定的困难。该 
方法的理论基础是价格总会向价值回归。 

二、 选择高成长股： 
该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长，而市 
盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股，人们最倾 
心的是高科技股。 

三、 技术分析选股： 
技术分析是基于以下三大假设：(1) 市场行为涵盖一切信息；(2)价格沿趋势变 
动；(3) 历史会重演。在上述假设前提下，以技术分析方法进行选股，通常一般不 
必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况，而是运用技术分析理论或技术分 
析指标，通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性，即不 
管股票的价值是多少，股票价格总是存在周期性的波动，技术分析选股就是从中寻 
找超跌个股，捕捉获利机会。 

四、 立足于大盘指数的投资组合（指数基金）： 
随着股票家数的增加，许多人发现，也许可以准确判断大势，但是要选对股票 
可就太困难了，要想获取超过平均的收益也越来越困难，往往花费大量的人力物 
力，取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差，与其这样，不如不作任何分析选 
股，而是完全参照指数的构成做一个投资组合，至少可以取得和大盘同步的投资收 
益。如果有一个与大盘一致的指数基金，投资者就不需要选股，只需在看好股市的 
时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金，投资者 
无法按此策略投资，但是对该方法的思想可以有借鉴作用。 
上述策略，主要是以两大证券投资基本分析方法为基础，即基本分析和技术分 
析。由上述的基本选股策略，可以衍生出各种选股方法，另外随着市场走势和市场 
热点不同，在股市发展的不同阶段，也会有不同的选股策略和方法。此外，不同的 
人也会创造出各人独特的选股方法和选股技巧。 

zx0430 04-9-5 12:06 

第二节 基本分析选股 

基本分析选股，即对拟投资公司的基本情况进行分析，包括公司的经营情况、 
管理情况、财务状况及未来发展前景等，由研究公司的内在价值入手，确定公司股 
票的合理价格，进而通过比较市场价位与合理定价的差别来确定是否购买该公司股 
票。 

一． 公司所处行业和发展周期 
任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行 
业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，人们把行业的生命周期分为初创 
期、成长期、稳定期、衰退期四个阶段，不同行业经历这四个阶段的时间长短不 
一。一般在初创期，盈利少、风险大，因而股价较低；成长期利润大增，风险有所 
降低但仍然较高，行业总体股价水平上升，个股股价波动幅度较大；成熟期盈利相 
对稳定但增幅降低，风险较小，股价比较平稳；衰退期的行业通常称朝阳行业，盈 
利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化，股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业 
存在一定的关联。 
通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个 
股，而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业，近年来以每年30％以上 
的速度发展，行业发展速度远远高于我国经济增长速度，是典型的朝阳行业，通信 
类的上市公司在股市中倍受青睐，其市场定位通常较高，往往成为股市中的高价贵 
族股。另外象生物工程行业、电子信息行业的个股，源于行业的高成长性和未来的 
光明前景也都受到热烈追捧。 
上市公司的股价，更多地是受到其自身发展水平和盈利能力的影响。任何一家 
公司，与行业发展周期相仿，也存在自己的生命周期，同样也可以划分为初创期、 
成长期、稳定期和衰退期。以家电行业的四川长虹为例，从初创到打出自己的知名 
品牌，之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年 
中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为 
是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98年实现了净利 
润增长超过100％的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实 
表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既 
要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。 
在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比 
较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ，上市公司中往往昙花一现者较 
多，这从某种程度上增大了选股的难度。 

二． 公司竞争地位和经营管理情况分析 
市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐 
萎缩及至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各 
种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。决 
定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，其次是公司的管理水平，另外 
市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司 
竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析，可以使我们对公司的未来发展 
情况有一个感性的认识。除此之外，我们还要对公司的经营管理情况进行分析，主 
要从以下几个方面入手：管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人 
才的合理使用等。 
通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析，我们可以对公司基本素质有比较 
深入的了解，这一切对投资者的投资决策很有帮助。 

三． 公司财务分析 
如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那 
么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。本书在第五章中已 
对详细介绍了公司财务分析的方法，此处就不再重复。 

四． 公司未来发展前景和利润预测 
投资者可以综合分析公司各方面情况，对公司的未来发展前景作一基本估计， 
分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成 
本、利润率、各项费用等各因素的分析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公 
司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强，一般由专业分析师进行。 
普通投资者虽然对利润预测难度较大，仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估 
计，对于选股的投资决策不无裨益。 

五．发现公司已存在或潜在的重大问题 
在选股时，除对公司其它各方面情况进行详细分析外，我们还必须通过对公司 
年报、中报以及其它各类披露信息的分析，发现公司存在的或潜在的重大问题，及 
时调整投资策略，回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域 
等各不相同，存在的问题也会各不相同，我们必须针对每家的情况作具体的分析， 
没有一个固定的分析模式，但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面： 
1． 公司生产经营存在极大问题，甚至难以持续经营 
公司生产经营发生极大问题，持续经营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产 
和倒闭的边缘。 
2． 公司发生重大诉讼案件 
由于债务或担保连带责任等，公司发生重大诉讼案件，涉及金额巨大，一旦债 
务成立并限期偿还，将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响，对公司信 
誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。 
3．投资项目失败 ，公司遭受重大损失 
公司运用募股资金或债务资金，进行项目投资，由于事先估计不足、或投资环 
境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因，使得投资 
项目失败，公司遭受重大损失，对公司未来的盈利预测发生重大改变。 
4．从财务指标中发现重大问题 
从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅 
巨大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题；(2) 存 
货巨额增加、存货周转率下降，很可能公司产品销售发生问题，产品积压，这时最 
好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加；(3) 关联交易数额巨大，或者 
上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或者上市公司的销售额大部分来源于母 
公司，利润可能存在虚假，但是对待关联交易需认真分析，也许一切交易都是正常 
合法的；(4) 利润虚假，对此问题一般投资者很难发现，但是可以发现一些蛛丝马 
迹，例如净利润主要来源于非主营利润，或公司的经营环境未发生重大改变，某年 
的净利润却突然大幅增长等，随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善，这一 
困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。 
实例：琼民源（0508），96年公司业绩发生突变，净利润由95年的38万跃升 
至4.85亿元，每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股，一年多时 
间里股价翻几番，以火箭般的速度一跃成为高价绩优股，一时该股跟风者众，许多 
股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处，该公司 
96年的主营业务利润仅39万元，而其它业务利润却高达4.41亿元，投资收益也有 
3015万元，这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚 
假利润等问题，该股自97年3月1日开始停牌，共计长达两年多的时间。该股的 
投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的，而假如当初投资者将该公 
司列入问题公司行列，敬而远之，则结果将不会这般惨痛。（虽说最后政府介入圆 
满地解决了琼民源事件，对于中小投资者来说仍应引以为戒） 
总之，投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度，最好是敬而远之， 
回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。 

六．结合市盈率指标选股 
运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司 
所在板块、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低 
估，则可作为备选股票，择机买入。 
在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合 
理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家 
股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内高居60倍以上。 
近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范围内波动，一般来 
说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区。 
从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益 
率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目 
前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍，作为判断股票投资价值 
的标准，低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估、具备了投资价值。 
然而如果仅从这一角度去考虑问题，我们必然要犯错误，因为市盈率受一些因素的 
影响巨大。 
首先，市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如，生物医药行业作为高成长 
行业，其市场定位一直很高，动辄50－60倍的市盈率并不鲜见；97年的大牛股深 
科技，作为电子信息行业的龙头股，市盈率曾高达70倍；而曾极度不被人看好的 
钢铁板块个股，市盈率常常在10倍左右徘徊。 
其次，市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说，股本越小的股票越受 
青睐，其市场定位和市盈率越高，有人将此成为小公司效应，美国的Baze 1981年 
最早研究了这种现象，他将纽约股票交易所的上市股票分为5类，发现最小一类的 
公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。据笔者的观察， 
我国的小公司效应更为明显，并且呈现不同的特点，由于非流通股的存在，市盈率 
更多地是与流通股的联系紧密。另外，偏爱低价股是我国股市的一大特色，股价越 
低，市盈率越高，有时每股收益才几分钱的股票，股价达到5、6元还被认为便 
宜，这一价值取向不能说是成熟市场的表现，但在目前，在判断市盈率的高低时， 
我们还必须考虑到这一因素的影响。 
此外，公司高成长与否，对市盈率有重大影响。俗话说，买股票就是买公司的 
未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长 
性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢，我们在此引入动态市盈率 
的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的 
变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈 
率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。 
市盈率Ⅰ＝考察期股价 / 上年度每股收益 
市盈率Ⅱ＝考察期股价 / 中期每股收益 ×2 
市盈率Ⅲ＝考察期股价 / 预期本年每股收益 
市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同，而上年每股收 
益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力，因此该市盈率不能 
真实地反映实际市盈率水平，其作用也就大打折扣，例如一只市盈率Ⅰ为100倍的 
股票，若其利润增长1倍，则实际市盈率就降到50了，反之，一只市盈率Ⅰ仅20 
倍的股票，若其盈利能力大幅滑坡，则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后， 
许多人用市盈率Ⅱ来选择股票，缺陷也是明显的，公司上半年的收益不等于全年的 
收益，有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测，不确定因素太多，市 
盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入，但是无论如何，它是人们经过综合分析公司 
的情况，得出的结论，具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有不足，毕竟是投资 
的重要依据，我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。 
从以上分析可以看出，市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而 
且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择市盈率低 
的股票，若一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入。 

选择高成长股实例：中兴通讯 
中兴通讯是一家通信行业领域的企业，97.11月上市，上市后一直定位较高， 
股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告，每股收益0.46元。年报公布后该 
股并没有大幅下跌，仅最低调整至21元、市盈率45倍时，即开始一波上扬行情， 
股价最高升至37.88元，按97年业绩计算，市盈率高达80倍。其原因就是投资者 
对该公司的未来前景普遍看好，预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然， 
随后公布的该股98年业绩为0.47元/股，98年度全年业绩在10送3扩股后还达到 
0.97元/股，公司净利润增长100％以上，至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个 
投资者在97年初，经过对公司基本面情况的认真分析，认定该公司正处于高速发 
展阶段，98年利润增长有望达到100％，即98年度可望达到每股收益0.90元，当 
时的股价为21－24元，按97年业绩计，市盈率Ⅰ为45－－52倍，但是市盈率Ⅲ 
仅23－27倍，而当时市场上对高科技股的定位可达市盈率35－40倍，即预计该股 
的价格有可能达到36元，这时的股价与预计价格相差很大一段空间（50％左 
右），投资价值显现，即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损，市场风险较小， 
这时如果该投资者果断买入，在98年的最后一天卖出，可获利60％。 

zx0430 04-9-5 12:07 

第三节 技术分析选股 

在股市投资实战中，运用公司基本面情况选股的方法，主要适用于专业投资 
者，对广大中小投资者及利用业余时间炒股的股民，无论从时间、精力以及所要求 
的知识面和掌握的信息来说，都存在一定困难，因此该方法在广大中小股民中的应 
用具有局限性。而技术分析选股，由于其不需要太多专业知识，考虑问题比较直 
接，与市场联系紧密，且由于价格、成交量等技术数据、技术分析手段的获得相对 
容易，以及电脑、乾隆软件等技术分析工具的普及，使得该方法的应用日渐普遍。 
技术分析方法一般是将选股与买入有机地结合起来，选股过程也是确定买入时 
机的过程。 

一． 寻找真正底部，捕捉潜在黑马 
运用MACD指标选股 

选择股价经深幅下挫、长期横盘的个股，同时伴随成交量的极度萎缩，继尔股 
价开始小幅扬升，MACD指标上穿零轴。此时还不是介入时机，还应耐心等待股 
价回调,待MACD指标回至零轴之下，再观察股价是否创下新低。在股价不创新低 
的前提之下，股价再次上扬，同时MACD指标再次向上穿越零轴时，则选定该 
股，此时为最佳买进时机。 
选股原则： 
(1)深幅回调：股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30％左右；对 
一般性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。这里必须 
结合对股票质地的研究，例如对于高成长的绩优股来说，跌去1/3就属不易，而对 
于一只有摘牌危险的ST个股，跌去2/3也属正常，这里没有绝对的标准。因此必 
须辩证地看待某只个股的跌幅，当投资者对此把握不住时，建议重点关注股价已跌 
去2/3的个股。 
(2)长期缩量横盘：一般而言，在控盘机构完成出货过程之后，如果股价没有一 
个深幅的回调，就很难有再次上扬的空间，这样当然无法吸引新多入场。只有经过 
股价的长期横盘使60日、80日、120日等中长期均线基本由下降趋势转平,即股价 
的下降趋势已改变,中长期投资者平均持股成本已趋于一致。这时股价才对新多头 
有吸引力。长期横盘时应伴随着成交量的极度萎缩，如果仍然保持大的成交量，说 
明做空能量依然较强，上升动力不足。 
(3)MACD第一次上穿零轴时不动：股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有可 
能是被套机构的解套行情。即使是新多头的建仓动作，绝大多数情况下也还存在一 
个较残酷的洗盘过程。因此,MACD指标第一次上穿零轴并非最佳买点。(此处 
MACD取常态指标) 
(4)股价不再创新低：从趋势角度而言，股价高低点的依次下移意味着整个下降 
波段没有结束，在一个下降趋势中找底是一种极不明智的行为，因此股价不再创新 
低是保证投资者只在上升趋势中操作的一个重要原则。在此基础之上,伴随着股价 
上扬,MACD再次上穿零轴，又一波升浪已起，方可初步确认已到中线建仓良机。 

利用上述原则选择并买入潜力个股后，如果股价不涨反跌，MACD再次回到零 
轴之下，应密切关注股价动向，一旦股价创下新低，说明下跌趋势未止，应坚决止 
损出局。否则应视为反复筑底的洗盘行为。 

实例：龙舟股份(600711)，(见图4.)，该股自97年7月下旬见顶18.72元之后, 
在两个月内跌至7元以下,股价几乎跌去2/3。而经过这次典型的“深幅下挫”之后, 
该股随沪市大盘在9月23日见底,开始了长达三个月的筑底阶段。这期间,股价窄幅 
波动,成交低迷,12月3日单日成交量仅4.6万股,相当于行情高峰时413万股的单日 
最高成交量的1/10，满足“长期缩量横盘”的必要条件；同时,股价始终在6.5元上 
方,没有再创新底。进入12月底龙盘股份股价开始出现异动,先是成交量温和放大, 
每隔一个月有一个量能急升的过程。MACD指标在零轴下方5个月后第一次上穿 
零轴,60日、80日、120日等中长期均线基本走平，说明中长期投资者持股成本接 
近,无杀跌动能,且有新多入场收集底部筹码。随后开始的洗盘行为使MACD指标重 
回零轴之下,但股价在触及回调1/2位时受60日、80日、120日等多条中长期均线 
交汇带的支撑无法下行,并开始重拾升势,MACD指标第二次上穿零轴,此时已到最佳 
买点。即使随后仍有大规模洗盘行为，但三条中长期均线已开始上行，显示后期股 
价走势已成大涨小回的中期上扬格局。 

二． 寻找由底部起动的强势股 
1．运用ROC指标选股 
经过长期缩量横盘的个股，在开始进入上升趋势后，股价首次出现加速上扬， 
使得ROC指标在常态下，第一次出现连过零轴以上三条天线的现象，显示该股极 
具黑马相，可于回调时介入。 
选股关键： 
(1)底部区域起动：首先结合上文判明股价处于底部区域。(ROC取常态值) 
(2)股价快速拉升：变动速率ROC的一个重要功能，就是其在测量极端行情时 
有着良好的绩效。伴随股价在上扬初期所出现的快速拉升，ROC指标连续越过三 
条天线，显示出机构有拉高建仓迹象。而强调这种状况需第一次出现则是为了保证 
股价仍在底部区域附近。 
(3)适用范围：该方法不适用于超级大盘股及刚上市新股。ROC指标连过三条 
天线，一般股价已有50％以上涨幅，对于超级大盘股而言已具有很大风险，涨升 
空间已经不大。而刚上市新股的市场定位尚未经受时间考验，利用该指标行动缺乏 
合理性。 
上文中所谓ROC指标在常态下,是指在钱龙动态中不对开机界面做放大或缩小, 
以免引起第三条天线值的变化而无法取得统一标准。 

实例：仍以龙舟股份(600711)为例，(见图 )，该股在盘出底部之后于98年4 
月份开始第一波加速上扬行情。这期间成交量明显放大，股价从不足9元在一周之 
内迅速上摸11.89元高位，带动ROC指标在4月7日达到28.91，一举突破当时第 
三条天线27.7，显示有机构不计成本拉高建仓。虽然其后仍有深幅洗盘动作,但黑 
马相已显露无遗。该股在半年多时间里连续大幅扬升，股价最高于98年10月达到 
23.47元，从第一次突破第三条天线时介入计，涨幅达一倍多。 
该方法即可帮助投资者选择强势股，又可使投资者避免过早将黑马股抛掉。